12月零售預計同比+15%，車企eVTOL佈局提速

中國銀河近日發佈汽車行業週報：12月零售預計同比+15%，車企eVTOL佈局提速。

以下爲研究報告摘要：

據乘聯會數據，12月1-15日，乘用車市場零售108.3萬輛，同比+34%，較上月同期+14%；全國乘用車廠商批發113.8萬輛，同比+39%，較上月同期+4%。新能源方面，乘用車新能源市場零售53.6萬輛，同比+71%，較上月同期+6%；全國乘用車廠商新能源批發58萬輛，同比+68%，較上月同期+2%。上半月銷量仍延續了零售高速增長、批發增速放緩、燃油車銷量表現好於新能源的趨勢，主要是受新年臨近與以舊換新政策末期影響，零售方面，消費者選擇交車週期更短的燃油車，以在年前提車返鄉或及時申請政策補貼；批發方面，終端經銷商對明年市場情況仍較爲謹慎，在年末放緩補庫節奏，降低庫存壓力，據中國汽車流通協會數據，11月汽車經銷商綜合庫存係數爲1.11，環比微漲0.9%，同比-22.4%，仍維持在警戒線之下，12月以來市場亦未見明顯補庫。庫存壓力的降低也帶來終端價格的相對平穩，據乘聯會調研結果顯示，12月月中整體車市折扣率約爲23.9%，環比上月底略有回收。

據乘聯會預測，本月狹義乘用車零售市場約爲270.0萬輛左右，同比+14.8%，環比+11.4%，新能源零售預計可達140.0萬，滲透率約51.9%。對應全年狹義乘用車零售市場約爲2295.7萬輛，同比+5.8%，新能源零售預計可達1099.4萬輛，首次突破1000萬輛，滲透率約47.9%，同比+12.2pct。以舊換新政策帶來乘用車市零售總量的明顯提振與新能源滲透率的快速上升。

新產品方面，近期國內多家主機廠加速佈局飛行汽車（eVTOL）：12月14日，小鵬匯天“陸地航母”飛行汽車首次亮相上海，在陸家嘴成功完成試飛；12月18日，廣汽集團發佈飛行汽車品牌“高域/GOVY”及第二款飛行汽車產品GOVY AirJet，GOVY AirJet可達成200公里航程目標，同時支持30分鐘快速補能，未來將搭載廣汽自研全固態電池，航程有望達400公里，廣汽將基於飛行汽車產品及多維度交通場景，搭建Robo-AirTaxi端到端低空立體出行體系，爲用戶提供一體化出行解決方案；12月21日，長安汽車與億航智能簽約，雙方將對飛行汽車整機等關鍵技術進行聯合攻關，長安汽車將在未來5年投入超200億元佈局低空經濟領域，有望於2026年發佈飛行汽車產品。飛行汽車與新能源汽車在三電、機載設備、自駕導航系統等方面具有較高的技術通用性，主機廠入局有望憑藉更強的資金與技術優勢推動產業發展提速。

周度行情回顧

本週上證綜指、深證成指和滬深300指數漲跌幅分別爲-0.70%、-0.62%、-0.14%。汽車板塊的漲跌幅爲-0.94%，漲跌幅位列ZX30個行業中第7位。分子板塊來看，乘用車、零部件、商用車、摩托車及其他、銷售及服務周漲跌幅分別爲-0.58%、-0.94%、-1.46%、-2.22%、-3.15%。

估值方面, 銷售及服務、摩托車及其他、乘用車、零部件、商用車市盈率分別爲68.11x/27.06x/25.52x/24.77x/16.18x。摩托車及其他、零部件、乘用車、商用車、銷售及服務市淨率分別爲2.81x/2.56x/2.31x/1.72x/1.61x。

投資建議：整車推薦比亞迪、理想汽車，受益標的吉利汽車、隆鑫通用；零部件，智能化推薦華域汽車、伯特利、德賽西威、科博達、均勝電子、星宇股份；新能源推薦法拉電子、中熔電氣、華緯科技、精鍛科技、拓普集團、旭升集團。

風險提示：1.汽車銷量不及預期的風險；2、政策效果不及預期的風險：3、行業競爭加劇的風險。（中國銀河 石金漫,秦智坤）

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