185億泉州家族，沙發生意遭遇逆風

記者丨李惠琳 編輯丨譚璐

家裝市場疲軟，“沙發大王”黃敏利，也犯難了。

“是過去幾年中最爲艱難的半年，市場趨於沉寂，我們的諸多銷售策略遇阻。”管理層在敏華控股的財報中表示。

11月22日，敏華公告，4-9月，公司入賬83億港元，同比下降約7.1%，其中，國內市場銷售下滑了17.2%。

這家市值180億港元的軟體家居龍頭，核心生意是賣沙發、牀墊等產品，受地產行業影響大。

行業低谷期，黃敏利帶領敏華逆勢突圍，去年一度跑贏大勢，可惜好景不長。

“昨日浪花已去，新的挑戰亦會不絕於未來。”風浪之下，黃敏利保持樂觀，加大外銷，以期平滑週期。

此消彼長

成立於1992年的敏華控股，由黃敏利一手打造。他與妻子許慧卿，持有61.36%股權，處於絕對控股地位。

黃敏利擔任公司總裁、董事會主席，許慧卿任副總裁，女兒黃影影則擔任首席品牌官，三人各佔一個董事會席位。

敏華是國內軟體家居行業“老二”，僅次於顧家家居。

旗下核心品牌芝華士，在全國擁有7000多家線下專賣店，成爲“沙發龍頭”。根據歐睿國際數據，在功能沙發領域，芝華士在國內市場佔有率近六成。

其主打的功能性沙發，相比於普通沙發，新增姿態調整、轉向、搖擺、按摩、儲藏等功能，市場相對小衆，面向中高端市場，價位相對較高。

官網顯示，芝華仕頭等艙真皮沙發，真的價格在5000—5萬元不等。

過去兩年，家居生意需求下滑，黃敏利也遭遇逆風。

直到去年，內外需復甦，纔有所提振，其收入同比增長6.11%至184億港元，淨利潤爲23億港元，創下新高。

今年以來，敏華國內銷售不振，所幸，國外市場勢頭不減。黃老闆拓展新渠道新客戶，加強產品研發及升級，帶動出口訂單大增。

4-9月，其北美銷售收入21.54億港元，同比增長5.7%，歐洲及其他海外市場收入7.33億港元，同比增長37.7%。

黃敏利穩住了利潤。

上半財年，他賺了11.39億港元，同比微增0.3%；受益於原材料成本下降，毛利率提升至39.5%。

國內依舊是敏華的基本盤，貢獻超6成收入。

在黃敏利看來，軟體市場是介於地產和汽車之間的超大賽道，又處於低市佔率、高成長空間時期。

短期而言，生意要復甦，需等待拐點到來。管理層在財報中指出，其電商渠道已現復甦趨勢。

自研有術

“歐洲的皮革，南美的木材，中國的人工和零部件供應商，造就了敏華。”外界如此評價黃敏利的生意。

相比於普通沙發，功能沙發具有一定製造門檻，其核心零部件鐵架、電機等對技術有要求，會影響到產品的疲勞壽命、噪聲、故障率等。

黃敏利旗下子公司銳邁科技，已實現鐵架、電機的自主研發和生產，除了自用，還對外銷售。

來源：銳邁科技

數據顯示，銳邁每年銷售功能沙發鐵架超過1500萬套，佔全球供應量近25%。

財報也稱，公司生產的智能鐵架在全球銷量第一，擁有多項專利。

核心零部件的自主生產，帶來了成本優勢。

華經產業研究院報告指出，功能沙發鐵架和電機成本，合計佔生產成本的15%~20%，自主研發的廠商擁有更大溢價能力。

“我們購買鐵架每個105元，敏華自制只需78元，一個座位的成本便宜27元，按照一個沙發5個座位來計算，單個沙發就便宜了135元。”有同行表示。

敏華還自主研發了海綿配方，是國內第一大海綿生產商。主要原材料中，僅有皮革和木材依賴進口，毛利率長期穩定在36%以上。

黃敏利正考慮分拆銳邁科技於A股上市。2022年已啓動IPO輔導，至今無進展。

只是，功能沙發產品的同質化程度高、外觀相似、創新空間小，敏華與老對手顧家家居有專利糾紛，對戰近10年。

記者查詢發現，之前由敏華髮起的專利訴訟案，有兩次以敗訴或主動撤訴告終。

今年，敏華與顧家再次對簿公堂。

公開資料顯示，敏華傢俱製造(惠州)、銳邁科技向廣州市知識產權法院起訴顧家家居三項專利侵權，主要涉及功能沙發的靠背隨動裝置、支撐框架、座框等。

該起訴訟於今年5月開庭，尚未有最終裁定。

放緩拓店

黃敏利出生於福建泉州一個普通家庭，白手起家。

40多年前，他只是一家香港電子廠的工人，之後輾轉多個工廠。1992年，他和朋友合夥開辦傢俱工廠，後來合夥人退出，敏華成爲家族企業。

早期，黃敏利主要做出口代工，產品類別多，利潤低。

後來，他發現美國流行功能沙發，進入門檻也不高，便主攻這個產品，並自建品牌加大內銷，由此發展壯大。

敏華先後在新加坡和香港上市，高峰時市值超過650億港元，近年有所回落。

在2024年胡潤全球富豪榜上，黃敏利夫婦的財富縮水至185億元，比上年少了65億元。

拓展生意，黃敏利的招數還是開店。

他嘗過大舉擴張的甜頭。2020年至2023年，旗下專賣店從2874家增至7236家，平均每年淨增1454家店，主要是芝華士。

其間，敏華在中國市場的收入，從50億港元飆升至132億港元。

黃敏利順勢建廠擴產，僅2021年，他在惠州、張家港、重慶、蘇州、長春、武漢，就規劃了6個生產基地，投資額近300億元。

只是，大手筆投資，加重了財務負擔。

截至9月末，敏華的總負債爲72.6億港元，在手現金約43億港元，銀行借款即期部分爲46億港元，幸在資金運營良好。

過去兩年，黃敏利放慢拓店節奏，2023財年淨開765家新店，僅爲2022財年的一半。今年上半財年，淨增門店回落至280家。

沙發的使用壽命約爲5年，換新頻率支撐着龐大的市場，智能家居也迎來新一輪消費趨勢，這是黃敏利擴張的底氣。

歐睿國際預測，中國市場功能沙發滲透率，五年內有望突破13%。

黃敏利擅長成本控制，又佔據有利地位，他在等待市場新的爆發。

圖片來源：敏華控股，除標註外