2024年險資舉牌賬本：一年舉牌20次 紅利板塊成險資最愛

21世紀經濟報道記者 葉麥穗 廣州報道2024年12月31日，平安人壽發佈公告稱，其委託的平安資管投資於工商銀行H股股票，於2024年12月20日達到工商銀行H股股本的15%，觸發了平安人壽根據香港市場規則的舉牌行爲。此次平安人壽完成舉牌後，將2024年全年險資舉牌推升至20次，被舉牌的A股、H股上市公司合計達18家，舉牌次數和被舉牌上市公司數量均創下近四年新高，被舉牌公司的主營業務涉及能源、基建、環保、銀行等多個領域。

險資去年加速佈局資本市場

香港聯交所股權披露信息顯示，平安人壽於12月20日買入工商銀行H股4500萬股，每股平均價爲4.8718港元，持股比例從14.94%增至15%。平安人壽相關負責人在接受媒體問詢時表示，本項投資爲公司權益組合的正常安排。

根據披露，截至2024年12月20日，平安人壽持有工商銀行H股股票的賬面餘額爲583.21億元，佔2024年三季度末總資產的比例爲1.26%。

截至2024年9月30日，平安人壽權益類資產賬面餘額爲8859億元，佔2024年三季度末總資產的比例爲19.81%。

平安人壽已多年未發佈舉牌上市公司股票的相關公告。據平安人壽官網和中國保險行業協會網站披露，平安人壽上一次發佈舉牌公告還是在2019年，當時，平安人壽舉牌中國金茂控股集團有限公司，持股比例達15.22%。

2024年，銀行股板塊走勢整體向好，四大行表現更優。就工商銀行來看，該行A股全年漲幅達49.31%，H股全年漲幅達46.89%。

平安人壽的此次舉牌， 將2024年全年險資舉牌推升至20次，被舉牌的A股、H股上市公司合計達18家。

去年四季度開始，險資舉牌出現加速跡象。去年12月4日，新華保險在官網發佈關於舉牌海通證券H股公告稱，公司於2024年11月28日通過二級市場集中競價交易方式增持海通證券無限售條件流通H股400萬股股份，佔海通證券已發行H股股本的0.12%，相關交易通過港股通渠道完成。該次權益變動後，新華保險持有海通證券H股1.71億股，約佔該上市公司H股股本的5.02%。

新華保險去年11月3日還曾連續參與舉牌國藥股份、上海醫藥兩隻醫藥股，此次爲近期首次對券商股進行舉牌。此外，中國保險行業協會網站顯示，這也是險資年內首次對券商股進行舉牌，以及自2019年4月中國人壽集團舉牌申萬宏源H股以來，再現券商股被險資舉牌。

無獨有偶，11月18日，利安人壽公告表示，公司舉牌深圳國際股票。根據公告，參與本次舉牌交易前，利安人壽持有深圳國際股票12003.55萬股，佔其總股本比例爲4.98%；2024年11月15日，利安人壽買入深圳國際股票50萬股，共計持有深圳國際股票12053.55萬股，佔該上市公司總股本的5.00%。

長城人壽是去年最活躍的險資，據統計，2024年全年，長城人壽已先後增持或舉牌8家上市公司，合計耗資超過30億元。最近三次舉牌，長城人壽的目標均是H股上市公司，此前的舉牌目標則集中在A股。華創證券在研報中表示，機構投資者通過港股通投資H股，連續持有H股滿12個月取得的股息紅利所得，可依法免徵企業所得稅。從被舉牌公司所處行業來看，長城人壽更加偏向於公用事業類上市公司，且大多都爲央企或地方國企。

長端利率下行倒逼險資權益投資

近10年，險資舉牌經歷了高峰、轉冷、回暖三個階段。2015年，保險公司開始大規模舉牌上市公司股票，全年相繼有近10家險企參與舉牌30餘家上市公司股票。行業選擇上，保險公司對銀行、地產、商貿等行業的配置力度較大。

當時保險公司所採用的是國際會計準則第39號金融工具（以下簡稱“IAS39”）。東北證券非銀金融首席分析師鄭君怡表示，在舊會計準則IAS39下，保險公司股票投資可以計入可供出售金融資產。在這一分類下，股票投資僅在處置時收益纔可以體現在當期損益裡。如果股票價格未上漲，公司損益表可保持不變。但若股票價格上漲，公司可通過轉移科目的方式將未實現收益引入損益表，增加利潤。這就導致部分險企舉牌激進，甚至出現一些短炒的情況，引發市場爭議。

2016年以後，險資舉牌“熱情”驟降。根據中國保險行業協會披露數據，2016年險資舉牌公告僅發佈了11次，2017年降至9次，並在2021年降至最低點，僅有一例舉牌。究其原因，一是由於監管給險資戴上了“緊箍咒”；二是資金壓力的加大和投資收益的高度不確定性使得險資舉牌熱情大降。

2022年、2023年，險資舉牌有所回暖，分別出現7次、9次舉牌。此時，受到2021年開始實施的新會計準則，即國際財務報告準則第9號（以下簡稱“IFRS9”）影響，保險公司舉牌標的偏好也有所轉移。

東海證券分析師陶聖禹認爲，險資加速舉牌一方面是順應長期資金入市號召，推動FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益）資產佔比提升；另一方面，也有利於完善保險在“醫、藥、養”方面的滲透和佈局，提升保險定價的有效性和精準性，進而提升產品競爭力。長期資金配置一般要滿足資產負債多層次的匹配，包括久期、收益預期等。從股票配置來看，由於保險產品大多爲20-30年繳費期，且保障期大概率有穩定的支出壓力，因此股票配置上需要能提供長期穩定收益，且標的波動較小的資產，現階段估值較低、股息率較高的紅利資產更受長期資金青睞。

方正證券金融首席分析師許旖珊認爲，2024年政策組合拳提振信心，積極引導險資入市，增強險資轉向權益類資產的意願。2024年中央金融辦、中國證監會聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》，明確提出完善機構投資者參與上市公司治理配套機制，推動與上市公司建立長期良性互動。同時金融監管總局人身保險監管司司長羅豔君9月27日在國務院政策例行吹風會上表示：下一步金融監管總局將繼續優化保險資金運用的監管政策，引導保險公司完善內部長週期考覈機制，加大對戰略性新興產業、先進製造業、新型基礎設施等領域的投資力度，更好地服務新質生產力發展。此外長端利率持續下行，提高權益投資比例或是險資增厚投資收益的重要方式之一。