A股反彈時間窗還有多久？美國大選如何影響中國市場？十大券商策略來了
財聯社10月27日訊，本週，市場在經歷大幅波動後穩步上揚，上證指數累計上漲1.17%。未來能否延續漲勢？本週十大券商策略，爲即將到來的這充滿希望的新一週交易指明方向。
中信證券：政策信號依然積極 活躍資金持續入場
中信證券研報認爲，A股當前仍處於活躍資金持續入場主導下的政策博弈交易階段，政策預期主導短期行情，政策信號依然積極，已落地政策初見成效，以個人投資者爲代表的活躍資金持續入場，短期內成長風格彈性更大，待政策落地全面起效、價格信號驗證企穩後，機構資金或將迎來積極入場時機，穩步上漲的行情將持續更長時間，屆時，績優成長和內需板塊預計將持續佔優。一方面，國內政策預期逆轉後，當前正處於政策密集落地期，政策思路和力度也日漸清晰，預計未來信號依然積極，且部分宏觀高頻數據已初現企穩跡象，更全面的價格信號也漸行漸近。另一方面，個人與機構投資者在信息關注點差異和基本面預期分歧下，入場節奏和風格偏好不同，在近期內外政策博弈交易的市場環境下，活躍資金仍將持續入場，短期內成長風格彈性更大。
華安證券：政策預期向好、基本面改善，市場積極因素增加
政策預期依舊向好，基本面呈現改善跡象。高頻數據顯示經濟基本面出現改善跡象，後續政策預期依舊向好，特別是人大常會有望推動此前在決策程序中的財政增量政策落地，臨近年末對明年政策定調預期較爲積極。整體而言，風險僅來自於外部美聯儲降息節奏放緩，但對A股市場影響有限因此對11月市場可更加積極。
內外重要會議、節點較多，但預期整體偏向於利好。①人大常委會（11月4-8日）有望推動此前在決策程序中的財政增量政策落地，有利於提振市場風險偏好。②特朗普當選總統概率較大，可能對市場風險偏好形成一定擾動。③11月8日美國議息會議預計降息25BP，並維持鷹派態勢。④進入1月下旬，市場將開始博弈明年政策定調，特別是年末中央政治局會議和中央經濟工作會議可能對明年經濟目標和政策力度的表述。
經濟基本面出現改善跡象。汽車等大宗商品消費受前期政策提振有所改善地產銷售亦得益於政策定調大幅轉變和政策加碼有所好轉，天氣因素擾動結束後出口景氣度溫和回升帶動生產端有所回暖，整體上經濟基本面出現改善跡象。預計10月社零同比增長3.7%，固定資產投資累計同比增長3.4%其中製造業投資累計同比9.1%、基建投資增速4.2%、地產投資增速-10%，出口同比4.4%；CPI同比0.9%、PPI同比-3%。
中信建投：不宜再陷於純紅利風格思維
中信建投策略陳果稱，對股票投資者而言，紅利佔優思維其實就是通縮思維，這類思維會使得即使面對內需方向裡有不錯增長也認定其不持續，不肯給予估值溢價。債市投資者或許今天依然可以這個階段尚可“股債雙牛”來模糊討論。但對股票投資者來說，在目前志在扭轉通縮的架勢下，即使理性保守角度，也可以考慮配置中間地帶（科技醫藥或主題都是這個方向），通過觀察政策力度進度（這當然是當前市場最大分歧，而且一時半會不會形成共識）再據此逐步加大配置順週期方向。而阿爾法中，對現在內需裡就有一定增長的方向，可以去考慮其明後年是不是很有可能顯著更好，且目前估值水平是否因爲市場的熊市思維沒有充分反應這種更好的增長可能。不宜再陷於純紅利風格思維，即使幾個季度後如出現內需全面反彈/復甦後，也不是馬上就能回到紅利風格主導的。
浙商證券：隨着本週市場的上漲，反彈時間窗逐漸收窄
本週市場繼續震盪反彈，主要寬基指數均錄得正收益。展望後市，隨着本週市場的上漲，反彈時間窗逐漸收窄。與此同時，指數在上攻9月30日收盤點位上方區域時會遇到一定阻力。因此預計下週開始市場大概率會從“日線反彈”逐漸轉爲“日線震盪”中線看，預計上證指數未來一段時間大概率會形成“區間震盪”的格局，區間上沿是10月8日、9日陰線的部分，區間下沿是9月30日的跳空缺口。配置方面，建議投資者繼續沿着“金融+科技”兩條主線，短期以區間震盪的思維進行高拋低吸，並且在選定的賽道內做好“高低切換”，不斷降低持倉成本和風險暴露，爲“三部曲”中的第三段拉昇做好準備。
中金公司：美國大選的影響除了體現在情緒上外，最爲直接的就是貿易與產業政策
中金公司認爲，對中國市場而言，美國大選的影響除了體現在情緒上外，最爲直接的就是貿易與產業政策。在當前內需依然疲弱的情況下，外需和出口鏈能否維持韌性是關乎未來增長的關鍵，也將直接決定市場期待的增量刺激政策是否緊迫。美國大選結果與出口直接相關，直接決定貿易壁壘是否會大幅升級，特朗普關稅或較大程度拖累出口與增長，哈里斯衝擊相對較小。產業方面，綜合特朗普和哈里斯政策主張，產業政策對我國各行業可能影響爲：1）基建政策推進可能性大，貿易條件不顯著惡化下或提振我國相關行業出口；2）高端製造均致力於通過貿易與投資限制等方式保持美國領先地位；3）能源政策上，共和黨主張迴歸傳統能源加之特朗普奉行的“孤立主義”，對於我國新能源需求與出海前景有利有弊。
華泰證券：目前三季報披露率仍不高，亮點或在中游資本品和非銀等
A股震盪上行、波動率收窄，我們認爲原因包括：1）從盈利預期、政策強度和流動性環境上看，當前或介於今年5月和1Q23之間，近期震盪區間或爲短期均衡位置；2）內外因素由前期共振轉向角力，國內地產高頻數據連續五週改善，A股盈利彭博一致預期由下修轉向企穩，海外大選和再通脹交易下美元走強，壓制估值擴張；3）週五市場縮量，11月美國大選、聯儲FOMC會議和人大常委會的關鍵窗口前資金觀望情緒升溫。目前三季報披露率仍不高，亮點或在中游資本品和非銀等，隨着業績披露盈利視角或嚮明年切換。配置上，把握景氣/政策/美國大選交易三大主線。
西部證券：先成長擴散再風格輪動，唱好主題“大戲”，注意新舊高低切換
風格和行業配置：增量政策具備穩健預期，分子端分母端有望共振。以成長爲代表的長久期風險資產的風險偏好有望中期震盪上行，順週期的盈利預期有望底部邊際回暖。未來中短期的節奏研判：維持上週先成長擴散再風格輪動的觀點。即輪動節奏預計是：成長擴散>順週期>傳統絕對高股息。由於大勢方面仍然具備緩慢震盪上行的一致預期，因此對於傳統絕對高股息風格，只要大勢不超預期下跌或者在大勢沒有大幅連續上行的背景下，目前還較難走出持續性的風格偏離和超額機會，因此目前維持底倉、不重倉應對“大盤搭臺，主題唱戲”的市場特徵依然有效，未來美國大選的落地預期所催生的主題交易有望從下週開始繼續擴散。成長中的TMT如期經歷了上週的短期消化後，目前已經有所企穩，後續逢分歧可以回補一些前期高點建議減掉的倉位，新結構性機會多關注“面孔新”、“主題新”、“位置低”；上週強調的電力設備，周度表現排名第一，目前情緒尚未過於擁擠，未來仍有震盪上行預期；成長風格下的軍工、醫藥（兼具消費順週期屬性），順週期中的機械設備（兼具成長屬性），上週表現處於前30%-50%分位，仍有繼續擴散需求；有色，以及傳統高股息的公用事業（疊加AI電力、核電）上週表現處於後50%分位，未來也都具備輪動需求。中長期行情的捕捉線索是，四季度市場對於下一年的基本面預期切換和估值切換的提前反應特徵。
天風證券：兩項創新型貨幣工具相繼發佈並實施後，將有效增加投資者對於股票市場的信心
1）互換便利SFISF將向市場注入流動性，或有效改善市場。當前互換便利SFISF已正式啓動，首批額度已超2000億元，10/18由證監會批准同意20家金融機構開展操作，央行宣佈正式啓動，10/21央行公佈首期20家機構的500億元操作規模。相較於美聯儲的TSLF，央行的SFISF質押所獲得資金僅能投資股市，因此更加具有針對性。
2）回購增持專項再貸款工具將引導上市公司進一步市值管理。10/18，一行一局一會正式設立股票回購增持再貸款，首批貸款額度3000億元，由21家指定的金融機構向上市公司發放貸款，央行向金融機構提供的年利率爲1.75%。當前上市公司回購和增持的規模上限達210億元，參與企業37家，其中民營企業數量爲20家，增持和回購規模達108.10億元；央國企數量爲15家，增持和回購規模達100.85億元。行業方面，具備高股息性質的成熟型行業和科技創新類型的企業均重視企業的市值管理。
3）這兩項創新型貨幣工具相繼發佈並實施後，將有效增加投資者對於股票市場的信心。一方面，SFISF給予非銀機構較低成本的槓桿，並增加機構參與權益市場的積極性，可以關注高股息紅利資產穩定套利（價格穩定+高股息、分紅穩定）的板塊。另一方面，回購增持再貸款工具或將提振市場，幫助企業進行市值管理，當前央國企和民營企業均已積極參與，後續建議持續關注回購及增持力度較大的上市公司。
國信證券：既要“耐心”，也要“大膽”
深圳市委金融辦首提“大膽資本”，引領創投機構投早投小投硬科技。10月24日，深圳市委金融辦發佈《深圳市促進創業投資高質量發展行動方案（2024-2026）（公開徵求意見稿）》，從引領發展“大膽資本”、培育壯大“耐心資本”、吸引集聚“國際資本”、大力發展“產業資本”四個維度出發。從DDM框架看，耐心資本對D、g的要求是相對穩定，同時希望企業的存續能力盡可能優秀，更側重分子端的穩定性；相應地，大膽資本更傾向於“終局g”或者g的彈性，而非g和D的穩定性，通過降低風險補償的要求提升對估值的容忍度。前者兼顧長期存續的勝率視角，後者側重廣闊空間對應的賠率彈性。
光大證券：偏股型基金三季度倉位擡升、風險偏好回暖
三季度偏股型基金倉位有所擡升，或與對市場預期偏向樂觀有關。從基金三季報披露情況來看，偏股型基金整體倉位相較於二季度末擡升了0.98pct，當前爲83.31%。普通股票型、偏股混合型、平衡混合型及靈活配置型這四類細分基金中，除平衡混合型外，其餘類型倉位也均有不同程度的擡升。而偏股型基金倉位擡升，或許與對市場的預期逐漸轉向樂觀有關，因此機構傾向於提升倉位。