A股鋰業公司虧損面再擴大 但最壞時刻已過去？
21世紀經濟報道記者董鵬 成都報道
面對三季度不到8萬元/噸的銷售價格，僅有極少數鋰業公司還可以實現盈利。
截至10月31日，三季報全部披露完畢。當期，納入Wind鋰礦板塊的19家樣本企業中，37%左右的公司三季度出現虧損，另有約47%的公司扣非後淨利潤爲負，以上兩個比較維度的虧損面較二季度均有擴大。
然而，數據只是數據。表面上看，至多近半數的虧損比例不算太高，但是如果擠出“水分”後，實際上虧損情況更爲嚴重。
比如，以上很多樣本公司並非僅有鋰鹽業務，其他業務的盈利一定程度起到了“對衝”鋰鹽業務盈利下滑或虧損的效果，另有部分公司則是依靠投資收益增長等帶動因素，進一步增厚了其利潤規模。
在三季度鋰價環比下跌24%的背景下，僅有少數低成本的鹽湖提鋰企業，以及業務集中在鋰精礦環節的礦石提鋰企業尚可以實現盈利。
絕大多數鋰業企業，則是已經出現經營性虧損，或者正處於盈虧平衡線附近。
多主業“對衝”效果明顯
今年鋰價的波動幅度明顯收窄，波動區間保持在7萬元至11萬元之間，其中三季度均價明顯低於一、二季度。
根據Wind數據統計，前三季度，國產電池級碳酸鋰市場均價分別爲10.16萬元/噸、10.59萬元/噸和7.99萬元/噸，三季度環比跌幅達到24.55%。
這還只是市場機構統計市場均價，相關上市公司因產品差異、出廠折扣等因素，實際銷售價格會更低。
即便實際銷售價格能夠達到8萬元，也僅有鹽湖股份、藏格礦業等鹽湖企業，與融捷股份等產品集中在礦端的企業可以實現盈利。
但是，最終三季報的盈利情況卻並非如此，雅化集團等外採原料爲主的企業，三季度扣非利潤也實現了小幅盈利。
這便可能與其多業務的“對衝”有關。
半年報數據顯示，在上半年氫氧化鋰均價接近9萬元/噸時，雅化集團鋰業務毛利率便已經降至1.4%，而三季度氫氧化鋰均價又出現了環比15%左右的下跌。
不過，該公司的民爆業務雖然營收規模不如鋰業務，但是上半年毛利率超過35%，對應毛利潤達到5億元，足以覆蓋掉鋰業務可能存在的虧損，最終幫助公司前三季度繼續保持盈利。
當然，由於三季報不會披露詳細的按產品劃分的營收、成本數據，後續還要等到年報披露後方能最終確認。
盈利情況更好的鹽湖企業，受益於低成本優勢，鋰鹽業務繼續保持盈利的同時，其鉀肥業務也起到了分散鋰價下跌衝擊的效果。
據統計，三季度扣非利潤排名靠前的公司，分別爲西部礦業、鹽湖股份、藏格礦業與科達製造，全部爲鹽湖企業或投資有鹽湖資產的上市公司。
以鹽湖股份兩大主營產品爲例，碳酸鋰前三季度同比下跌68%，而氯化鉀同比跌幅則爲15.3%，顯著低於鋰價跌幅。
所以，鹽湖股份不僅能保持盈利，其利潤降幅也要顯著低於行業均值。
與鹽湖股份業務高度類似的藏格礦業，經營業績除了具備上述特點以外，投資收益還進一步增厚了公司淨利潤規模。
相關數據顯示，前三季度該公司歸母淨利總計18.68億元，公司聯營企業巨龍銅業便貢獻了投資收益13.63億元，利潤佔比接近73%。
相比之下，鋰業務集中度、營收佔比更高的上市公司，經營趨勢與鋰價走勢更爲密切。
比如盛新鋰能，今年一、二、三季度歸母淨利潤便分別爲虧損1.44億元、0.43億元與2.75億元，基本與上述鋰鹽的季度均價走勢保持一致。
高價原料、減值壓力或緩解
在披露三季報的同時，盛新鋰能、雅化集團還宣佈進行資產減值。
其中，雅化集團前三季度計提資產減值總計2.57億元，其中存貨跌價損失達到2.72億元，同期盛新鋰能則計提1.4億元左右的存貨跌價損失。
資產減值案例雖然依舊存在，但是從鋰精礦、鋰鹽價格來看，相關上市公司的減值壓力已經明顯緩解。
先說產品端。經過2023年大幅下跌與2024年的底部盤整，鋰鹽價格已經回落至上漲週期的初期水平。
截至10月31日，國內電池級碳酸鋰、氫氧化鋰市場均價分別爲7.36萬元/噸和6.7萬元/噸，距上一輪週期低點分別還有3.3萬元與2萬元左右的下跌空間。
即便未來出現極端下跌行情，其減值力度也不足以與去年相比。
再看原料端。光大證券數據顯示，截至上週，Li2O 5%鋰精礦中國到岸價已經降至720美元/噸，亦僅僅略高於2021年初時水平，下降空間同樣有限。
同時，隨着鋰精礦與鋰鹽價格趨於一致，部分上市公司前期留存的高價原材料得到充分消化後，成本曲線將得以下降，前期成本、產品價格倒掛的問題隨之得到緩解。
“隨着新購低價鋰精礦逐步入庫及庫存鋰精礦的逐步消化，公司各基地生產成本中耗用的化學級鋰精礦成本正逐步貼近最新採購價格，鋰精礦定價機制的階段性錯配也逐步減弱，公司2024年第二季度及第三季度虧損均實現環比減少。”天齊鋰業指出。
另據不完全統計，需要外購鋰精礦的雅化集團、天華新能、盛新鋰能和永杉鋰業，今年三季度營業成本均出現環比下滑。
以永杉鋰業爲例，營業成本便由二季度的18.37億元降至13.51億元，加上“四費”後的營業總成本基本與當期營收持平。
上述背景下，此前對外採原料企業報表利潤衝擊明顯的資產減值、高價原料等問題，今年已經得到明顯緩解。
即便上市公司業績滯後於市場，相關企業報表利潤可能會進一步下降，但從上述角度來看已經度過了最壞的時刻。