A股兩大方向迅速“回血”，部分迷你基“逃脫”清盤危機

（原標題：A股兩大方向迅速“回血”，部分迷你基“逃脫”清盤危機）

受“政策組合拳”提振，A股市場日成交重回萬億，且近10個交易日均成交額突破2萬億元。期間，電子、計算機板塊的科技方向以及北交所方向成爲反彈“急先鋒”，相關主題基金紛紛“回血”。

Wind數據顯示，截至10月20日，主動權益類基金年內平均收益率已經轉正，爲4.34%。其中，有24只產品區間反彈超過50%，漲幅居前者多爲上述兩大方向。

目前，年內回報已經收正的主動權益類產品數量已逼近7成。第一財經記者注意到，隨着業績的大幅回暖、或疊加投資者的進場，部分此前發出清盤預警的基金產品目前已成功脫離“險境”。

“短期市場進入快速上漲結束之後的第一個調整期，情緒仍然處於較爲亢奮的狀態，這意味着市場波動將明顯放大。”南方基金宏觀策略部人士對第一財經表示，當前A股擁有極高關注度，市場的波動和調整也在爲觀望資金提供上車機會。

對於近期表現尤爲亮眼的北證50行情，一位相關主題的基金經理告訴第一財經，相較於前期，目前北交所整體估值迎來大幅度修復，中短期來看可能會有震盪反覆。在他看來，未來隨着資本市場高質量發展的逐漸深化，北交所上市公司將迎來黃金髮展期，隨着投資生態持續優化，中長線資金的配置吸引力將進一步提升，行情仍有望持續。

兩大方向快速“回血”

即使節後行情步入震盪，上證指數在9月24日至10月21日仍上漲18.89%，以科創50指數、創業板指爲代表的高成長性方向表現更爲亮眼，這兩大指數區間上漲55.57%、44.42%。就板塊而言，領跑的同樣是電子、計算機方向，區間漲幅均超過45%。

收益於行情和板塊的拉高，與市場相關較深的主動權益基金的淨值隨之迎來大面積反彈。Wind數據顯示，9月24日至10月20日，萬德偏股混合型基金指數在近14個交易日上漲20.41%，至此年內累計漲幅回正，爲4.12%。

從主動權益類基金（包括普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型；僅計算初始基金，下同）來看，其年內平均收益率爲4.34%，較9月23日時的-12.15%增加超過16個百分點。

在這輪反彈中，近99%的主動權益類基金有所上漲，這也意味着絕大部分持有人都有或多或少地“回血”。其中，超過4成主動權益類基金上漲超過20%，包括549只產品的區間漲幅在30%以上。而區間反彈超過50%的產品也有24只。

第一財經注意到，漲幅居前的產品一方面大多集中在電子、計算機等TMT等方向。以自9月24日以來上漲64%的東方惠新A爲例，其前十大重倉股均爲電子行業板塊個股，如恆玄科技、全志科技、江波龍、瀾起科技等。

Wind數據顯示，截至10月21日，上述前十大重倉股的平均漲幅爲66.21%，其中全志科技的股價已經翻倍，爲102.09%；恆玄科技、海光信息、瑞芯微等個股的漲幅均在70%以上。

另一方面，北交所部分主題基金業績勢頭也尤爲迅猛。10月21日，北證50指數上漲16.24%，最高觸及1259.07點，刷新歷史新高。至此，該指數近15個交易日累計上漲109.3%。

同時，在北證50指數的50只成分股全員上漲，平均漲幅超過114%，這也直接讓相關主題基金的業績表現同樣水漲船高，部分基金的年內回報甚至轉正。截至10月20日，11只北交所主題基金自9月24日以來平均上漲48.88%，最高者景順長城北交所精選兩年定開A上漲達61.46%，年內回報爲9.35%。

Wind數據顯示，目前，約有68%的主動權益類產品年內回報已經收正，大摩數字經濟A是目前年內回報最高的產品，爲59.69%；西部利得策略優選A、東財數字經濟優選A、西部利得新動力A等產品的年內回報同樣超過50%。

另一方面，還有1400多隻基金主動權益類產品仍在負收益中“苦苦掙扎”，年內跌幅超過20%的產品數量還有58只，如墊底者金元順安優質精選A年初至今的回報爲-35.19%。這也意味着，此時主動權益類基金的首尾相差近95個百分點。

部分基金“死裡逃生”

在業績的回暖下，部分小微基金也迎來“曙光”。據第一財經不完全統計，截至10月21日，近三個月來有超過200只基金產品發佈過可能觸發基金合同終止情形的相關提示性公告。如今來看，部分此前發出清盤預警的基金產品目前已成功脫離“險境”。

值得注意的是，今年以來，已有多家基金公司爲修改基金合同終止條款而召開持有人大會，不僅將清盤期限延長，還把自動終止條款修改爲有條件地清盤，這也讓盤活迷你基金有了更多的時間和機會。

例如南方中證全指計算機ETF，該基金近14個交易日的回報達到59.52%。在兩個月前，截至8月21日，其基金資產淨值已連續45個工作日低於5000萬元，連續50個工作日便終止基金合同。

8月28日，該基金因商議放寬基金合同終止條件而召開持有人大會，並將方案修改成，“連續60個工作日出現前述情形的，基金管理人應當在10個工作日內向中國證監會報告並提出解決方案，如持續運作、轉換運作方式、與其他基金合併或者終止基金合同等，並在6個月內召集基金份額持有人大會”。

數據顯示，截至9月27日，南方中證全指計算機ETF已經連續70個交易日規模低於5000萬元。而10月21日，其流通份額已達6602.59萬份，前一日的流通規模爲7651.74萬元。至此，該基金已成功躲過清盤的風險。

此外，類似的情況還有易方達中證軟件服務ETF。截至10月18日，該基金自9月24日以來累計上漲48.87%，基金規模爲8914.05萬元。而在行情回暖前的9月23日，該基金已連續30個工作日基金資產淨值低於5000萬元，當日規模僅爲2512.43萬元。

據第一財經不完全統計，在近三個月發佈過清盤預警的產品中，有48只ETF產品。截至10月20日，這些產品中有26只因行情回暖而實現淨值“回血”，從而“死裡逃生”，基金規模保持在5000萬元以上。除此之外，還有部分主動權益類產品雖然未公佈產品的規模情況，但在預警後的時限中並未清盤，也同樣從側面證實了其“翻身”的局面。

短期波動放大

第一財經從業內瞭解到，隨着市場和產品業績的好轉，目前各家基金公司正通過各種營銷方式努力“搖人”，吸引投資者。有基金產品部人士告訴記者，近來他們各個團隊都十分忙碌，從效果來看，申購量相對可觀。另有中型公募人士稱“（公司）線上平臺上週整體申購和贖回基本對衝掉了”。

在業內人士看來，整體而言，A股市場短期波動或放大，但中期而言仍展現出積極的一面。前述南方基金策略人士認爲，政策轉向信號明確，風險偏好和市場流動性得到顯著改善，出於防禦性選擇拋棄小盤股的交易階段性結束，業績和絕對估值的角度大盤相對小盤仍有明顯優勢，但反彈中小盤往往有更高彈性，當前大小盤偏離度處於近年來的中樞位置並不極端，短期相對走勢或震盪。

“過去一段時間，影響A股市場的因素以國內爲主，國內政策面非常積極，對市場起到很大的提振作用，未來兩週，國內政策從發佈階段進入落地階段，海外關注因素暫時會有所回升。”摩根士丹利基金分析人士對第一財經說。

該人士認爲，當前看，市場對特朗普勝選概率的預期提升，其對市場的負面影響預計會比較短暫，而且會進一步增強國內政策預期。綜合而言，短期內A股市場面臨的環境略偏積極，經濟階段性企穩的可能性增加、政策仍有望持續落地，政策驅動下的估值修復行情或將持續展開。

“前期北交所創新舉措漸次落地，增加了市場活力，對機構資金的吸引力有所提升。”在該前述北交所主題基金經理看來，北交所個股前期的大幅回調及流動性匱乏帶來的估值深度折價，爲北證市場的超跌反彈奠定了基礎。同時，資金由滬深市場結構性切入北證市場，加上主題基金的“後備軍”蓄勢待發，爲市場提供了充裕的流動性，進一步打開了板塊的彈性空間。

同時，他也提醒道，最近強勢反彈後，一些漲幅過大的北交所個股投機性有所增強。未來，北交所行情還是要看業績支撐的情況，投資者短期內要注意一些績差個股衝高回落、市場震盪盤整、業績不及預期等風險。

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文章作者

曹璐