《半導體》世界10月營收寫同期高 Q4淡季估降溫

世界先進預期，因消費性電子季節性備貨需求趨緩、客戶年底進行庫存調整，第四季晶圓出貨量估將季減約10～12％，但電源管理晶片（PMIC）需求穩健，將帶動平均售價（ASP）季增3～5％，毛利率估略降至27～29％，並將額外認列約佔營收3～4％的長約收入。

展望2025年，世界先進董事長暨策略長方略表示，近期研調單位預估明年全球GDP估成長3.2％、維持溫和成長，而半導體庫存下半年看來也在合理水位、且處於略低基期，因此目前預期2025年市況亦將維持溫和成長態勢。

由於子公司VSMC新加坡首座12吋晶圓廠投資規模較大，對於股利發放策略，方略表示公司目標維持溫和穩定成長，已連3年配息4.5元，目前帳上可分配保留盈餘已逾每股10元，加計近期增資後累計達每股17元，對於未來3年維持至少配息4.5元水準有信心。

鑑於第三季毛利率優於預期、第四季毛利率展望較高，美系外資預估世界先進第四季營收將季減6％、年增15％，毛利率降至27.2％，稅後淨利季減31％、年減38％，每股盈餘約0.8元，並將全年獲利預期小幅調升2％。

不過，美系外資認爲，由於稼動率較低、陸廠價格競爭、折舊增加及電力成本上升，世界先進明年的稼動率、平均售價、毛利率仍面臨挑戰，預估電價上漲3成將影響1.8個百分點，而成熟製程晶圓代工廠面臨逆風，世界先進目前本益比高於同業，中期估值溢價可能收斂。

因此，美系外資下修世界先進明後2年毛利率及營益率預期，並將獲利預期調降3％及7％，維持「減碼」評等、目標價自89元降至82.5元。不過，公司預期未來3年配息可維持至少每股4.5元水準，爲後市可能調升空間。