保險資金入市舉措有望加碼 下半年“耐心資本”將如何操作？保險資管人士已盯緊這些機遇

財聯社7月3日訊（記者 夏淑媛） 2024年已經步入下半程，但是利率中樞持續下行、A股走勢震盪、人民幣匯率波動等市場挑戰並未發生實質性改變。

對於坐擁30萬億資產規模的保險資金而言，一邊是上半年資產荒下長錢長投遇困、收益承壓；另一邊是作爲市場稀缺的長期資金、高能資本，險資又被社會寄望發揮“耐心資本”優勢。

站在當前的時點，險資2024年下半程如何把握經濟大趨勢、發展大機遇和未來的領頭羊？財聯社記者採訪多位保險資管人士梳理髮現，資產負債匹配已然成爲行業高質量發展共識。在大類資產配置上，業內預計固收類資產重要性將近一步提升，長期國債或將在拉長資產久期、穩定投資收益率等方面將發揮穩定錨的作用，權益投資高股息策略有望在下半年延續。

下半年資產荒有望緩解，固收類配置將以長債爲錨

今年前5月，保險業原保費收入2.95萬億元，按可比口徑同比增長4.6%。截至5月末，保險業資產總額33.11萬億元，同比增長15.55%。

在行業保費規模穩步增長對險資投資形成支撐的同時，也給上半年資產荒態勢下險企資產負債匹配帶來挑戰。

某保險資管人士對財聯社記者表示：“在去槓桿嚴監管政策下，信用債供給減弱，地產業、城投債、低風險信託資金池產品風險暴露，給新增保險資金配置帶來壓力。”

尤其近兩年，增額終身壽險成爲不少人身險公司的主要業務來源，更加大了機構資產負債久期匹配的難度。業內人士表示：“由於增額終身壽險鎖定長期收益，但市場長久期資產供給相對有限。此外，在資本市場波動下，資產端承擔較大風險，與負債端的低風險特徵形成錯配”。

值得注意的是，在利率不斷回落的背景下，部分保險公司已於6月底停售3%的增額終身壽險，取而代之的是2.75%預定利率的新品。

在某人身險公司戰略投資部投資總監看來，監管窗口指導保險公司壓降負債端收益率，將使保險配置債券仍然有息差空間。

值得一提的是，今年我國將發行1萬億元的超長期特別國債。隨着超長期特別國債的逐步發行，下半年保險新增資產與到期資產再配置的壓力有望得到緩解。上述人士預計：“隨着長端利率底部企穩，長期國債將在拉長資產久期、穩定投資收益率等方面將發揮穩定錨的作用”。

此外，4月上旬監管向銀行下發文件叫停“手工補息”，可供保險配置的高息存款渠道減少，也將提升保險增配債券的意願。

據財聯社記者觀察，與2023年相比，2024年一季度保險新增資金投資結構，銀行存款的佔比由-4.2%大幅增加至15.7%，而債券投資的佔比則由88.2%快速下降至64.5%。

“這表明，2024年一季度，保險有大量資金淤積在存款中，沒有得到有效配置。若將這部分存款全部轉爲債券投資，則尚有接近2000億元的缺口。隨着監管叫停手工補息後，這部分欠配資金將更多流向債券類資產”業內人士介紹。

在信達證券非銀金融行業首席分析師王舫朝看來，固收類資產對於整個投資組合資產負債匹配和收益的重要性進一步提升，保險機構配置債券的原則將在嚴控風險的基礎上，獲取穩定的票息收入、槓桿息差爲主，同時滿足資產負債匹配的原則，負債端保費收入資金量較大且穩定、期限較長。因此，債券投資以配置盤爲主，交易盤爲輔，交易整體呈現淨買入、持有至到期爲主。

引導險資入市舉措有望加碼，權益投資高股息策略將延續

2024年上半年，高股息紅利資產策略成爲險資重要的權益投資方向，在業內看來，下半年紅利資產的配置價值依舊值得關注，引導險資入市的相關舉措有望加碼。

具體來看，今年3月，首批10只中證A50ETF上市，保險資金是其中重要的參與方，在年內險資的6次舉牌中，被舉牌方均具有高ROE、高分紅、高股息等特點。

展望下半年，中華保險研究所首席保險研究員邱劍表示，隨着全球宏觀基本面新格局的重塑，改革政策自上而下不斷深化，市場新價值亦在醞釀中蓄勢，A股下半年結構性機會有望增加。

具體來看，新“國九條”定調支持險資作爲中長期資金入市，險資權益投資環境有望優化。2024年4月12日，證監會主席吳清表示新“國九條”將着力推動中長期資金入市，並將會着眼營造引得進、留得住、發展得好的政策環境，推動保險資金、社保基金、養老金等長期資金入市，分類作出部署。

邱劍表示，在“新國九條”定調之下，後續支持構建“長錢長投”的有關政策有望逐步出臺。

此外，新會計準則下，險企投資高股息股票且分類爲 FVOCI有望持續獲得股息收入，並有助於平滑股價波動對當期淨利潤的衝擊。

據悉，截至2023年末，上市險企投資中交易性金融資產（FVTPL）平均佔比爲26%，其他債權投資（債權FVOCI）平均佔比爲36.1%，其他權益工具投資（權益FVOCI）的平均佔比僅爲2.9%。

“可見 FVOCI資產中股票等權益投資佔比仍低，高股息股票配置並分類爲OCI 的空間仍較大”某保險資管首席風險管理執行官對財聯社記者表示。

中國太保首席投資官蘇罡表示，對保險機構的投資者來說，就是要通過錨定人工智能、生物醫藥、集成電路、新一代信息技術、新能源等國家戰略導向的科技產業，在一級市場要投早投小投硬科技，在二級市場要繼續支持高科技成長企業，通過險資的長期優勢來促進科技成果轉化，伴隨科技企業的成長，最終實現保險資金的長期價值增值。

在百年保險資管董事長楊峻看來，險資大類配置難的不是理論，也不是方法。真正難在堅持。在中小保險公司普遍面臨利差損的今天，如何保持耐心、保持克制，堅持踐行資產配置的理念，纔是解題的關鍵。

在他看來，保險資金應發揮長期屬性，積極佈局週期底部的重大估值修復機會，堅持長期逆勢投資，圍繞金融五篇大文章，深入產業、賽道和公司的研究，挖掘國家新質生產力發展戰略中的產業投資機會，佈局長期成長的優質標的。