北交所上市首例！因媒體關注事項中止，紅東方闖關上市緣何受阻？
導讀：與大多數在上市審覈中因財務數據過期需要補充材料而不得不暫緩推進的企業相比，此次紅東方上市被叫停給出的理由爲“因媒體關注事項仍需進一步落實”。這也是自北交所開板以來首例被監管層正式公示以“媒體關注事項”爲由被叫停暫緩審覈推進的上市項目。
本文由叩叩財訊（ID：koukouipo)獨家原創首發
作者：趙 擎@北京
編輯：翟 睿@北京
備受外界關注的河南紅東方化工股份有限公司（下稱“紅東方”）（873777.NQ）北交所上市項目驟然被按下了暫停鍵。
2023年12月6日晚間，北交所發佈公告稱，紅東方因需進一步落實相關事項，根據相關規則，已正式中止其公開發行股票並上市的審覈。
與大多數在上市審覈中因財務數據過期需要補充材料而不得不暫緩推進的企業相比，此次紅東方上市被叫停給出的理由爲“因媒體關注事項仍需進一步落實”。
這也是自北交所開板以來首例被監管層正式公示以“媒體關注事項”爲由被叫停暫緩審覈推進的上市項目。
自2023年9月1日正式向北交所報送上市申請並獲得受理後，紅東方的A股資本化之旅便一直處於輿論的漩渦之中。
除了紅東方以毫不遜色於滬深主板上市企業的盈利能力卻委身北交所的選擇，使其成爲目前北交所排隊待審企業中利潤規模最大者，其該次上市動輒超過10億餘的融資規模，對北交所而言，也堪稱實打實的“巨無霸”。
再加之一位圍繞在其身上有關業績的波動和所在行業特殊性的爭議，紅東方的北交所上市之旅顯然是很難不被業內所聚焦的。
作爲一家主要從事農藥原藥及製劑、精細化工產品研發、生產和銷售的企業，紅東方主要產品爲草甘膦原藥。
一個月前，同樣主營草甘膦生產企業的福華通達化學股份公司(下稱“福華化學”)衝刺深主板上市慘遭鎩羽。
這也爲與福華化學在諸多方面皆有雷同可比性的紅東方上市之行不確定性倍增。
據紅東方最初遞交的上市申報材料顯示，本次發行股票數量不超過 2936.33萬股以募資資金12.91億元，投向“工業副產鹽資源化綜合利用和生產2000噸六氟磷酸鋰”、“研發中心建設”等項目，並還計劃將其中的2億用於補充流動資金。
不過，2023年10月底，也即是在福華化學因一手高分紅一手高募資補流而引得市場質疑聲不斷並由監管介入之後，同樣在上市申請前夕有着突擊高額分紅經歷的紅東方也悄然更改了其此次北交所上市的融資計劃，將用於補充流動資金的2億元募投計劃取消，將融資規模從12.91元縮減至10.91元。
對於募資計劃在提交上市申請後不久便進行大幅調整，紅東方給出的解釋是基於“公司整體經營發展戰略”的考慮。
但此舉更多還是被業內資深保薦代表人士解讀爲在2023年業績出現大規模縮水的前提下，規避因福華化學IPO事件引發的頗爲敏感的“一邊高分紅一邊募資補流”的合理性爭議。
畢竟，紅東方也是目前北交所擬上市企業中名副其實的突擊“分紅之王”，僅在2022年下半年和2023年上半年，紅東方便合計現金分紅高達8.2億元，其中實際控制人韓根生、於紅霞夫婦便拿走了其中8億多——這幾乎與福華化學IPO引發的市場爭議點如出一轍。
除了上市前夕的“清倉式”高分紅引發的募投必要性的叩問，圍繞在紅東方此次上市審議中其無法避免的另一大質疑便是來自於紅東方的環保風險。
據叩叩財訊獲悉，此次紅東方因“媒體關注事項仍需進一步落實”便或是依舊指向近年來紅東方被捲入的環境污染案件。
“此次需要進一步落實的事項可能應該還是主要是針對早前媒體對其涉及環境污染事件的爭議”，12月6日，有接近於紅東方的知情人士向叩叩財訊透露，2019年，許昌市建安區兩千餘畝麥苗發黃枯死案引發的環境污染處置問題引發了包括人民網、新京報在內的多家媒體的報道追蹤，彼時，紅東方作爲最大的污染嫌疑者被捲入該事件之中，四年來，該事件的最終定性、紅東方在其中的應負責任的認定、是否還存在其它環保風險等問題，還需要紅東方給出進一步說明和證據。
1）環保風險、安全生產隱患皆未了
時間回到2019年3月，河南省許昌市建安區一化工園區旁的秋湖村、前汪村2300餘畝麥苗出現枯死情況，並引發多家媒體的關注。
據媒體採訪報道稱，秋湖村多位村民介紹，在2019年2月以來，秋湖村農田中種植的麥苗相繼枯死，最初出現在村旁一家化工廠南側，而後向西南方向蔓延。
這家化工廠便是隸屬於紅東方旗下。
事發後，建安區環保部門及農業部門，分別聘請了第三方環境檢測公司和省農業科學院等多家單位的專家，對可能造成小麥枯黃的土壤、空氣、水等原因，進行檢測。截至2019年3月24日，採樣283個，全部送往鄭州檢測，並先行對受損農戶進行賠償。
2019年3月29日，有記者從建安區宣傳部瞭解到初步調查結果：這兩千餘畝麥苗枯死系由草甘膦藥害引起。
草甘膦原藥正是紅東方的主營產品。
公開信息顯示，草甘膦是一種非選擇性除草劑，會影響除了目標植物以外的其他植物。這可能導致非目標植物的死亡，從而破壞生態平衡。同時，草甘膦也可能在土壤中殘留，對土壤生態系統造成潛在影響。
從引發環境污染事件起始的地理位置，還是被判定的主要污染物，顯然紅東方皆難逃最大嫌疑。
不過彼時據建安區宣傳部工作人員向媒體稱，因秋湖村、前汪村位於化工園區附近，周邊生產草甘膦的化工廠並非一家，關於草甘膦的來源、渠道及責任主體還在進一步調查認定，建安區已將初步檢測結果移交到許昌市生態環境部門調查處理。
三年多時間過去了，有關部門至今也並未公佈這引發這起高達兩千餘畝麥苗枯死案的幕後真兇。
紅東方是否是該起環保事件的真正的主要責任人，目前似乎官方渠道也尚未正式公佈其定論。
但可以肯定的是，紅東方化工廠曾經對所在區域帶來的污染風險，也是無法否認的。
早前在2021年4月6日發佈於河南省紀委監察委網站上的一篇名爲《靶向監督守護綠水青山》的文章中，雖描述稱如今的紅東方化工廠區煥然一新、綠草如茵、溪水潺潺，但也指出其“曾經污水橫流、臭氣熏天”。
“紅東方化工廠是建安區重點企業，在創收的同時也產生了污染，帶來了不小的環保壓力”，在上述文章中明確指出，該區紀委監委聚焦生態環境保護政治責任，督促相關責任單位將環境保護納入企業廉政風險同步預防平臺，全過程跟蹤監控，據時任建安區紀委派駐生態環境分局紀檢監察組組長介紹：“我們每個月都會組織一次排污企業監督檢查，全面排查可能存在的環境問題，督促問題整改，查處各類生態環境違法行爲。”
紅東方在上述2019年的草甘膦生產出現泄漏事件中所扮演的角色和所應負的責任，在此次上市審覈中，也遭到了北交所的質疑。
根據紅東方提交的上市申請文件顯示，其所屬行業爲化學原料和化學制品製造業，農藥化工行業在產品生產階段會產生一定程度的“三廢”排放，屬於重污染行業。
2023年9月底，在北交所對紅東方下發的首輪問詢函中便坦承，“2019年 3 月，新京報、大河報、人民網等媒體對許昌市建 區2300 餘畝農田麥苗發黃枯死情形進行了報道，相關報道稱麥苗開始從發行人工廠外牆開始枯死，後當地政府查明系草甘膦藥害引起，責任主體還需有關部門進一步調查認定”，要求紅東方說明“是否因對上述‘草甘膦藥害引起建安2300 餘畝農田麥苗發黃枯死’媒體報道事件接受主管機關調查，說明具體調查情況及調查結論，發行人是否爲草甘膦藥害事件責任主體，是否受到主管機關行政處罰，是否構成重大違法行爲”。
在日前紅東方剛剛給出的回覆函中，其相關問題的回答頗爲巧妙。
紅東方並未直接回復北交所對其“是否爲草甘膦藥害事件責任主體”的質問，其僅表示“在2019 年媒體報道出現後，許昌市生態環境局建安分局作爲發行人的主管部門，在獲悉前述情形後成立工作組進行調查，並就前述情形聘請第三方檢測機構對發行人污染物排放情況進行監督性檢測，監測結果顯示公司污染物排放限值符合要求”，並稱“2019 年許昌市部分地區麥苗枯死相關情形未被主管環保部門認定與公司污染物排放有關，發行人未因 2019 年許昌市部分地區麥苗枯死相關情形被主管部門立案，也不存在因該情形受到主管部門行政處罰的情形”。
隨着紅東方在回覆函中這一側面的“否認”，似乎當年被媒體大肆報道的引發2000餘畝小麥枯死的惡性事件的罪魁禍首到底是誰，成了一個難以言明的“羅生門”。
除了環保風險上的疑雲待解，作爲一家重污染的化工企業，近年來，紅東方的安全生產上隱患也坐實讓人擔憂。
根據相關上市申請文件顯示，2020 年度至 2022 年度，紅東方存在生產的副產品鹽酸、甲縮醛、氯甲烷、硫酸、亞磷酸的實際產量超過其《安全生產許可證》及《非藥品類易製毒化學品生產備案證明》的許可 /備案產量的情形。
除了在此次上市的報告期內存在超批覆產量生產情形，在2023年8月國家應急管理部啓動危化品重大危險源企業2023年第一次部級督導覈查中，督導覈查組還現場檢查發現，紅東方將甲醇與三氯化磷、硫酸（Ⅰ、Ⅱ級毒性物質）設在同一罐組內，暗存爆炸風險。
2）一手突擊高額分紅，一手鉅額募資
2023年10月，福華化學先突擊分紅26億元后再募資27億元補流及償債被廣泛質疑，由此引發了IPO的鎩羽，這也讓“一手突擊分紅，一手擬上市高額募資”的合理性引發輿論爭議。
與福華化學IPO事件巧合的是，紅東方不僅與福華化學一道皆爲主營生產草甘膦的企業，且同樣在上市募資計劃中，一邊突擊分紅，一邊鉅額融資。
和污染問題一道，上市前的“清倉式”突擊分紅，成爲了此次紅東方北交所上市中另一飽受市場詬病之處。
據叩叩財訊統計，北交所目前在審尚未獲得註冊結果的107家擬上市企業中，有91家在上市報告期內進行了現金分紅，分紅額超過1億元的有15家，佔比約14.02%；分紅額超3億元的有2家，其中，紅東方以分紅額爲最，達到8.2億。
據公司新三板公開信息及招股書信息顯示，紅東方在此次上市報告期內的分紅主要集中在2022年下半年和2023年上半年，也皆集中在其此次向北交所正式遞交上市申請的一年內。
2022年9月，紅東方以每10股派發現金紅利60.60元，共計派發現金紅利4.61億元。2022年該公司財務數據顯示，該筆分紅的金額可達到當期公司淨利潤的99.57%。
2023年5月，紅東方再度以每10股派發現金紅利46.9元，累計派發紅利3.59億元，而該公司今年上半年淨利潤僅有1.16億元。
在高額分紅的同時，據最初紅東方提交的上市融資計劃顯示，其此次北交所上市，共計劃募集12.9億資金，其中2億用以補充流動資金。
北交所也在對其下發的第一輪問詢中，直接質疑紅東方在大額分紅背景下補充流動資金合理性。
公開數據顯示，除了在報告期內紅東方進行了兩次合計高達8.2億的現金分紅外，截至 2023 年3 月末，公司賬面上的交易性金融資產金額也高達4.12 億元。
“結合報告期末賬面貨幣資金的情況，報告期各期分紅情況、大額理財產品支出情況，生產經營計劃、營運資金需求以及資金需 求的測算過程與依據，說明補充流動資金及資金規模的必要性、合理性”，北交所在對紅東方上市的反饋函中指出。
也或許正是迫於來自監管層和外界的輿論壓力。
2023年10月底，紅東方悄然調整了其上市融資計劃，將原計劃用於補流的2億募投部分縮減，也將其此次上市融資規模從12.9億降至10.9億。
福華化學上市失敗的前車之鑑剛剛在前，通過調整募資計劃以對衝上市監管風險，紅東方此舉能否獲得市場和監管層的認可，尚需觀察。
禍不單行，原本就因污染和突擊分紅爭議不斷的紅東方，此情此景之下，或許更需要顧慮的是其業績在2023年中已經出現的大幅下滑。
2023年上半年，紅東方無論營業收入還是淨利潤皆同比下滑驚人。
數據顯示，2023年1-6月，紅東方實現營業收入約7.12億元，同比下滑37.84%；扣非後實現歸母淨利潤1.37億元，同比下滑達70.48%。
但時間進入2023年第三季度，紅東方的經營頹勢不僅未能得到有效控制，下滑趨勢反而進一步擴大。
據紅東方在日前最新發布的2023年三季報顯示，2023年1-9月，紅東方錄得營業收入9.39億，同比2022年同期的17.02億下滑幅度高達44.8%。歸母淨利潤僅爲1.6億，與去年同期的6.68億相比同比下滑達76%。其中，僅2023年6-9月，也即是紅東方正式提交上市申請的前一個季度中，其營業收入僅錄得2.27億,與2022年同期的5.57億相較，下滑幅度已然接近60%，對應的歸母淨利潤僅爲2514.9萬，與去年同期相比下滑幅度更是超過88.8%。
“如此大幅度的業績下滑，明顯已經達到了業績變臉的範疇，疊加目前正因福華化學上市引發高分紅合理性之爭的敏感時間點，顯然，當前，並不是紅東方上市的最佳時間窗口”一位來自於北京某中字頭券商的資深保薦代表人告訴叩叩財訊，在三季報剛剛出爐之時便因相關事項的進一步覈查被中止上市審覈的推進，在一定程度上對紅東方來說也並不完全是壞事，因中止的時長並不會被計入上市審覈的時間，這至少也給紅東方的上市審覈爭取到了更充足的時間。
（完）