玻璃：供需雙減去庫 低位震盪待變 1350成關鍵

【玻璃：供需雙減去庫，低位反彈需求】本週浮法玻璃行業平均開工率降低 0.62%至 76.74%，平均產能利用率下降 0.42%至 78.97%，日產量環比減少 0.43%至 15.78 萬噸，爲近兩年內最低，周產量達 110.57 萬噸，同比減少 8.72%。下週仍有產線存放水計劃，暫無點火出玻璃，預計產量繼續下降。 現階段加工廠趕工收尾，深加工企業 1 月中旬停工將陸續增多，逐漸落入節前淡季，市場重心向年前回款轉移，多數業者拿貨維持剛需，中下游採買謹慎。下游對年底備貨多觀望，原片企業側重出貨。從遠期需求看，地產竣工預期不樂觀，整體承壓。 本週玻璃樣本企業庫存繼續下滑，截止到 1 月 9 日，全國浮法玻璃樣本企業總庫存 4370.2 萬重箱，創農曆春節以來最低，環比下降 49.1 萬重箱或 1.11%，折庫存天數 20.3 天，較上期-0.1 天。其中，沙河地區出貨較好，京津唐企業整體亦去庫爲主。隨着下游陸續放假，企業或採取自助降產或出臺讓利優惠等政策降庫，或令現貨價格承壓。 天然氣制周均利潤環比下降 9.29 元噸至-119.46 元/噸，創逾一個月低位；煤炭制周均利潤 87.63 元/噸，環比下降 15.16 元/噸；石油焦制周均利潤繼續微增至 149.19 元/噸。 宏觀層面，美國非農數據遠超預期打壓美聯儲降息預期，市場風險偏好降低，國內工業品 PPI 同比降幅縮窄，但仍是通縮格局。強美元與人民幣貶值壓力下，國內仍在弱現實與政策預期之間反覆，盤面交易弱現實後，關注國內宏觀政策。自身基本面來看，季節性淡季深入，近期產線冷修速度加快，玻璃產量低位波動，淡季市場情緒謹慎，除年底趕工需求外，整體需求端無較大起色，玻璃供需兩端均小幅回落，上游企業庫存連續 6 周去庫，維持弱平衡狀態，年末需求轉弱，企業庫存有累庫擔憂，加之原燃料煤炭和純鹼成本端下移，壓制盤面。從估值以及供需雙弱格局看，玻璃暫時上下空間均有限，關注宏觀擾動對盤面是否提供反彈動能。預計盤面低位區間震盪運行，05 合約參考區間 1290-1400，周內關注 1350 能否有效站穩。