博雅生物18億收購虧損企業，意在搶灘採漿站

7月18日，華潤旗下的博雅生物（300294.SZ）發佈公告稱以自有資金18.2億元收購GREEN CROSS HK HOLDINGS LIMITED100%股權，從而間接收購其境內血液製品主體綠十字（中國）生物製品有限公司（下稱“綠十字”）。

博雅生物大手筆收購的背後，其實是瞄準了綠十字的採漿站。

目前綠十字旗下設有4個漿站，2023年採漿量達到104噸，這意味着此後博雅生物的年採漿量有望超過500噸。

這與同業之間仍然存在差距，目前天壇生物（600161.SH）、派林生物（000403.SZ）等血液製品企業的年採漿量均已經突破千噸規模。

加快擴張的步伐，已經成爲擺在博雅生物面前的挑戰。

但鑑於血液製品牌照的稀缺性，博雅生物若想快速擴大采漿規模，或仍然需要依靠併購。

目前各家血液製品企業都在“使出渾身解數”，增加採漿站的數量。例如派林生物就表示將藉助股東等各方面的資源新設漿站。

一位接近博雅生物的人士也向信風（ID:TradeWind01）表示，將協調華潤的資源進一步推動採漿站的開設。

年採漿量或超500噸

此番博雅生物以自有資金18.2億元通過收購GC、Synaptic及個人賣方合計持有的GREEN CROSS HK HOLDINGS LIMITED 100%股權，從而間接收購境內血液製品主體綠十字。

這一交易對價較綠十字的歸屬於母公司所有者權益賬面價值增值159.97%。

綠十字仍處於虧損狀態。

2021年、2022年的收入分別爲4.04億元、2.33億元，同期歸母淨利潤分別達到0.22億元、-0.23億元。

據博雅生物解釋，綠十字陷入虧損主要是受到支付GC集團的技術服務費、關聯方借貸匯兌損失的影響等。

2021年、2022年和2023年前三季度，綠十字所支付的技術費分別達到0.12億元、0.09億元和0.08億元。

交易完成後，綠十字可永久繼續使用GC集團的相關技術且不再支付相關的服務費，且關聯方的資金借貸也不再發生，這或許有望助綠十字扭虧。

“後續，隨着綠十字中國的自產產品的規模提升，以及代理產品的不斷放量，其經營能力將得到大幅提升。”博雅生物表示。

博雅生物之所以用較高的溢價收購綠十字，看中的是其旗下豐富的採漿站資源。

2001年開始，我國不再批准新的血液製品生產企業，導致生產牌照資源頗爲稀缺。

綠十字旗下設有4個採漿站，其中3個採漿站位於安徽省、1個位於湖南省，2023年採漿量達到104噸。

這對於擴大博雅生物採漿量具有重要意義。

2023年，博雅生物的全年採漿量爲467.3噸，若加上此番收購的綠十字所擁有的採漿量，則合計可以達到571.3萬噸，這離博雅生物計劃在2025年採漿量達到650-700噸的目標也更近了一步。

與博雅生物的單個採漿站平均採漿量可超過30噸相比，這4個採漿站的平均採漿量較低，2023年僅爲26噸/站。

根據博雅生物規劃，二者交易完成後，計劃推動安徽及周邊省份新漿站設立，利用屬地優勢爭取新設漿站落地。

不過新設血漿站或許不是一件容易的事情。

根據《單採血漿站管理辦法》規定，血液製品生產單位設置單採血漿站應當符合當地單採血漿站設置規劃，還要經過省、自治區、直轄市人民政府等行政部門批准；上一年度和本年度自願無償獻血未能滿足臨牀用血的市級行政區域內不得新建單採血漿站。

接近博雅生物的人士指出會協調各級部門推動新漿站的設立。

“我們會對口華潤的資源去協調各級部門推動這個事。我們在安徽當地也有業務，所以有一定的優勢。”一位接近博雅生物的人士向信風（ID:TradeWind01）表示。

不僅如此，部分企業均在安徽佈局採漿站，市場的激烈競爭或許也給博雅生物帶來一定的挑戰。

截至2023年末，上海萊士在安徽已經設有10個採漿站。

“一般政府部門在規劃採漿站的時候都會有地理位置各方面的考量，所以其實還好。”一位接近博雅生物的人士向信風（ID:TradeWind01）表示。

行業人士指出，收購採漿站並不是一件容易的事情。

“畢竟牌照資源這麼稀缺，有時候就算是高價收購採漿站，人家也不一定會賣，能買到基本就已經算是不錯了，所以價格高一點其實對於大的企業來說還是比較值得的。”北京一位觀察血液製品行業的人士向信風（ID:TradeWind01）解釋稱。

大股東各顯神通

基於血液製品企業生產牌照的稀缺性，龍頭企業大多通過併購切入這一領域或鞏固自身地位。

目前的情況來看，博雅生物的採漿量在行業內並不算名列前茅。此次交易完成後，博雅生物合計擁有20家採漿站，主要位於江西、安徽，年度採漿量有望突破500噸。

但不少已上市的血製品公司年採漿量早已突破千噸。

2023年，天壇生物、派林生物、上海萊士、華蘭生物（002007.SZ）的年採漿量分別爲2415噸、1200噸、1500噸、1342.32噸，同期採漿站的數量分別爲79家、38家、44家和32家。

如此來看，博雅生物在同業之間顯然已經有所落後。

雖然博雅生物背靠華潤“好乘涼”，但同業也都在試圖藉助股東的力量持續拓展采漿站。

2023年6月，陝西國資委控制的共青城勝幫英豪投資合夥企業（有限合夥）（下稱“勝幫英豪”）斥資38.44億元自派林生物股東處斬獲了23.01%股份表決權，至此成爲其實際控制人。

此後，派林生物表示將持續加碼陝西市場。

“公司藉助股東及各方資源和力量，在積極開展新漿站拓展工作，公司已在陝西省進行新漿站開拓的申請。”派林生物表示。

從目前行業情況來看，血液製品業仍然處於高景氣度。

7月18日晚，派林生物發佈的2024年上半年業績增長顯著，當期歸母淨利潤達到3.15億元-3.44億元，約同比增長了120%–140%。

“血液製品市場銷售需求景氣，原料血漿採集同比增長較好，2024年半年度公司可售產品數量和銷量增加，主營業務收入較上年同期增長。”派林生物表示。

行業龍頭天壇生物2024年上半年收入、歸母淨利潤則分別達到28.41億元、7.26億元，分別同比增長了5.59%、28.12%。

市場需求高速增長，各家血液製品企業通過併購採漿站以迅速搶奪市場或許仍然是不可少的一步。