部分機構債市交易激進，央行今日出手“敲打”，此前基金買債超萬億

財聯社12月18日訊（編輯 楊斌）面對加速下行的債市利率，央行今日約談了本輪債市行情中部分交易激進的金融機構，提出了一些要求。

財聯社注意到，最新的託管數據顯示，廣義基金在11月就已全面買入各類債券1.16萬億元。而在12月的行情中，基金是債牛加速的首要推手，保險和銀行也在逐漸拉長久期。

截至2024年11月末，中債登和上清所的債券託管量合計156.58萬億，環比大幅增加2.15萬元，增幅爲今年5月以來新高。

分債券類型看，各主要品種均得到增持。財聯社綜合11月末與10月末的債券託管數據統計，利率債託管量環比淨增1.45萬億元，國債、地方債和政金債託管量分別環比增加6737億、6641億和1139億元。

信用債方面，機構在11月增持非金信用債（企業債、中票、短融、超短融）1800多億元，其中中票1670億元。機構穩定增持同業存單3000多億元，今年已累計淨增持存單3.25萬億元。另外，金融債券在11月被增持1100多億元。

11月末起，債市利率即開始下行，進入12月後行情全面加速。從分機構的11月債券託管數據來看，廣義基金在行情加速前就已全面買入各類債券，商業銀行在11月尚呈減持。

根據光大證券固收首席張旭的進一步統計，11月非法人類產品增持各類債券1.16萬億元，包括利率債3851億、主要信用債1745億、同業存單6051億元。而商業銀行11月減持債券3517億元，減持包括利率債1993億元、同業存單1341億元。此外，保險機構與證券公司在11月分別小幅增持債券65億元、933億元。

12月以來10年國債收益率連破整數關口，最多下行超30BP，加速的行情究竟由誰推動？從12前兩週的機構行爲看，基金依然是債牛加速的首要推手，保險和銀行也在逐漸拉長久期。

財聯社業內獲得的數據顯示，僅在上週（12月9日-13日），基金大量買入20-30年國債，規模達178億。此外，基金大量買入7年以上長期限和超長期限地方債，一週合計買入規模達191億。政金債主要買入5年以下短期限，信用債的買入規模相對平穩。

國海證券固收首席靳毅認爲，基金在本輪行情中搶跑動力很強，配置主要集中在利率債上，對10Y和30Y利率債淨買入量都遠超季節性，持倉久期明顯拉長。

配置盤中，保險和農商行此前買債較爲謹慎，但上週起買入規模也有提升。上週，保險分別買入20-30年國債208億元、15年以上地方債607億元，農商行開始配置7-10年國債和政金債。另外，大型商業此前以買入短期限國債爲主，上週買入期限擡升，入手較多5-10 年國債和7-10年政金債。

靳毅認爲，保險在持續積極配置地方債的同時，出於回補久期的需要，開始加倉超長國債。銀行一方面可能在於補充8月賣債的久期缺口，另一方面，若明年監管限制大行的買債行爲，使其更多聚焦於放貸，大行提前加大配置規模予以應對。

張旭指出，近期債券收益率下行的速度已過快。政治局會議不僅提出要“實施適度寬鬆的貨幣政策”，還強調要“推動經濟持續回升向好”，這兩者對於債券收益率的影響方向剛好相反。近段時間以來，經濟運行狀況以及市場主體的預期已較7、8月有所改善，且現階段債券市場的估值並不便宜。

據金融時報最新報道，今天上午，央行已約談了本輪債市行情中部分交易激進的金融機構，提了一些要求，主要包括：要密切關注自身利率風險等風險狀況，提高投研能力，加強債券投資穩健性；依法合規開展投資交易。央行近期已經嚴厲查處了一批涉嫌出借賬戶、擾亂市場價格、利益輸送、內控缺失等違規行爲的機構，同時正在全面摸排違規行爲線索，後續將保持常態化的執法檢查，對債券市場違法違規行爲零容忍。

靳毅表示，降息預期落地後，交易盤可能出現系統性止盈，同時搶跑行情結束，配置盤的力量也相對減弱，屆時可能導致收益率上行。此外，若兩會的增量政策超預期，也將使債市出現調整。

中誠信國際首席運營官秦媛認爲，搶跑行情已現，收益率大幅下行，預計2025年信用債收益率整體仍處在下行通道，但信用債市場的波動可能較 2024年加大。