財政和貨幣政策明年有更多看點機構指出三條主線把握明年機遇

本報訊 12月16日，中央財辦有關負責同志接受媒體採訪表示，我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變;財政政策和貨幣政策是宏觀調控的兩大政策工具，明年要有更多務實舉措。同一天，央行表示實施好適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息。

對於A股市場，分析認爲隨着積極寬鬆政策加碼，市場資金熱度有望維持，短期波動後市場有望延續震盪上行態勢;建議關注包括以新質生產力和先進製造爲代表的成長風格、國企改革及併購重組等相關機會。

財政和貨幣政策明年要有更多務實舉措

12月11日至12日召開的中央經濟工作會議備受各界關注。中央財辦有關負責同志會後接受媒體採訪表示，我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變。

在談到明年實施更加積極有爲的宏觀政策，財政政策、貨幣政策等宏觀調控政策有哪些考慮?有關負責同志表示，明年是首次實施“更加積極的財政政策”，並將連續實施了14年的“穩健的貨幣政策”改爲“適度寬鬆的貨幣政策”。

“我們理解，宏觀調控基調發生重大變化，主要是考慮當前外部環境變化帶來的不利影響可能加深，國內經濟運行仍面臨不少挑戰，做好明年經濟工作，要迎難而上，積極作爲，同時，我國也具備加大逆週期調節力度的條件和空間，可以爲實現全年目標任務提供強有力的政策支撐。” 有關負責同志說。

財政政策和貨幣政策是宏觀調控的兩大政策工具，明年要有更多務實舉措。實施更加積極的財政政策，在政策力度上將提高財政赤字率，增加發行超長期特別國債和地方政府專項債券，加大財政支出強度，確保對經濟增長形成強有力拉動。實施適度寬鬆的貨幣政策，將進一步發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，推動資金更快更多流向實體經濟;適時降準降息，保持流動性充裕;探索創新金融工具，維護金融市場穩定。

此前，中央財經委員會辦公室分管日常工作的副主任、中央農村工作領導小組辦公室主任韓文秀在中國國際經濟交流中心舉辦的“2024-2025中國經濟年會”上表示，實施更加積極有爲的宏觀政策，也就是要實施更加積極的財政政策、適度寬鬆的貨幣政策，這與以往多年相比，在提法上發生了重大變化。這有利於加大逆週期調節力度，更好應對經濟運行中的不穩定、不確定因素，爲實現全年目標任務提供強有力的政策支撐。

央行：實施好適度寬鬆的貨幣政策 適時降準降息

同一天，中國人民銀行官網顯示，該行黨委召開會議，傳達學習中央經濟工作會議精神。會議強調，做好明年中國人民銀行工作，重點抓好包括實施好適度寬鬆的貨幣政策等工作任務。

會議指出，綜合運用多種貨幣政策工具，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。引導銀行充分滿足有效信貸需求，增強信貸增長穩定性。強化利率政策執行和傳導，促進社會綜合融資成本穩中有降。增強外匯市場韌性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

投資快報記者注意到，中國人民銀行研究局局長王信12月14日也曾表示，要適度加大貨幣政策支持力度，適時降準降息，加大貨幣信貸投放力度。王信指出，中央經濟工作會議強調，要實施更加積極有爲的宏觀政策，向市場釋放了積極有力的政策信號;“在流動性層面，目前我國平均存款準備金率是6.6%，進一步降準還有空間。“

專家分析指出，隨着貨幣政策基調由“穩健”轉向“適度寬鬆”，預計央行降準、降息和結構性政策工具規模都將隨之加大。川財證券首席經濟學家陳靂預計，2024年12月至2025年一季度，存款準備金率有進一步下調的空間。

瑞銀財富管理大中華區投資總監及亞太區宏觀經濟主管胡一帆表示，不排除央行在年前會進行一次降準。現在通脹在較低水平，這爲降準提供了條件。她預計，明年一季度底前將進行進一步降準，降幅或達到50個-100個基點。與此同時，降息亦有空間再降20個-40個基點。

市場波動不改向好趨勢

週一，A股市場沿續弱勢走勢。截至收盤，滬指跌0.16%，收報3386.33點;深證成指跌1.30%，收報10573.92點;創業板指跌1.51%，收報2201.53點。滬深兩市成交額1.7萬億元，較上週五縮量約3700億元。

盤而上看，全市場超3400只個股下跌，但仍有百餘股漲停。高位股出現退潮跡象，如建設工業等多股遭遇“天地板”。政策驅動下，“首發經濟”和養老概念受資金青睞，成爲市場新熱點。紅利指數逆勢上漲1.35%，顯示出市場一定的防禦心態。

對於時下的A股市場。有觀點認爲，當前投資者政策預期偏高，預期修正導致市場短期面臨一定波動，但結合政策信號基本形成，以及當前資金面相對積極狀態，短期波動後市場有望延續震盪上行態勢，中期的空間則取決於基本面修復預期能否實質性改善。

平安證券表示，隨着積極寬鬆政策加碼，市場資金熱度有望維持，中期震盪向上保持不變，階段性防範外部風險對預期的擾動。結構上，建議關注政策支持和產業轉型方向，包括以新質生產力和先進製造爲代表的成長風格、國企改革及併購重組相關機會。

在華福證券看來，當前政策預期的轉向已經確定，基本面的修復仍然需要時間，“強預期、弱現實”的環境下中小盤或仍有機會。方向上，中央經濟工作會議內容爲市場提供了一定指引，建議對於大消費板塊保持關注，除了傳統消費外，也應當重視新興消費，例如會議中提到的“首發經濟、冰雪經濟、銀髮經濟”。

展望2025年，中歐基金指出，考慮到經濟基本面的復甦節奏、政策的潛在刺激方向，可以通過三條主線爭取把握明年的市場機遇：首先是內需復甦主線，涉及行業中估值彈性最大的是食品飲料、業績彈性最大的是房地產、政策彈性最大的是醫藥，以及內需消費升級相關的服務消費、品質必需消費與潮玩可選消費;其次爲再通脹主線，關注PPI修復預期帶動的週期品，尤其是定價權更強的鋼鐵、煤炭和鋁等;最後是把握高景氣科技領域的產業迭代趨勢，關注AI、儲能和各類長驗證週期的題材如國產化和商業航天等。