拆解銀行三季報：息差乏力、中收難收，投資收益“苦撐”營收
隨着上市銀行三季報收官，銀行業經營情況浮出水面。今年前三季度，42家上市銀行合計營業收入同比下滑1.05%，降幅趨緩，淨利潤出現小幅回升。
第一財經記者梳理財報發現，今年前三季度，銀行的息差收入、中間業務收入表現低迷，42家上市銀行的利息淨收入、手續費及佣金淨收入分別同比下滑3.19%、10.75%。
而支撐起銀行營收表現的是投資收益。今年，債市利率下行在交易端帶來其他非息收入的貢獻。前三季度，上市銀行投資淨收益爲3951億元，同比增長23.89%。有10家銀行在利息淨收入、中間收入下滑的情況下，靠着投資收益“逆襲”，營業收入出現正增長。
展望後市，部分銀行存款定期化問題仍存，利息淨收入增長壓力較大；投資收益面臨市場波動影響，未來增長的空間有限。銀行業績端面臨更多挑戰。
息差、中收降幅擴大
息差不斷收窄的背景下，商業銀行的營收繼續承壓，不過已初現回暖跡象。
第一財經記者據Wind數據梳理，2024年前三季度，42家上市銀行共實現營業收入4.28萬億元，同比下降1.05%，降幅趨緩。
盈利方面，2024年前三季度，42家上市銀行共實現淨利潤1.68萬億元，同比增長1.49%。其中，34家銀行的淨利潤同比增長，僅8家銀行的淨利潤出現下滑。
進一步拆解上市銀行盈利的驅動因素，記者注意到，受到存量房貸利率調整等因素影響，三季度上市銀行利息淨收入仍在下降。銀行的中收業務也相對乏力，手續費和佣金淨收入持續下滑。不過，投資收益的增幅逐漸擴大，支撐起銀行的營收表現。
上市銀行利息淨收入普遍負增長。前三季度，42家上市銀行的利息淨收入合計爲3.12萬億元，同比下降3.19%，降幅較上半年減少21BP。42家上市銀行中，有30家上市銀行的利息淨收入同比下滑。
業內人士認爲，淨利息收入減少折射出銀行的息差困境。今年以來，LPR（貸款市場報價利率）多次下調、存量房貸利率調整均導致貸款利率降幅較大，而存款利率雖然已多次調降，但由於存款定期化趨勢明顯，存款利率降幅要低於貸款利率。
中信證券在研報中根據期初期末平均法測算，2024年三季度，上市銀行單季淨息差爲1.48%，較2024年二季度環比下降2BP。
隨着淨息差的持續收窄，銀行愈加重視通過提升中間業務收入改善經營業績，但從三季報來看，銀行中收業務普遍承壓。
銀行的中間業務收入是銀行在銀行卡業務、理財業務、結算及清算業務等領域獲取的手續費及佣金淨收入。Wind數據顯示，2024年前三季度，上市銀行獲取的手續費及佣金淨收入爲5527億元，較去年同期的6193億元下滑約10.75%，降幅較上半年減少125BP。42家上市銀行中，有32家上市銀行的手續費及佣金淨收入同比下滑，其中3家銀行下滑幅度達到20%以上。
廣發證券銀行業首席分析師倪軍認爲，今年以來，銀行中收增速承壓，一方面是受降費政策影響，代理手續費收入下降，尤其去年下半年銀保渠道降費落地，而去年上半年正值理財贖回潮，行業保險代銷規模和收入均處高位，形成了高基數；二是經濟偏弱，消費回落，信用卡風險暴露增加，銀行卡相關業務收入回落；三是投行業務佣金收入普遍回落。
投資收益“苦撐”
息差、中收雙雙下滑，投資收益逆襲扛起了銀行營收的大旗。Wind數據顯示，2024年前三季度，上市銀行獲取的投資淨收益爲3951億元，同比增長23.89%，與去年同期相比增幅進一步擴大。
投資收益的增長或主要源於今年的債市波動。倪軍分析稱，今年前三季度，銀行整體業績增速較上半年有所回升，但存貸規模增速有所放緩。業績核心貢獻一方面來源於息差降幅收窄，前期多輪存款掛牌利率下調成效持續顯現，銀行負債成本普遍改善；另一方面是因爲債市利率下行在交易端帶來其他非息收入的貢獻。
多家銀行在財報中提及債市行情對投資收益的拉動作用。例如，興業銀行前三季度的投資收益爲317.87億元，同比增長24.27%。該行在2024年第三季度業績說明會上就曾表示，今年前三季度，持續做好債券投資與交易。把握債券市場高頻低波業務機會，獲取價差收益。同時，抓住美元降息週期配置機遇，推動資產組合結構優化，提升收益水平。
平安銀行在財報中也表示，該行合理配置本外幣債券資產，在多變的市場環境中保持穩健的投資回報；招商銀行三季報顯示，今年前三季度，該行其他非利息淨收入爲397.09億元，同比增長28.23%，主要是債券和基金投資的收益增加。
記者注意到，還有部分銀行投資收益在營收中的佔比較大，成功拉動營收轉負爲正。以上海銀行爲例，今年前三季度利息淨收入、中間業務收入都有較大幅度的下滑，但卻依靠投資淨收益139.41%的增幅，將營收成功拉爲正增長。三季度末，該行投資淨收益爲105.84億元，佔營業收入的比重爲26.77%。
另外，張家港行、無錫銀行、蘇農銀行等9家銀行也在利息淨收入、中間業務收入下滑的情況下，靠投資收益的拉動，實現營業收入正增長。
銀行投資債市雖然可以增厚收益，但業內仍擔憂後續的可持續性。華泰研究在研報中指出，9月多項政策密集出臺，A股放量上漲，債市收益率快速上行，股債蹺蹺板效應導致近期債市波動較大，預計後續其他非息收入對銀行業績貢獻可能下行。
由於9月債市收益率走高，前三季度投資收益增速已較今年上半年放緩。據wind數據統計，2024年前三季度，上市銀行獲取的投資淨收益同比增長23.89%。而在2024年上半年，上市銀行投資淨收益同比增速爲27.75%。
一名銀行分析人士對記者表示，銀行投資收益未來增長的空間有限，且不可控因素較多。從外部市場考慮，監管政策、金融市場變化都可能導致銀行的投資收益受到影響，從內部管理看，銀行本身有嚴格的資產負債管理制度，投資規模很難再進一步上升。因此，即便未來債市持續向好，銀行投資收益增長的“天花板”也已近在咫尺。
“三季度末以來，市場利率持續震盪，疊加季末宏觀調控的積極信號較強，債市已有所回調。”倪軍認爲，去年四季度，銀行其他非息收入的增長基數偏高，預計今年四季度相關增速將回落。部分今年利潤兌現較多的銀行其他非息收入增長的壓力可能較大。
未來趨勢
未來，投資收益增長有限的同時，銀行的淨利息收入也將面臨更多挑戰。
從部分銀行三季報看，存款定期化情況仍然存在。例如，招商銀行三季報顯示，2024年1~9月，該行活期存款日均餘額佔客戶存款日均餘額的比例爲50.60%，較上年全年下降6.48個百分點；浦發銀行三季報顯示，截至三季度末，公司活期存款爲16522.79億元，比上年末減少1613.52億元，公司定期存款爲19973.63億元，比上年末增加2319.99億元。
華西證券首席經濟學家劉鬱此前在研報中指出，在掛牌利率持續且大幅下行的背景下，近年來上市銀行規模加權口徑下的存款成本率卻不降反升，直至2024年上半年纔開始略微拐頭向下。究其原因，一是銀行對公存款成本“韌性”較強。不過，4月手工補息禁令應聲出臺後，有效緩解了對公存款的付息壓力；二是“對公化”問題找到解法之後，“定期化”轉而升級爲存款成本率高企的主要拖累。
展望後市，機構目前持相對樂觀態度。
浙商證券銀行業首席分析師樑鳳潔預測2024年上市銀行營業收入預計同比減少1.6%，歸母淨利潤同比增加0.9%，業績增速或將較三季報小幅下降，主要考慮其他非息收入增速可能放緩。隨着穩增長、化風險政策不斷推進，銀行股風險評價有望改善。
“展望未來，在目前的政策導向下，銀行業績明年下半年有望觸底回升。”倪軍認爲，一方面，息差有望企穩回升。資產端，通脹回升後，實體回報率回暖或將帶動LPR下行幅度趨緩；負債端，存款活化或將帶動存款成本下行速度加快，但由於存款波動率較高，金融市場負債成本下行幅度可能弱於一般存款成本下行。另一方面，考慮到基數效應消退，疊加存款搬家趨勢擡頭，中收增速有望回暖。
值班編輯：雨林