陳忠瑞專欄－四關鍵密碼鎖防線

全球景氣尚有四個關鍵關卡要過，包括美中貿易10月談判後，貿易戰是否再度升級；英國硬脫歐迫在眉睫能否解套；中國經濟增速是否不支跌落5字頭，進而引發金融危機；川普彈劾案是否引發走向更極端的政策。以上四個關鍵密碼，鎖着全球經濟與股市的榮枯防線。而且全球央行鴿聲大作齊力釋金，力保全球股市不要出現系統性風險的觀點，也保住全球經濟縱使趨緩，但是不要步入衰退的境界。

首先，經濟暨合作發展組織（OECD）上個月底下調今年及明年全球GDP成長率，分別爲2.9％及3％，低於5月預估的3.2％及3.4％，其中位居貿易戰震央的美中兩大經濟體，預估美國今、明兩年GDP成長率分別爲2.4％及2％，而大陸則被調降至6.1％及5.7％；OECD也預估，歐元區今、明年GDP成長率分別爲1.1％及1％，但若英國硬脫歐，將使GDP成長率再降0.5％。

新興國家景氣從高檔反轉，時間已經超過一年，亞洲開發銀行也接續調降亞太地區45國今年和明年GDP成長率，分別預估爲5.4％和5.5％，低於7月預估的5.7％和5.6％，從以上兩大智庫的報告，全球景氣依然處在調降潮的惡夢中，所幸幾乎都尚未達到衰退的程度。

美國9月製造業PMI指數降至47.8榮枯線下，創下金融海嘯以來最低，歐元區更降至45.6，也是創下2012年10月以來最低，而且今年以來都在50以下掙扎；美國8月分消費支出小增0.1％，是六個月以來最低增幅，企業投資下降0.2％，也是四個月以來最低。

服務業也開始顯露疲態，美國9月服務業PMI降至50.9，爲2010年來最低，歐元區也降至元月以來最低的51.6，WTO下調今年全球貿易成長率至1.2％，遠低於前次預估的2.6％，並創下2009年以來最低成長率。以上種種數據顯示，經濟指標疲弱不振，德國、日本甚至面臨衰退危機。

世界獨強的美國內需經濟指標，也出現直線下墜現象，以美國汽車銷售爲例，9月分衰退高達12％，市場對車市崩盤感到恐慌，其中豐田減幅達16.5％，本田下降14.1％，日產減少17.6％。房地產方面也是慘不忍睹，以紐約房仲業者公佈曼哈頓公寓爲例，今年第三季房仲中位數暴跌12％，跌幅創下金融海嘯以來10年最差紀錄，尤其是百萬美元豪華公寓更是乏人問津。車市、房市都是傳統的火車頭工業，牽動着龐大供應鏈的榮枯。

與臺灣關聯度最高的美國資訊科技業財報，將於兩週後進入高峰，跟據FactSet統計至10月初爲止，超過30家科技公司下修第三季財報展望，創下該公司統計13年以來最差紀錄，該公司也預估標普500企業獲利年減4％，也創下2016以來最大減幅。當然市場上也有很多分析統計，認爲科技業的庫存消化已近尾聲，近期將啓動新的拉貨需求，尤其是在5G、AI、大數據、電動車新興產業崛起帶動新的應用。

全球景氣大多面臨下修困境，臺灣是極少數上調GDP成長預測的國家，央行在第三季理事會後，調升臺灣GDP成長率至2.4％，下半年2.66％，民間智庫元大寶華經濟研究院也調升至2.3％，主計總處之前也上修至2.46％，主要是受惠於美中貿易戰的轉單效應，而剛公佈的9月PMI指數也剛好上升到50，以上指標只是顯示臺灣景氣在低檔持穩而已，9月出口年減4.6％，減幅高於預期，今年整年出口恐將負成長，8月景氣綜合判斷分數再降2分至20分，領先指標連續兩個月下跌，在在顯示臺灣景氣依然疲弱，特別是國際上有任何風吹草動，仍然不可過度掉以輕心。