承德露露，難分南北

斑馬消費 沈庹

在熱火朝天的植物蛋白飲料領域，承德露露有很多的選擇，也有很大的無奈。

偏居北方一隅，公司卻靠一罐杏仁露，成爲細分領域的絕對霸主。圍繞承德當地野山杏資源，公司先後推出或儲備了杏仁奶、杏仁咖啡、杏仁固體飲料，並試圖用水系列產品平抑銷售的淡旺季。

2023年，公司營收規模距離30億隻差臨門一腳，杏仁露銷量也重回正軌。

儘管，去年承德露露已在浙江落子，但南北露露的爭鬥、對前高管天價索賠訴訟，仍如鯁在喉，南北露露大一統的一天，短時間內，還無法到來。

杏仁露創新高

4月16日晚間，承德露露披露2023年報，實現營業收入29.55億元，歸母淨利潤6.38億元，同比分別增長9.76%和6.02%。同日，公司披露2024年一季報，實現營業收入12.27億元，歸母淨利潤2.46億元，同比分別增長7.53%和3.04%。

公司擬向全體股東每10股派發現金紅利4元（含稅），預計現金分紅金額4.11億元。

大手筆分紅，主要來自其拳頭產品杏仁露樹立的自信。去年，承德露露杏仁露產品銷售量較上年增長13.58%至29.65萬噸，實現營業收入28.62億元，創歷史新高。

自2003年開始，露露杏仁露就由影視明星許晴形象代言，廣告頻繁出現在央視，贏得廣大消費者的信任。

鮮有人知的是，1975年，杏仁露在河北承德上市，開創了國內植物蛋白飲料之先河。依託當地野山杏資源優勢，承德露露當仁不讓地成爲杏仁飲料細分領域的扛把子，於1997年登陸資本市場。

需要注意的是，一款產品賣了數十年，加之植物蛋白飲品市場的競爭越來越激烈，露露杏仁露已逐漸現出增長瓶頸。

數據顯示，2021年至2022年，承德露露杏仁露營業收入分別爲24.72億元、26.42億元，同比分別增長33.84%和6.44%。2023年，增速略有提升，也只有8.32%。同期，產品毛利率分別爲47.1%、45.24%和42.09%。

震盪的露露

代言露露20年，許晴的狀態仍如少女，時光似乎在她的臉上凝固。而承德露露卻在震盪中，走向中年之癢。

產品創新和升級迭代，嚴重滯後於變幻無常的飲料市場，導致其持續增長的動力不足。

2007年至2016年，正值中國植物蛋白飲料發展的黃金十年，行業年複合增速24.5%。同一時期，承德露露的年複合增速僅有8.5%。

2015年，公司營業收入達到27.06億元的階段性巔峰，隨即一路下行，2020年甚至跌至18.61億元。同期，杏仁露年銷售量從33.36萬噸驟降至18.26萬噸。近3年才恢復到在20萬噸以上。

不過，無論營收規模如何波動，承德露露始終保持驚人的盈利能力。高達20%左右的淨利率水平，每年4-6億元的歸母淨利潤，足以讓絕大多數A股上市公司豔羨。

當年，魯冠球執掌的萬向系入主承德露露，看上的正是這頭現金奶牛。萬向系不僅通過公司高比例分紅，獲得高額的投資回報，承德露露經營沉澱下來的資金，也多存放在萬向系的萬向財務公司中。

截至去年末，承德露露在萬向財務公司存款餘額約31.02億元，存款利率0.35%至3.4%，當年利息收入4462.49萬元。

南北恩怨難了

現在，萬向系最大的心病，莫過於南北露露訴訟難了結。這也導致，承德露露始終難以走出北方市場。

2023年，北部地區爲公司貢獻收入26.76億元，佔比90.57%，中部和其他地區僅爲5.92%和3.50%。

這不得不說起，承德露露和汕頭露露的陳年舊事。

上世紀90年代，露露集團和香港飛達成立合資企業汕頭露露。承德露露上市後，汕頭露露控制權被轉至公司名下。

2001年，承德露露把對汕頭露露控制權回剝給露露集團，同時，承德露露將利樂包包裝的杏仁露加工業務獨家授予汕頭露露。

授權後，汕頭露露得以在福建、廣東等南方8省範圍內生產、銷售利樂包杏仁露產品。從此，南方諸省超市貨架上，又多了一個露露。

2015年，上述授權簽署的兩份《備忘錄》被意外發現，南北露露的戰火被點燃。早年一同打天下的兄弟，成了承德露露跨越長江最大的鴻溝，官司從汕頭打到河北來來回回。

在這個過程中，承德露露還將公司前董事長王寶林、前董事兼總經理王秋敏告上法庭，要求賠償經濟損失合計1.08億元。去年12月，公司起訴兩位前高管二審敗訴，相關主張並未獲得河北高院支持。

公司認爲，上述《備忘錄》嚴重影響了公司商標統一及市場完整，影響企業長遠發展。公司在2023年報中稱，將繼續採用訴訟等方式力爭推動相關問題妥善解決。

這意味着在短時間內，露露品牌實現南北市場統一的局面難以實現。

在打官司的同時，承德露露進軍南方市場的野心從未泯滅。去年5月，公司在浙江淳安設立全資子公司，並斥資3.65億元投建15萬噸露露系列飲料生產基地。

在長江以南，承德露露終於落下了一顆棋子。