打擊“手工補息”影響之下，5月M1增速仍然爲負？機構預計新增信貸偏弱，M1M2剪刀差或繼續擴大

財聯社6月12日訊（記者 樑柯志）臨近5月金融數據公佈，主流機構研究認爲，5月份信貸和貨幣增速大概率延續4月的弱勢。尤其值得關注的是，多數機構和觀點均預測5月M1繼續負增長，與M2的剪刀差難以短期彌合，甚至有擴大的可能。

光大證券分析師王一峰預計，5月新增人民幣貸款1.0-1.2萬億，同比略少，增速預估9.3-9.4%左右；5月新增社融2.2-2.4萬億，同比多增6000-8000億，增速上修至8.5% 。

中金公司6月11日對新增信貸的預測較爲悲觀：5月新增貸款約9000億元，較去年同期的1.4萬億元同比少增，貸款餘額增速9.3%，環比下降0.3ppt；新增社融約1.7萬億元，高於去年同期的1.6萬億元；5月預計社融存量增速8.4%，環比上升0.1ppt。

6月12日，中信證券首席經濟學家明明對財聯社表示，在“擠水分”“去虛增”的背景下，信貸增長正在逐步迴歸理性和平衡，增速出現一定的下滑也是正常的，市場不用過度悲觀。

不過，明明認爲，企業持有的現金和短期存款減少導致的M1和M2的剪刀差擴大，可能表明實體經濟中的流動性趨於緊張、交易活躍度下降。

5月M1、M2剪刀差可能拉大，市場關注對消費投資的影響

6月10日，光大證券王一峰綜合對公活期存款、M1歷史走勢及當前情況，預計5月M1大概率延續負增長。

進一步來看，如果假設月內對公活期、M1增量與去年同期持平，對應增速仍爲-1.4%；若假設對公活期仍延續同比多減態勢，M1負增幅度不排除有進一步拉大可能。

王一峰還指出，5月M1和存款結構仍將較大受到打擊“手工補息”的影響。而且，這一情況在6月將繼續延續。

6月12日，中信證券明明表示，如果M1和M2的剪刀差繼續擴大，可能會影響和限制了消費和投資的增長潛力。

央行公佈4月數據顯示，狹義貨幣M1爲66萬億元，同比下降1.4%，自2019年5月以來第二次出現M1數據的下滑，引發市場擔憂和關注。同時，廣義貨幣M2餘額301萬億元，同比增長約7.2%，環比3月末的304.7萬億減少約3萬億，而且增速創下自2021年來的新低。

當時，東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，M2與M1增速“剪刀差”持續處於高位，主要原因是房地產市場低迷居民購房需求下降，居民存款向房企活期存款轉移受阻；同時，在經濟下行壓力下，企業經營投資活躍度偏弱，資金“活化”比重下降。

6月12日，國家統計局公佈數據顯示，5月份消費市場運行總體平穩，全國CPI環比下降0.1%，同比上漲0.3%，漲幅與上月相同；PPI環比上漲0.2%，但是同比下降1.4%。

下半年實體與貨幣供需平衡有賴財政發力

5月金融數據，機構多數認爲對公零售均同比少增，銀行主要依賴票據衝量完成時點任務。此外，中金和光大對社融預測均爲正增長，主要原因是5月政府債發行提速。數據顯示，5月國債、地方債發行明顯提速，月內淨融資規模分別爲6913、6349億，政府債合計同比多增7443億。

明明則表示，在“擠水分”“去虛增”的背景下，信貸增長正在逐步迴歸理性和平衡，增速出現一定的下滑也是正常的，市場不用過度悲觀，反而應當認識到它有助於避免資金空轉和過度槓桿。

王一峰認爲，在“去虛增、防空轉”政策生效的當下，信貸增長約束已由供給側轉至需求側，供需矛盾未見明顯改善情況下，季中月份（5月）貸款高增概率較低。

5月信貸投放量穩速降情況下，王一峰認爲M2增速不排除仍有進一步下行可能，預估5月M2增速在7~7.4%左右。

對於市場關注的M1負增長，中金公司宏觀團隊6月11日發佈觀點認爲，企業的活期存款增速弱短期無法扭轉，觀察到居民、財政性的活期存款增速較去年年底小幅上升，如果財政力度加大，那麼活期存款持續上升的概率也會加大。

展望下半年，明明認爲，繼續降低實際融資成本還是提振社會需求不足的主要方式，他表示，預計下半年貨幣金融政策將繼續保持適度寬鬆，可能會通過降準、降息等手段來降低融資成本，促進信貸擴張，同時利用結構性政策工具，引導資金更有效地流向實體經濟的關鍵領域和薄弱環節。