大摩看2025年亞洲市場 臺韓列紅色警戒

摩根士丹利對南韓、臺灣、大陸最悲觀，均持「減碼」態度。圖／美聯社

摩根士丹利看2025年新興市場前景

摩根士丹利最新釋出新興亞洲2025年投資觀點，提出亞洲高度依賴貿易的經濟體系，將面臨更大的外部壓力，特別是因美國逐步提高關稅與全球貿易放緩所帶來的挑戰，預料各市場表現會有不小差異，2025年的五大關鍵「臺海緊張」赫然入列，成全球投資人不得不持續正視的議題之一。

摩根士丹利新興市場策略師Jonathan Garner領銜的團隊，於歲末拋出2025年展望，迅速吸引市場注意。他並提出，今年美國總統選舉已改變全球政治經濟格局，由共和黨政府全面執政的「紅色浪潮」來臨，未來可能出現更高的關稅環境，對經濟增長產生衝擊，不利亞太與新興市場股市表現。

除不令市場感到意外的潛在高關稅衝擊，大摩認爲，若進一步考慮大陸對抗通縮等問題，及半導體、科技產業面臨的週期性挑戰，建議旗下客戶，於新興市場佈局更應專注於印度、東協結構性內需增長，南非市場也可望復甦。相較下，大摩對南韓、臺灣、大陸最悲觀，均持「減碼」態度。

摩根士丹利提出的2025年聚焦主軸，包括：一、因共和黨政府可能會大幅拉高貿易的關稅與非關稅壁壘，多極化（Multipolar）世界正在崛起。二、半導體與科技產業降評至「減碼」。三、投資內需（大陸以外）優於出口產業，正面看待新興市場經濟體中的傳統經濟發展機會。四、看好亞洲金融加速發展，對金融類股（不含大陸）廣泛給予「增持」投資評等，認爲亞洲金融市場的發展，可能將繼續受到內部資金流動與政策推動。

最後，與臺灣另一切身相關的要點是，大摩提出油價與臺海關係的緊張，是2025年五大主軸中，最需要密切關注的風險變因。

進一步剖析大摩對半導體與科技產業的看法，事實上，大摩7月時已將族羣投資評等由「加碼」降爲「中立」，此時進一步降至「減碼」，強調保護主義對半導體與科技產業影響，可能遠大於其他產業。對應至與科技息息相關的臺灣與南韓市場，摩根士丹利坦言，相關產業估值過高、資金配置集中、經濟體對貿易的高度敏感性，再加上地緣政治挑戰，促使大摩對臺、韓二大市場保守以待，並給予「減碼」投資評等的重要原因。

值得一提的是，大摩亞洲不含日本與新興市場最看好的各20檔關注個股清單，臺灣這次入列的代表，不是晶圓代工龍頭臺積電，反映出產業面對半導體轉趨謹慎的觀點。