淡馬錫：大陸市場下跌主因是財富縮水

財新網報導，吳亦兵表示，當前不只是外資信心不足，大陸的市場參與者信心也不足。舉例來說，政策允許險資資金進行股票類資產配置的比例爲45％，但是實際配置比例只有10％左右。

至於該如何扭轉資本流及信心，吳亦兵稱，首先要提高大陸名目GDP。舉例來說，2023年大陸實質GDP爲5.2％，但名目GDP是3.69％，平減指數是-1.43。疫情前的2019年，實質GDP是5.8％，但是平減指數是3.42，所以名目GDP高達9.6％。

他表示，大部分投資者都在關心名目GDP，實質GDP只是反映長期的趨勢，投資者相對不那麼關注。

其次，要看需求端政策。一是政策怎樣從供給端轉到需求端。大陸經濟政策傳統上是關注供給端，較典型的一個措施就是出口退稅。他說：「中國企業的製造能力如今不需要幫忙，可以把出口退稅的人民幣1兆元轉用於需求端。」

二是房地產政策。城市居民資產負債表中最大的一項就是房子，房子在漲價，起碼有一個壓艙石，大家預期就會更好。如今大家不願意花錢，是對於財富效應的預期降低了。

吳亦兵又表示，雖然觀察到中央政策已經開始往需求端轉型，但仍然較謹慎，比如在發放消費券還是比較猶豫。現在的需求端政策包括家電下鄉、以舊換新。但這些消費多是一次性的，錢花了一次後乘數效應就沒了。