擔憂美縮表 信用債漲跌互見

據統計，投資級公司債券基金上週買氣依舊最強勁，單週資金淨流入由前一週的48.56億美元，進一步放大至87.02億美元，是第十週連續吸金。近期市場風險偏好降溫，新興債券基金雖是第七週吸金，資金流入金額卻由12.29億美元大幅收斂至1.92億美元。高收益債券基金更已連兩週失血，反觀美國貨幣型基金連兩週資金流入，本週有36.88億美元的進帳。

摩根環球高收益債券型產品經理劉奕伶表示，以過去經驗，在利率走升期間，存續期間短（利率風險低）的債券相對有利，如高收益債及證券化商品（含MBS、ABS、CMBS等）。今年以來利率持續走揚，高收益債表現領先，爲唯一繳出正報酬的券種，另外投資等級證券化商品，存續期間比投資等級債低，表現也相對持穩。

劉奕伶表示，有鑑於美國高收益債券存續期間僅3.8年，遠低於已開發市場公債和美國投資級企業債券動輒超過八年的存續期間，在利率水準正常化期間和美國10年期國庫券走勢呈負相關，亦將較其他債券更能禁得起利率走升的考驗。

安聯美國短年期高收益債券基金經理人謝佳伶表示，近期市場對通膨的擔憂及公債殖利率走升，可能影響利率較敏感的資產，其中較長天期的傳統避險型債券，資產價格便較可能在利率走升的階段受較明顯衝擊。

謝佳伶指出，美國10年期公債殖利率從去年的0.5％低點，穩步回升至近期的1.6％左右，較長天期的債券表現明顯受到壓抑，故在投資上建議應首重存續期控管，主要可留意存續期較短（如二年左右）的短天期債券，以降低利率走揚對資產價格帶來的衝擊。