低利時代 佈局高收債搶先機

美國國會於日前計算完最後的選舉人票後，正式認證民主黨總統候選人拜登與副總統候選人賀錦麗當選，確定成爲美國下一任正、副總統，投信法人表示，美國新任總統上任後須面臨疫情與就業等經濟議題的考驗，預期在寬鬆貨幣政策持續下，具有高利差的債市相對具有優勢，美國高收益債可望有較大的表現空間。

凱基全球ESG永續高收益債券基金經理人劉書銘認爲，拜登上任後依然要面對疫情嚴峻，就業狀況不佳，需推出財政刺激方案，而聯準會必須維持寬鬆貨幣政策，當前低利環境至少將維持至2023年，且預估未來經濟將呈緩慢復甦。

劉書銘認爲，現階段爲有利風險性資產之環境，美元走弱的寬鬆貨幣環境，具備較高殖利率、較高利差之高收益債券具相對優勢。經驗顯示，維持低利的年度如2009～2014年，各類資產平均年報酬，美國高收益債及新興市場高收益債表現最佳，甚至勝過全球股票與新興市場股票，達到17％以上的平均年報酬率。

劉書銘表示，財政政策擴大美國財政赤字，低利降低持有美元誘因，預估未來美元仍將呈現相對弱勢，弱勢美元驅策資金轉往非美資產佈局，新興市場股債皆亦可望受惠，且目前新興市場高收益債相對美國高收益債利差處於歷史高位，後市更具吸引力。

疫情讓全球央行全面寬鬆，低利環境將擴大且持續一段時間，「追求收益」需求讓高收益債存在投資價值。投資高收益債券，投資人最關心的就是違約率問題，對此，劉書銘表示，高ESG評等公司違約風險相對較低，相較於永續股票基金，資金流入永續債券基金的趨勢較爲落後，然而，流入永續債券基金之趨勢相對穩定，且流入佔比速度亦有所上升，呈穩健成長態勢。

富蘭克林證券投顧表示，面對疫後時代的不確定性，政策決策者仍將維持一段期間的寬鬆環境，提供經濟復甦持續的支撐，而這也將是2021年債市能否延續反彈的重要關鍵，目前利率已來到歷史低點，從官員的態度和疫苗研發推進來看，美國推動負利率政策的可能性已經大幅降低，而即便短線利率大幅走升的情境也非市場共識，但利率彈升的風險仍是投資人不可忽視的議題。

對於後續信用債市展望，預期整體美國高收債將持續受到市場青睞，可續成佈局主軸，而歐洲高收債則要留意利差收斂空間下滑，區域復甦的不平衡和產業結構變化，持債上更要精選體質較佳，以及具價值補漲空間的債種。

羣益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠表示，美國公債供應增加，高殖利率債券受到的影響較小，且景氣脫離谷底、全球低利率環境延續，資金進駐高息資產的需求仍存。從市場資金持續涌入高收益債券基金的趨勢來看，顯示高收益債市供需偏緊，在企業融資環境及流動性雙雙改善的加持下，預期優高收仍將繼續攀揚。