電池|固態電池產業化開啓,中國鋰電將領跑世界

文|吳威辰 拜俊飛 汪浩 柯邁

固態電池因高安全和高能量密度,有望開啓新一輪電動化創新週期。2024年以來,我國固態電池行業出現半固態量產車型上市、半固態電池裝車滲透率達1%等邊際變化,產業化信號已至。我們測算消費者對長續航付費形成10-15萬元溢價,有助於固態電池在動力電池領域滲透,我們測算2030年全球固態電池出貨需求將達643GWh,2024-2030年CAGR達133%,合計市場空間達1.2萬億。縱觀全球,當前日本全固態電池研發較爲領先,但我國具備技術路線低風險、“小步快跑”節奏好、產業化條件充沛等優勢,有望在半固態及全固態電池產業化下半場勝出。中國鋰電產業將繼續領跑世界,開啓新的黃金時代。

▍以史爲鑑知興替:固態電池開啓新一輪創新週期。

我們覆盤中國電動汽車發展歷程,歸納出國家資金支持、頭部玩家入局、價格親民、新品滲透率提升這4個產業化關鍵信號,我們認爲2024年以來,固態電池的積極信號持續聚積:國家有望給予資金支持、半固態量產車型上市、2024H1半固態電池裝車滲透率達1%,邊際變化明確。我們分析熱銷車型的續航與價格,發現長續航車型因其豪華屬性和稀缺性存在明顯支付溢價,是固態電池重要的滲透空間,考慮中高端電動汽車、消費電子、eVTOL應用,我們測算2030年全球固態電池需求643GWh,滲透率12.2%,其中我們預計全固態滲透率約1%,合計市場空間約1.2萬億元。

▍對比日本,中國“小步快跑”有望贏下產業化下半場。

1)日本優勢在研發,日本固態電池領域具備國家層面研究機構和資金支持,全球全固態電池專利前三豐田、出光、松下三家日本企業強強聯合,豐田2020年完成全固態電池路試,領先全球5年以上。

2)中國優勢在產業化,首先,日本押注硫化物全固態存在風險,中國優先選擇氧化物半固態量產,同步開發硫化物/鹵化物/複合電解質等路線分攤風險,其次,日本“一步到位”將全固態電池搭載HEV,未來裝載BEV,中國選擇“小步快跑”先將半固態裝車,再逐步過渡至全固態裝車,我們測算中國過渡路線規模效應高於日本5倍,產業化條件看,中國具有完備的鋰電產業鏈、全球最大的電動消費市場,有望助力中國贏得半/全固態電池產業化下半場。

▍產業鏈重構:中國鋰電產業鏈積極擁抱新發展機遇。

我們測算短期(2024-2026年)半固態電池放量將對高鎳三元、碳納米管等環節帶來相對較高的營收彈性;中期看,到2030年,我們測算半固態+全固態電池對隔膜與電解液需求影響分別爲1%/6.6%,較爲有限;長期看,面對固態電池產業化趨勢,我們選取代表性樣本公司闡述發展機遇,預計傳統電池廠將憑研發、客戶、製造優勢領跑行業,材料廠商積極轉型方能在未來穿越週期,第三方材料廠商能夠依靠資源稟賦,抓住新的發展機遇。最後,我們推演了鋰電產業格局的演變重構,預計固態電池將持續發展並逐步佔據主導,中國鋰電產業將有望繼續領跑世界,迎接新的黃金時代。

▍風險因素:

新能源汽車技術路線超預期變化;新能源汽車產業國內外政策變化不及預期;固態電池量產裝車進展不及預期;固態電池技術發展及降本不及預期。

▍投資策略。

我們認爲2024年半固態及全固態電池的產業化已經開啓,中國有望在產業化的下半場取勝,國內鋰電產業鏈將有望獲得新的發展機遇,關注三條主線:1)技術領先的電池廠;2)短期有望兌現一定業績的半固態電池產業鏈標的;3)全固態電池產業的全新增量環節標的。

本文源自:券商研報精選

作者:中信證券研究