電池及儲能行業週報：以舊換新推進順利，儲能低價行持延續 | 投研報告

東海證券近日發佈電池及儲能行業週報：以舊換新推進順利，儲能低價行持延續。

以下爲研究報告摘要：

投資要點：

市場表現：本週（12/16-12/22）申萬電池板塊整體下降1.99%，跑輸滬深300指數1.85個百分點。主力淨流入前五爲科華數據、先導智能、上海電氣、福能東方、豪鵬科技；淨流出前五爲寧德時代、陽光電源、金盤科技、格林美、許繼電氣。

電池板塊

（1）以舊換新推進順利，行業景氣度向好。乘聯分會：12月國內新能源汽車零售預計140.0萬，滲透率約51.9%。根據商務部數據，截至12月13日國內汽車以舊換新帶動乘用車銷量超520萬輛政策作用力較強，新能源汽車市場需求穩步增長。各車企年底車企衝量，市場熱度有望進一步提升，疊加新能源新產品迭代迅速，對市場銷量構成有力支撐，預計2024年全年新能源汽車銷量達1250萬輛，同比增長30%+。

（2）行業供給端有序調整，價格趨穩。1）鋰鹽：工業級、電池級碳酸鋰供需雙方繼續深度博弈，價格震盪運行；2）正極材料：磷酸鐵鋰產業在整體供過於求的局面下價格尚未穩定，目前已處於盈虧平衡邊緣；3）負極材料：石墨化需求邊際改善，但價格維持在成本線附近，後續下降空間小；4）隔膜：本週隔膜市場需求穩定，儲能和數碼淡季影響整體可控，月度排產持平；5）電解液：整體需求穩定，本週六氟磷酸鋰價格震盪運行。

建議關注：寧德時代：全球鋰電龍頭。1）出貨量：2024年出貨480GWh，全年利潤約505億元。2）鋰鹽自供比例提升：邦普回收約3-4萬噸，江西項目約3萬噸，可滿足60GWh電池生產。特銳德：公司在保持傳統箱變電力設備領域優勢的前提下，受益於電網投資結構升級，未來有望迎來新的業績增量。公司作爲全國充電運營商龍頭，在資金、渠道、技術、電網容量、數據資源等方面具有先發優勢，目前已扭虧爲盈。

儲能板塊

（1）本週新增8個招標項目，17箇中標項目。本週（截止12月20日）儲能招標市場略有回落，從容量上看，儲能項目招中標總規模爲3.04GW/23.13GWh，其中招標項目規模爲0.78GW/2.31GWh；中標項目規模爲2.25GW/20.82GWh；中標價格方面，本週儲能EPC中標均價0.95元/Wh，環比下滑。

（2）國內儲能需求有望持續景氣，低價形勢仍延續。1-11月國內儲能市場共計完成儲能採招43.74GW/149.71GWh；價格端來看，儲能系統報價年內屢創新低，11月4小時儲能系統最低報價已跌破0.4元/Wh；儲能時長來看，仍以2小時儲能爲主，佔比約55.5%，4小時儲能時長佔比有所提升，爲32.5%。本週山東省人民政府辦公廳印發《關於健全完善新能源消納體系機制促進能源高質量發展的若干措施》，提出要鼓勵發展集中式電化學儲能，配建儲能項目單個規模原則上不低於3萬千瓦，鼓勵與新能源項目聯合參與電力市場交易。十四五收官將至，政策加碼下國內儲能需求有望持續景氣。

建議關注：上能電氣：1）公司儲能業務已實現全產業鏈佈局，包括上游儲能逆變器、中游儲能電池PACK產線及下游電站。2）公司充分發揮業務協同優勢，實現光儲一體化佈局，儲能產品市場持續開拓，中標多個大額儲能項目，儲能逆變器出貨量國內領先。

風險提示：全球市場競爭加劇風險；新能源汽車產銷量不及預期風險。（東海證券 周嘯宇,張帆遠）

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