調整期破局見效仍需時間，*ST銀江（300020.SZ）靜待新變化
2024年即將翻篇，這一年對於*ST銀江（300020.SZ）而言並不輕鬆。
一方面，由於種種歷史包袱，*ST銀江在上半年被“戴帽”。彼時恰值金融監管全面落實“長牙帶刺”、有棱有角，*ST銀江的股價在短短兩個月裡遭遇劇烈回調。
另一方面，儘管經營層面*ST銀江積極朝着“數字城市建設運營服務商”轉型，但在重重壓力測試之下，公司的基本面距離重新兌現增長預期仍有距離。
根據*ST銀江此前披露的三季報，今年前9月，公司的收入爲5.45億元，較上年同期有一定程度萎縮；同時，銀江的利潤水平也未能保持在盈虧平衡線以上。
發展的不確定性猶存，不過在智通財經APP看來，眼下*ST銀江走出低谷的確尚需時日，但公司股價本就已充分反映短期壓力；而若放長眼光來看，身處變局之中的*ST銀江如果能化壓力爲動力，那在此之後公司的投資價值抑或有望邊際改善。
短期業績壓力尤待進一步釋放
雖說現階段業績顯著承壓，但*ST銀江其實可以說是佔據了優質賽道。公開資料顯示，*ST銀江當前的業務主要涉及兩大領域，包括智慧城市數字基層政府的社會治理和服務（簡稱“基層治理綜合業務”），以及智慧城市細分領域項目建設和服務（涵蓋智慧交通、智慧健康和其它領域，簡稱“智慧城市行業業務”）。
根據中國信通院披露的報告，2022年我國數字城市產業投資規模爲1.8萬億元。當前，數字城市產業仍處於成長期，隨着市場空間由大型城市向中小城市拓展，產業發展方向將由單一場景、系統平臺建設逐步向多跨場景、長效運營服務轉變，市場投資規模預計將持續增長。
就業務最新進展看，在“銀江城市大腦”支撐平臺的基礎之上，今年來*ST銀江又研發推出了通明系列大模型，比如應用於醫療健康領域的“銀江通明健康”、應用於智慧交通領域的“銀江通明問問”、應用於政務服務領域的“銀江通明政務”。
基於這一系列數字底座產品矩陣，*ST銀江加快賦能垂直行業應用和一體聯動綜合應用。
比如，在智慧交通領域，*ST銀江已經形成了完整的“車-路-雲”V2X產品系列，爲自動駕駛、交通精細化服務以及未來的智能駕駛建設提供技術保障。今年上半年，*ST銀江由智慧交通相關產品產生的收入爲2.28億元，佔總營收的比重爲44.3%，爲該公司最主要的收入來源。
在智慧健康領域，*ST銀江與華爲聯合推出了數字健康解決方案，綜合運用新一代數字技術，構建了1個健康大腦、3 個醫療子領域、以及N個應用場景的“1+3+N”體系。上半年，公司智慧醫療產品貢獻收入7090.44萬元，佔比約爲13.8%。
而在基層治理領域，*ST銀江則積極打造基層治理標杆項目。在手項目方面，今年來公司重點跟進烏魯木齊市米東區接訴即辦、紹興城市大腦二期、三墩鎮一體化智治平臺三期、杭州市西湖區留下街道鎮街大腦平臺（二期）等項目，以點帶面擴大行業頭部市場影響力。上半年，*ST銀江通過基層治理業務實現收入4611.37萬元，佔比9%。值得一提的是，基層治理也是目前公司盈利能力最強的業務，上半年該業務的毛利率達到了28.9%。
儘管不乏結構性的亮點，但全局來看*ST銀江目前仍然尚處於恢復期。數據顯示，前三季度公司的收入、淨利潤雙降，這表明轉型中的*ST銀江距離兌現增長預期仍有很長的路要走。
長期增長潛力或仍有看點？
在數字中國建設以及“十四五”規劃政策背景下，新型智慧城市建設已經提速。智通財經APP注意到，目前甚至連縣域數字城市建設也開始發力，數字城市長效運營逐步受到各方重視。
產業趨勢如火如荼，而這對於挺進轉型“深水區”的*ST銀江來說大概是一次機會。
作爲技術密集型企業，技術研發是*ST銀江下一步推進戰略轉型的關鍵所在。據瞭解，*ST銀江現擁有國家級企業技術中心、國家級博士後科研工作站、浙江省智能交通工程技術研究中心和浙江省智慧醫療重點企業研究院等重大技術創新平臺，並建立了與之匹配的完整的技術創新和產品研發團隊。今年前9月，*ST銀江投入研發方向的費用爲4567萬元，對應研發費用率爲8.4%，可見在業績承壓背景下公司仍以堅定態度重投研發。
研發以外，*ST銀江也在市場和渠道端探索更多的可能性。譬如，在智慧健康領域，*ST銀江攜手安徽亞創及浪潮，共同發佈了全新一代智慧醫療集成協作平臺iMedX產品，以此來增強其在醫療領域的影響力；又比如，面向基層治理領域，*ST銀江同時在新疆、附件、陝西、江蘇等省份積極佈局數據要素市場，並陸續發佈了基層數據協同平臺、智慧產業園區一體化數智運營平臺、一碼通平臺、旅遊公共服務系統、景區綜合管理系統、智慧旅遊營銷系統等一系列新產品。
毋庸諱言的是，由於歷史遺留問題以及轉型過程中難免會遇到的“成長的煩惱”，眼下*ST銀江的基本面仍存有較高的不確定性，長期成長性亦恐怕仍要打上問號。不過，結合股價走勢看市場已經提前消化了諸多利空；而展望後市，大力轉型的*ST銀江如果能抓住機遇，未來趟出一條新的增長路徑亦未可知。