東盟觀察丨上週東南亞股市大部分錄得漲幅，反彈或持續至2025年，亞洲貨幣大漲

21世紀經濟報道記者胡慧茵 廣州報道

日本股市上週急漲後回落，日經225指數曾在9月12日收漲1213點或3.41%，之後回落251點，截至上週五收盤報36581.76點，全周微升190點或0.52%；韓國股市也錄得微漲，韓國綜合指數週漲1.22%或31點，報2575.39點。澳大利亞S&P/ASX200指數週漲1.4%，報8099.9點。

東南亞股市大部分錄得漲幅。截至上週五，印尼雅加達綜合指數（JKSE）周漲1.17%或90.28點，報7812.13點；馬來西亞吉隆坡綜合指數上週微跌0.06%，報1652.15點；新加坡海峽指數週漲3.13%或108點，報3562.65點；菲律賓馬尼拉指數報7022.85點，周內漲1.25%；泰國SET指數週微跌0.23%，報1424.39點；越南胡志明指數週跌1.3%，報1267.73點。

近期，市場對AI芯片需求的擔憂有所消散。IG亞洲市場策略師Jun Rong Yeap表示：“亞洲市場享受到了科技股反彈和風險偏好的增加。人們對9月以後的利率預期仍存在分歧，因此隨着美聯儲議息會議臨近，謹慎情緒可能仍會逐漸恢復。”

盤古智庫高級研究員江瀚向21世紀經濟報道記者表示，亞太區股市上週波動之後逐漸回穩，首先是因爲市場情緒的逐步修復，投資者對全球經濟前景的悲觀預期有所緩解；其次，部分國家央行採取的貨幣政策措施，如降息或流動性注入，爲市場提供了流動性支持，穩定了市場情緒；再者，區域內主要經濟體的經濟數據表現良好，增強了市場對經濟復甦的信心。

本週，亞太區市場可關注印尼和日本央行即將公佈的利率決議。

東南亞股市反彈或持續至2025年

在美聯儲貨幣政策轉向之際，東南亞股市繼續鞏固其作爲基金經理最青睞的投資標的地位。9月，表現最好的5只亞洲股指中，有4只來自東南亞。這股購買狂潮之下，海外資金已連續第五週流入，而摩根士丹利資本國際東盟指數(MSCI Asean Index)目前正接近2022年4月以來的最高水平。

券商同樣注意到東南亞股市的潛力。高盛本月將泰國股票評級從減持上調至市場配置，該行策略師莫伊(Timothy Moe)在一份報告中寫道，預計泰國新成立的國家控股的Vayupak基金將提供“情感和流動性支持，以吸引外國資本重返市場”。

有分析認爲，激發投資者對印尼和馬來西亞等市場熱情的因素包括外國投資者相對較少的倉位、支持性的當地政策以及有吸引力的估值。獨立投資管理公司Valverde Investment Partners Pte的創始人John Foo表示：“東盟被忽視了這麼長時間。投資者開始意識到有很多阿爾法機會，如從印尼的大宗商品公司到新加坡穩定的房地產投資信託基金市場，再到馬來西亞的科技公司、越南的出口公司等。”

“目前東南亞股市在經歷了前期調整後，部分市場確實仍具有估值吸引力。”江瀚分析稱，泰國、馬來西亞等市場不僅擁有豐富的自然資源和穩定的經濟增長潛力，而且政府也出臺了多項吸引外商投資以及鼓勵持股的舉措，如稅收優惠、投資便利化措施等，這些都有助於提升市場的吸引力。

對外經濟貿易大學金融學教授江萍向21世紀經濟報道記者表示，馬來西亞、新加坡和越南外國直接投資流入量創歷史新高，表明這些市場對外商投資具有吸引力。本週美聯儲將公佈利率決議，若美聯儲降息可能會爲東南亞股市提供支撐，不過，東南亞股市反彈會持續到什麼時候，取決於全球經濟數據、貿易緊張局勢，以及各國央行政策。目前，東南亞股市整體具有較高的增長潛力，但不同國家之間的市場環境和風險因素仍存在差異。

Principal Asset Management Bhd的投資組合經理Chun Hong Lee表示：“如果美聯儲降息持續下去，同時並未發生經濟衰退，本輪反彈可能會延續到2025年年底。”

亞洲貨幣大漲

隨着美聯儲降息預期升溫，非美貨幣攜手大漲。特別是今年上半年大幅貶值的亞洲貨幣全面反轉，那些被低估的貨幣在整體價值迴歸，MSCI新興市場貨幣指數迭創歷史新高，9月14日達到1769.31點。

目前，新加坡元升至近10年來的最高點，而日元匯率大幅攀升至140.76水平，觸及去年12月以來的低點。長期以來兌美元疲軟的韓元匯率也大幅升值至1328.21，創下自3月以來的最高水平。反轉力度最大的是馬來西亞貨幣林吉特，其兌美元匯率在今年2月創下26年低點後，日前已較今年低點上漲了10%，而泰國貨幣泰銖兌美元匯率也在一個月內漲近3%。

廈門大學國際關係學院、南洋研究院教授吳崇伯向21世紀經濟報道記者表示，若美國實施降息，熱錢將會迴流，非美元貨幣將會升值，但貨幣升值的態勢將不會持續，因爲影響貨幣匯率的關鍵還在於這些國家經濟的基本面，外匯儲備量，對外出口情況以及財政盈餘情況等。

本週三，印尼將公佈利率決議。至於印尼央行貨幣政策是否會發生變化，江瀚認爲，這還需要根據當前的經濟形勢、通脹水平以及國內外金融環境等多方面因素進行綜合分析，“就目前來看，東南亞國家的貨幣政策表現各異，但普遍傾向於保持靈活性以應對經濟挑戰。至於是否需要偏寬鬆的貨幣政策來支持經濟，這同樣取決於各國的具體經濟情況。如果經濟增長放緩、通脹壓力較低，那麼偏寬鬆的貨幣政策可能是必要的；但如果面臨通脹上升的風險，則可能需要調整政策立場。”

吳崇伯則認爲，東南亞國家即刻跟着美國降息的可能性較小，因爲貨幣政策過分寬鬆可能會導致貨幣貶值對進口不利。