對話瑞銀陳志立、樑展嘉：重點關注港股高股息等四類股票 房地產市場進一步分化

21世紀經濟報道 記者 崔文靜 實習生 蘆子衿 北京報道

日前，證監會發布5項資本市場對港合作措施（以下簡稱“5項措施”），包括放寬滬深港通下股票ETF合資格產品範圍，將REITs納入滬深港通，優化基金互認安排，支持人民幣股票交易櫃檯納入港股通，支持內地行業龍頭企業赴香港上市等。

在業內人士看來，這意味着內地與香港的資本市場聯繫緊密度進一步加深，也將使得A股與港股的關聯性再度增強。

5項措施發佈後，港股放量大漲。根據Wind，截至4月24日收盤，恆生指數、恆生中國企業指數、恆生香港中資企業指數當日漲幅分別高達2.21%、2.45%和1.77%，較年初分別上漲0.90%、5.75%和6.04%。

2024年，港股整體走勢如何？投資機遇何在？備受關注的房地產市場或將如何變化？近日，21世紀經濟報道就此對瑞銀香港股票策略師陳志立、瑞銀香港地產分析師樑展嘉進行了專訪。

在二人看來，港股有望於下半年迎來外資迴流與股市上行，港股全年呈“V”型走勢。資產配置上，其建議更多關注高股息類、公用事業、電訊、旅遊相關板塊，謹慎配置金融類資產。房地產方面，分化逐漸顯現，一方面，零售、辦公樓存在供應過剩，需要謹慎投資；另一方面，住宅板塊則有望企穩，房價漸趨穩定。

年內港股或呈“V”型走勢

21世紀：4月19日，證監會發布5項資本市場對港合作措施；4月12日，新“國九條”時隔十年後再度出臺。如何看待二者對港股的影響？

陳志立：政策對香港市場有積極影響，並有助於提升香港市場流動性。 房地產投資信託基金納入滬深港通後，內地投資者可以擁有包括高股息股票在內的更多投資標的。 此外，政策支持內地龍頭企業赴港上市，將有助於提振香港IPO市場，並有利於金融及專業服務業發展。

21世紀：怎樣看待港股年內走勢？

陳志立：全年來看，港股將呈“V”型走勢。

港股走勢主要受內地經濟動力、美國外匯利率、香港本地經濟三方面因素影響。2023年，三者走勢均不樂觀，導致港股相對低迷。

今年，內地經濟形勢較爲樂觀，香港本地經濟好轉難度相對較大，美元利率成爲影響2024年港股表現的三大因素中變動概率最大者。由於美聯儲降息對外匯利率影響頗大，因此，美聯儲降息預期一再下調之下，港股走勢難免受到衝擊。

從全年來看，港股大概率將走出“V”字行情，下半年開始，股價有望整體企穩復甦。

高股息、公用事業、電訊、旅遊值得重點配置

21世紀：如何看待港股投資價值，在資產配置方面，有何建議？

陳志立：港股當前估值較低，從中長期投資角度來看，具有一定配置價值。

一方面，需要關注宏觀因素，包括經濟政策、經濟動能、通脹、房價等。

另一方面，從配置角度來看，四大領域值得重點關注。一是高股息相關領域，利率下降疊加分紅力度加大，使得高股息個股的配置價值進一步凸顯，港股A股均如此；二是公共事業；三是電訊行業；四是包括航運、澳門博彩在內的旅遊相關領域。

與此同時，鑑於當前港股仍然承壓，投資需要格外謹慎，慎防風險。

首先，從宏觀層面來看，美聯儲降息力度、香港地區人口外流情況、失業率需要重點關注。目前，美聯儲降息預期一再下降，由前期的年內6次左右降至2次左右，可能還將進一步減少。如果美聯儲降息次數少、力度小，將不利於外資流入和港股大盤的提升。

其次，從投資角度而言，金融類股票需要謹慎配置，美聯儲降息力度趨弱對於此類股票波及較大。

再者，房地產領域要慎入，尤其是其中的零售、辦公樓相關板塊。

房地產市場兩極分化

21世紀：房地產是社會關注焦點，如何看待香港房地產市場走勢，房價能穩住嗎？居民住宅與零售、辦公樓是否有所差別？

樑展嘉：整體而言，年內香港房價將逐漸趨穩，但投資價值整體有限。與此同時，居民住宅和零售、辦公樓有所分化；住宅房價逐步企穩，零售、辦公樓承壓較重。

具體來看，居民住宅方面，目前一手房成交量較強。如果庫存週期能夠壓縮到30個月以內，房價將會逐漸平穩。上半年一手房價格可能還會略微下調，下半年將逐漸企穩，尤其是美聯儲降息的到來，將助力香港房價的企穩。

居民住宅二手房與居民住宅一手房類似，今年3月份，二手房成交量大增，創2023年2月以來新高，但最近成交量已經有所回調。

不過，值得注意的是，房價穩定並不代表具備較高投資價值。目前香港房地產仍然處於去庫存階段。

短期來看，房價提升較爲困難；長期而言，房價存在上漲可能，但上漲幅度有限，未來將在目前價格與歷史高位之間浮動。

這意味着，從投資角度而言，如果想要獲得較高的投資回報，房地產並不一定是理想之選。

值得注意的是，儘管香港居民住宅房價逐漸企穩，但零售、辦公樓房價將進一步波動。目前，香港零售、辦公樓庫存量仍然較大，租金承壓較重。