方正證券：估值及情緒底部 關注白酒中長期發展韌性

方正證券研報指出，報表加速出清白酒板塊基本面磨底，品牌內部分化加劇，期待後續政策落地後經濟積極恢復，風險釋放後關注2025年企業目標制定需求改善情況。白酒板塊自二季度起報表降速，淡季酒企重心轉向維繫行業價格體系，控貨挺價維持渠道健康流轉，三季度、四季度預計延續財報端風險釋放趨勢，基本面處磨底階段，品牌間分化加劇。分價格帶來看，三季度高端白酒經營穩健，次高端及區域酒分化加劇，高端酒品牌虹吸作用明顯，高端禮贈需求相對穩定+渠道品牌力強的頭部品牌當前現金流表現及經營兌現均較優；次高端受商務宴席等場景弱復甦影響較大。板塊基本面磨底，期待後續政策落地後經濟積極恢復。白酒目前已經作爲順週期代表性板塊，與宏觀經濟恢復預期高度相關，行業呈現擠壓式增長中預計分化將進一步加劇，白酒板塊經營穩健性優先，紅利資產屬性凸顯，估值及情緒底部，關注中長期發展韌性。建議關注：五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等。