Fed降息AI恐過熱泡沫化？ 外銀揪1關鍵：歷史不會重演

AI熱潮持續推動股市升溫，在聯準會鮑爾確定今年降息三次的言論之下，美股20日上漲，其中漲最多的費城半導體指數漲幅1.60％，以高科技和IT類股爲主的納斯達克指數也漲了1.25％，超越大盤標普500指數的0.89％，投資人在降息預期的信心增溫時，也擔心AI熱潮是否會重演2000年網路泡沫危機？法國巴黎銀行財富管理表示，儘管兩者有相似之處，但也有明顯差異，不至於會重演，相似處爲科技相關類股大幅攀升，相異處爲盈餘動能明顯不同。

從相似處來看，法國巴黎銀行指出，首先，全球正在期待AI爲社會和企業帶來的好處，AI熱潮明確反映在大量資金流向科技和「絕地七騎士」（或稱七巨頭）相關的指數股票型基金（ETFs），與科技相關的基金和ETF資金流量僅在2024年初至今就達到126億美元，以AI爲主題的ETF則達到19億美元。

其次，一些AI或科技股的估值變得更加昂貴。自2022年底以來，七巨頭的前瞻本益比上升35％至29倍。相較於等權重標普的17倍和標普中型股500指數的15.8倍，七巨頭的前瞻本益比較高，這的確與當年在網路泡沬時期科技股股價大幅攀升的情況不謀而合。

然而，法國巴黎銀行同步指出，AI與網路泡沫的最主要差別在於盈餘動能，2000年網路泡沫時期，許多公司幾乎沒有利潤，但目前很多大型科技公司享有極高的利潤，例如，輝達在不到一年的時間內 ， 其每股盈餘（EPS）預測從5美元成長近5倍至25美元。七巨頭在過去九個月，其總盈餘預期也成長了約50％，而非純粹炒作。

其次，從估值方面來看，網路泡沫時期，側重科技股的納斯達克100指數在1999年底估值已超過100倍，而目前科技板塊僅33倍的前瞻本益比；且如今投機性少了許多，目前的首次公開發行（IPO）流程相對溫和，透過創業投資投入在科技板塊的資金，亦遠不及網路泡沫時期的極端水準。

美國銀行全球研究部於18～20日的亞太科技論壇中也指出，AI發展只是剛開始，就像過去發展了20多年筆電一樣，還有很長的發展週期，且科技業就是需要持續不斷開發及追尋新技術，去年生成式AI的出現讓大家看到希望，加上AI會持續被人們大量使用在終端設備或工作中，因此不會這麼容易泡沫化。