風投、私募市場收縮，機構數量連續 12 個月下降

諮詢公司沙利文聯合頭豹科技日前發佈《2024 年中國 PE/VC 基金行業 CFO 白皮書》。{出處:wuhan.15dai.com}《白皮書》中提到，中國私募股權（PE）和風險投資（VC）機構存量規模降連續 12 個月下降，5 月共有 12384 家。上半年一級市場交易總規模、投資案例數量同比、環比下滑，基金備案通過數量和規模也持續減少。IPO 退出困難是 PE/VC 規模縮減的主要原因。清科數據顯示[圖文:wuhan.mma0912.com]，今年上半年境內外共有 82 宗中國企業 IPO【來源:wuhan.xzfc.net】 ，去年整年爲 399 家。上半年股權投資 2567 億元，去年整年爲 6928 億元。我們此前提到[圖文:wuhan.joesay.com]，市場熱度降低讓投資方手裡的錢從美元變成人民幣，【來源:wuhan.haochile.com】合作關係發生改變，PE/VC 使用回購權的項目比例超 90%。據《白皮書》，其 65% 受訪機構已設立或計劃設立海外辦公室，同時一級市場整體也在投資結構上做出適應。投資人不再聚焦數年前青睞的互聯網和新消費，{出處:wuhan.xzys.net}而在硬科技投資領域表現活躍【來源:wuhan.jnzkjn.com】 。投資階段也在向早期階段傾斜，上半年 500 萬美元以下投資佔比高達 44.7%。由於包括半導體、生物醫藥、和 AI 在內的硬科技領域往往需要大量資金研發，沙利文觀察到投資人開始 “抱團投資”[圖文:wuhan.tootang.com]，即多家投資機構一起投一個項目。此前我們提到，在這一輪 AI 投資中，騰訊、阿里就多次同時出現在一家公司的股東名單裡。《白皮書》提到 “RBF” 成爲一級市場最新關鍵詞之一。RBF（Revenue-based financing）是指收入分成融資模式，投資人投資一定資金，換取被投公司一定時間內（往往是 3 - 4 年）的收入分成。這種融資方式不動用被投公司的股權，{出處:wuhan.zgcs.net}到期則互不相干，目前多用於消費領域。據我們瞭解，目前市場上約有 20、30 家 RBF 投資機構。【來源:wuhan.csnbt.com】（徐煜萌）