槓桿資金正在進場：兩融交易額佔比升至12%，接近常態區間上沿

21世紀經濟報道記者李域 深圳報道

在一攬子政策利好的推動下，A股市場情緒得到顯著提振，成交額也屢創新高。

10月8日，國慶假期後首個交易日，A股成交額首次突破3萬億元，達到3.48萬億元，較上個交易日大幅放量8720億元，再創歷史新高。10月9日，滬深兩市成交額連續第6個交易日突破萬億元，達到2.94萬億元。

在市場人士看來，兩市成交額創新高的背後，是多方面因素共同作用的結果，特別是投資者在經歷了一段時間的調整後，對於市場的預期逐漸轉向樂觀，提升了A股投資者的入市意願。

值得關注的是，券商融資融券交易額佔A股交易額比重不斷攀升，由9月23日的7.61%，到10月8日增加至11.92%，接近12%。

“融資交易佔比或已超越常態區間（8-12%）上沿。”華泰證券分析師王以及王偉光分析認爲，目前A股估值並未脫離強政策預期驅動下的合理範圍，建議投資思路從“積極進取”轉變爲“穩中求進”，尋找估值窪地、業績穩健且槓桿資金持倉和交易佔比不高的資產，尤其是，需要更爲密切地追蹤槓桿資金和個人投資者的交投情緒，以更好地把握市場節奏。

10月9日，多家券商機構客戶部人士向21世紀經濟報道記者反饋，近期諮詢或開通兩融賬戶的投資者大幅增長，兩融開戶的客戶數量也顯著增加。隨着兩融開戶數增加，後續整體融資規模可能會繼續增加。

數據來源：中國證券金融股份有限公司

A股成交額連續6日破萬億

作爲衡量市場活躍程度的重要指標，A股成交額備受市場關注。

10月8日，A股成交額持續放大，不斷創造新紀錄。開盤僅20分鐘，A股全市場成交額就已突破1萬億元，打破9月30日創下的最快萬億紀錄。下午剛過2點，A股成交額突破3萬億元，這是A股首次單日成交額超3萬億元。截至收盤A股成交額刷出新紀錄，全天3.48萬億元。

10月9日，A股成交額連續6個交易日突破萬億元。當日三大指數震盪下挫，上證指數收跌6.62%，失守3300點；深證成指收跌8.15%；創業板指收跌10.59%，下破2300點。全市場成交額接近3萬億元，爲2.97萬億元，較上一交易日縮量5100億元；大盤資金淨流出超2300億元，市場股票呈現跌多漲少的態勢。

“近期滬深兩市出現了放量大漲，這與之前的預期基本一致”。前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，9月24日，央行、金融監管總局、證監會等部門負責人推出了一攬子的重磅政策，徹底扭轉了投資者的悲觀預期。10月8日，國新辦舉行發佈會也提到將圍繞提升資本市場等五個方面加力推出一攬子增量政策，進一步提振市場信心。國慶節長假之後第一個交易日，滬深兩市出現放量大漲，節假日期間，港股也出現放量暴漲，說明A股和港股的牛市行情正在逐步確立。

廣發證券認爲，此輪行情疊加了預期劇烈逆轉和散戶增量資金集中入場兩個特徵，脈衝式上漲以預期和資金面推動爲主，結合國慶期間仍有大量新增開戶，短期內脈衝式的行情可能仍由增量資金入場所主導。

融資交易佔比觸及常態區間上沿

在這波罕見的大行情下，槓桿資金跑步進場。

截至10月8日，A股融資融券餘額爲1.55萬億元，較前一交易日大增1103億元，單日淨買入額亦刷新融資融券開通以來歷史。

根據中證金融公司官網數據，9月23日至10月8日期間，融資餘額不斷增加，由1.36萬億元增至1.54萬億元，其中大筆融資資金在9月27日開始入場。

從融資餘額規模的變化來看，9月24日、25日、26日、27日、30日和10月8日的融資餘額相較前一個交易日分別增加16.82億元、-1.53億元、36.65億元、195.92億元、449.1億元、1101億元。

與此同時，融資融券的個人投資者和機構投資者數量不斷增加，個人投資者由9月2日的697.36萬名增加至10月8日700.38萬名，增加了3.02萬名，機構投資者數量則從5.2125家增至5.2248家，增長123家機構。

某上市券商機構業務客戶部負責人表示，近期投資者開戶熱情高漲，公司兩融開戶的客戶數量近期顯著增加。也有券商營業部人士認爲，隨着兩融開戶數增加，後續整體融資規模還會繼續增加。

華泰證券分析師王以及王偉光分析認爲，“924”以來，融資盤和個人投資者的參與熱度加速升溫，融資交易佔比或已超越常態區間（8-12%）上沿，“從過往經驗看，在政策推進期和信貸驗證期之間，資金供求是影響市場進程的核心變量之一，建議投資者在近期宜額外關注槓桿資金、個人投資者的交投情緒，以更好地把握市場節奏”。

A股資產迴歸全球投資者的視線

從行業分類上看，“製造業”“金融業”爲融資客青睞的板塊。Wind數據顯示，近日融資淨買入非銀金融、計算機、電子等行業較多。

10月9日，大盤巨震，隨着槓桿資金大舉入場，市場會發生哪些變化？華泰證券建議投資者尋找估值窪地、業績穩健且槓桿資金持倉/交易佔比不高的資產。

富達基金管理（中國）有限公司股票部副總監周文羣認爲，隨着貨幣政策和財政政策協同發力，政策將逐步見效。由於中國經濟基本面不斷改善，且估值仍然具有吸引力，現在是全球投資者重新關注中國市場的好時機。消費、國內週期性行業等對宏觀經濟敏感的板塊可能會跑贏大盤。

“A股市場的前景不僅依賴於政策面的支持、資金面的寬鬆和全球資本的迴流，更得益於股市的低估值與獨特的經濟環境帶來的風險分散空間。目前許多海內外機構投資者對於A股市場的前景持樂觀態度。”新宏睿投資管理公司創始人兼董事總經理夏宇宸認爲，即使A股已經在過去兩週屢屢創造驚喜，但有寬鬆的貨幣政策“打頭陣”、後續潛在的財政刺激政策搭配我國獨特的市場環境，A股整體仍有可觀的上漲空間。

夏宇宸表示，對於投資者而言，當前或許是進入市場的良機，如能抓住科技、消費等高增長行業的機會，將爲未來帶來中長期的可觀投資回報。