港股大看臺丨從A股轉戰港股，這家氫能公司首日大漲

上市首日大漲。

11月15日，國富氫能正式在港股市場掛牌上市。11月14日晚公佈的配售結果顯示，公司全球發售600萬股股份，其中香港公開發售72.53萬股，佔比12.09%；國際發售527.47萬股，佔比87.91%。每股發售價65港元，全球發售淨籌資約3.4億港元。

上市當天，國富氫能表現亮眼，當天一度大漲超30%，截至收盤，股價報78港元/股，漲幅達20%。

據瞭解，近期不少試圖赴港上市的公司都是從A股轉戰到港股市場，上市過程都頗爲波折。

國富氫能同樣如此，該公司曾在2022年6月遞表科創板，計劃募資20億元，但在交易所審覈問詢後，於當年10月主動撤回IPO申請。之後通過股權轉讓，數名首次公開發售前投資者於2023年2月至2023年6月對公司股權作出投資，這之後國富氫能再次考慮上市事宜。

今年3月20日，國富氫能轉向衝刺港股IPO，隨後失效。6個月後，該公司再度遞表港交所，並於10月末通過IPO聆訊。

國內加氫站第一大供應商

據瞭解，國富氫能是中國領先的氫能儲運設備製造商，憑藉國富氫能對氫能行業的見解及在中國氫能核心裝備行業的技術及產品優勢，國富氫能是中國少數氫能行業國家級專精特新“小巨人”企業之一。

國富氫能研發及製造全產業價值鏈的氫能核心裝備，用於氫能的制、儲、運、加、用，國富氫能致力成爲全球氫能核心裝備供應鏈的中心。國富氫能目前向客戶提供四種氫能設備產品，包括：車載高壓供氫系統及相關產品、加氫站設備及相關產品、氫氣液化及液氫儲運設備，及水電解制氫設備及相關產品。

招股書顯示，自成立以來，國富氫能重點發展中國的交通運輸領域，開發及製造氫燃料電池汽車核心部件（即車載高壓供氫系統）及氫能運輸基礎設施（即加氫站）的設備。憑藉國富氫能在車載高壓供氫系統和加氫站設備方面的行業領先地位，國富氫能對中國氫能運輸行業有深入的瞭解，使國富氫能能夠參與中國氫能運輸的商業化進程。

透過國富氫能在潔淨能源交通產業的經驗，國富氫能發現燃料成本是在車輛交通領域使用氫能的主要瓶頸之一。通過開發制氫、氫氣液化、液氫儲運等環節的核心裝備，國富氫能開始將業務拓展至氫能產業價值鏈的中上游環節，具有多種應用場景。具體而言，國富氫能開發了液氫儲運技術。透過以液態儲存及加註氫氣，國富氫能的目標是提高氫氣的儲運及加註能力及效率。此外，爲解決加氫站建造後的氫氣需求，國富氫能於2023年開發了水電解制氫設備，配備加氫站內的現場氫氣生產能力。國富氫能預計，國富氫能不斷擴大的產品種類有望在可預見的未來降低終端用戶的氫能成本，加速氫能在中國新能源運輸市場的普及性。

截至2023年底，中國已建成的加氫站數量達到428座，其中110座加氫站配備國富氫能的加氫站設備及相關產品，佔已建成加氫站總數的25.7%。2023年，國富氫能在中國所有加氫站設備及相關產品供應商中排名第一。

國富氫能之所以能取得如此成績，重點在於研發。招股書顯示，通過國富氫能在創新方面的專注研發努力及在氫能應用方面的經驗，國富氫能在氫能核心裝備領域積累了技術優勢。截至2024年5月31日，國富氫能有10項專有核心技術，全部應用於國富氫能的主要產品，並有175項已發行專利用於已商業化的主要產品。

同時，國富氫能一直積極領導及參與中國（特別是江蘇省）氫能相關項目的研發活動，並設立了多家氫能研究中心。國富氫能亦積極參與中國氫能產業發展的戰略規劃與標準制定。截至最後實際可行日期，國富氫能已參與草擬10項國家標準；12項團體標準；及國家標準化管理委員會及其他組織協調下的一項地方標準。

國富氫能在研發方面投入了大量資金。截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度以及截至2023年及2024年5月31日止五個月，國富氫能的研發開支分別爲人民幣4170萬元、4270萬元、3910萬元、1000萬元及1710萬元，分別佔總收入的12.7%、11.9%、7.5%、22.0%及26.5%。截至2024年5月31日，國富氫能擁有76人的研發團隊。於往績記錄期間各年/期末，國富氫能的研發人員人數分別佔僱員總數的13.4%、11.4%、14.8%及14.7%。

仍處於虧損之中

在政策面和宏觀層面上，國富氫能正不斷迎來利好。

氫能是全球能源轉型發展的重要催化劑之一。全球各國政府一直積極追求實現“碳中和”目標，並已採取國內政策和舉措促進該等國家各自進行清潔能源發展。

比如在中國，氫燃料電池汽車銷量由2019年的2700輛增加至2023年的5800輛，複合年增長率爲20.7%。根據《氫能產業發展中長期規劃(2021—2035年）》的發展目標，2025年中國氫燃料電池汽車保有量將達到約5萬輛。展望未來，在強而有力的政策支持推動下，中國氫燃料電池汽車銷量預計將由2024年的約8900輛增至2028年的108500輛，複合年增長率約爲86.9%。作爲氫燃料電池汽車的關鍵部件，車載高壓供氫系統的市場需求預計將相應增長。在政府政策支持以及氫氣生產及加氫基礎設施發展的推動下，預計到2028年，車載高壓供氫系統市場規模（按銷售額計）將達到人民幣159億元，2024年至2028年複合年增長率爲80.7%。車載儲氫瓶作爲車載高壓供氫系統核心元件，其於2028年的市場規模（按銷售額計）預計將達到人民幣93億元，同期複合年增長率爲70.7%。

截至2021年、2022年及2023年以及截至2023年前5個月及2024年同期，國富氫能分別錄得虧損人民幣7525萬元、9622萬元、7504萬元、4422萬元及9684萬元。

對此，國富氫能在招股書中表示，考慮到中國氫能行業的起步階段，國富氫能於往績記錄期間一直處於虧損狀態。根據弗若斯特沙利文的資料，氫能相關行業仍處於發展階段，成本相對較高、技術未成熟、市場需求有限、缺乏規模經濟、成本高昂等因素影響行業市場參與者的盈利能力。因此，價值鏈上有許多市場參與者（如氫燃料電池系統製造商及氫能設備製造商）仍處於虧損狀態。中國氫能行業仍處於發展階段，主要是由於面臨若干相互關聯的挑戰。例如，與氫能制、儲、用相關的核心技術仍然相對較新和不成熟，導致生產成本較高。在需求方面，氫能的市場需求仍然有限。倘市場採用率不足，則難以實現規模經濟，從而進一步提高氫能的成本。因此，價值鏈上有許多市場參與者（包括氫燃料電池系統製造商及氫能設備製造商）繼續處於虧損狀態。

值得注意的是，國富氫能背後的創始人鄔品芳還跟A股公司富瑞特裝有關，甚至國富氫能也是脫胎於富瑞特裝。

招股書顯示，國富氫能於2016年6月13日在中國成立爲有限公司，成立之時由富瑞特裝及新雲科技分別持有70.00%及30.00%的股權。富瑞特裝是鄔品芳在2003年8月共同創辦的公司，其股份於2011年6月在深圳證券交易所上市。

但在2018年12月，爲出售業務回籠資金及通過增加當時管理團隊對國富氫能的持股以激發他們的積極性等目的，富瑞特裝將其持有的國富氫能56%股權全部轉讓給新雲科技。後來，鄔品芳也淡出了富瑞特裝。

此外，招股書顯示，國富氫能本次擬將所得款項淨額約56.1%用於擴大若干產品的產能；約33.9%用於提升國富氫能的研發能力，持續進行技術升級和產品迭代；約10.0%用於撥付營運資金及一般企業用途，以支持國富氫能的業務運營和增長。

責編：李丹

校對：廖勝超

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