公司賣了143億，背後VC都賺到了錢

今天想講的是一家很“神奇”的公司。

這家公司主要神奇在它大起大落的成長曆程。該公司曾經在美國VC屆也算是個明星項目，上市折戟後被中國資本聯盟收購——這也是首個被中國資本全資收購的公司，幾年後公司上市股價經歷過山車式的起伏還有裁員，最終柳暗花明被一家大佬公司高價收購。

從公司的起起落落，可以看到何爲長期主義的投資，當年那幾家中國資本有的過早退出，也有的笑到了最後。

不搞噱頭，上正文。

市值最低跌幅98.3%，最高漲72倍

Ambrx是一家美國公司，2003年從斯克利普斯研究所分離出來，目前一家臨牀階段的生物製藥公司。該公司開創了擴展遺傳密碼技術平臺，可使用行業標準細胞系在任何選定位點將合成氨基酸 (SAA) 摻入蛋白質中。

根據公開資料，Ambrx的目標是使用名爲抗體驅動藥物偶聯物（ADC）的藥物靶向多種癌症，研究人員將其描述爲“導彈”，直接靶向並殺死癌症細胞，最大限度地減少對健康組織的損害。

Ambrx三位聯合創始人爲Scripps研究所著名的化學生物學先驅PeterGSchultz教授、禮來前副總裁兼速效胰島素髮明者RichardDiMarchi，以及連續創業者TroyWilson。

在2015年之前，Ambrx一直由美國VC投資，累計5論融資共1.03億美元。2015年6月，中國資本——復星醫藥、厚朴投資、光大控股、藥明康德以1.25億美金的價格戰略收購該公司；次年拿到了杏澤資本、東北證券等中國資本的4500萬美元公司；2018年厚朴投資收購了復星醫藥、光大控股、藥明康德三家的股份，持股59.59%成爲控股股東。

被收購後，Ambrx在團隊、戰略和方向各層面進行了調整，主要都由華人擔當。

2020年，Ambrx完成2億美元Crossover融資，新投資方包括Fidelity、BlackRock、Cormorant Asset、HBM Healthcare 、Invus、Adage Capital Partners和Suvretta Capital Management。

也就是說，這是一個美國VC養了12年的潛力股，最後被中國資本接盤的勵志故事。

當然，故事還有後續。

2021年Ambrx登陸紐交所，發行價爲18美元，發行700萬股，募資總額爲1.26億美元。公司首日收盤價爲17.05美元，較發行價跌5.28%，當日市值6.4億美元。

之後Ambrx就開啓了它曲折坎坷的股市之路。有股市大佬記錄過Ambrx的股價漲幅，從上市那日到今年，其市值最低的時候跌幅98.3%，最高的時候漲到72倍。

143億賣了，但很多機構沒等到

所以，在美國時間1月8日，強生宣佈以20億美元（約合人民幣143億元）收購公司，以每股28.00美元的現金收購所有的流通股時，Ambrx首席執行官Daniel O'Connor在新聞稿中除了表達Ambrx前途可期之外，還傳達了一個很重要的信息：

“通過這筆交易，我們將繼續推進我們領先的前列腺癌症候選公司和Ambrx有前景的管道，同時爲我們的股東提供重大且確定的現金價值。”

重大且確定的現金價值。

在Ambrx的股東中，能等到重大且確定的現金價值的投資人並不多。

這次強生將支付Ambrx每股28美元的價格，比1月5日的收盤價溢價超過100%。交易價格可以說與兩年前相比發生了戲劇性的逆轉，當時Ambrx的股價最低只有0.38美元。

這主要得益於ARX517，ARX517爲靶向前列腺特異性膜抗原（PSMA）的ADC，已獲得FDA針對轉移性去勢耐受性癌症前列腺癌（mCRPC）的快速通道資格的潛力。生物技術公司在10月份的ESMO會議上分享的數據顯示，在1期試驗的23名患者中，超過一半的患者的ADC使前列腺特異性抗原水平降低了50%或更多。Ambrx的股價也因其增長。

值得一提的是，僅僅是一年前Ambrx尚還在低谷：在其癌症項目被認爲失敗後，公司裁員15%，並將生產線縮減至ARX517和其他幾項早期資產。

這樣一家公司，從正面看，投資人儘早減持退出似乎也很明智；但從背面看，能頂着壓力依然堅持持有的投資人，更令人感慨。

先說說退出的機構。

早在2018年，復星醫藥與Ambrx、厚朴投資、MHC簽訂協議，出售持有的Ambrx 約3500萬股股份，轉讓價格3465.77萬美元。轉讓完成後持有Ambrx 9.11%股權。

2023年Q1復星醫藥減倉Ambrx收回1500萬美元，該季度首次減持即出售87%的股份，約合168萬股，剩餘不足25萬股。2023年Q2清倉Ambrx所有剩餘股票。

在這期間，最爲可惜的還數厚朴投資。作爲Ambrx最忠誠、持有時間最長的投資人，在2023年12月，厚朴進行了大幅減持。醫療行業一級投資人“空之客”做過記錄：從2023年12月1日到26日，厚朴減持了此前持倉的92%股份，收回約6870萬美元，均價相當於每股13.38美元。

如果厚朴投資能等到強生28美元/股的收購，這次獲利就能翻倍。

因此可以看到，在當初的中國資本聯盟裡，藥明康德從始至終地長期持有着Ambrx。雖然從2021年到2023年底，其持股從11.1%減持到了5.6%，但這一切都是建立在Ambrx如此曲折坎坷的發展背景之下，屬實厲害了。

經緯創投也一直堅持持有。經緯創投合夥人喻志雲在其公號文章中表示，“經緯在ADC的佈局迎來收穫……我們在2020年初次投資Ambrx，堅持長期主義，始終相信頂級的技術平臺和產品終將會被認可。我們很開心看到強生公司能與Ambrx強強聯手，爲衆多的腫瘤病人帶來福祉。”

說完中國資本，必須得講講海外的VC們。

首先是在2020年參與投資的Cormorant，2021年它僅持股5.7%，之後就一路增持，兩年的時間裡它的股份增到了15.6%，成爲公司第二大機構股東。其次，公司的第一大機構股東Darwin Global則是最新加入的機構，持股27%。

不說投資策略、退出策略的事，光談結果的話，中國資本看上去還是敗給了海外VC（當然藥明康德、經緯創投也不差，一直堅持到最後）。

最後，我們可以做個總結：堅持長期主義投資，真不只是說說那麼簡單。（作者/喜樂 來源/投中網）