工業需求回溫 白銀漲勢有看頭

黃金與白銀雖然同爲貴金屬，但是在價格表現上卻有差異，主要是其影響因素是黃金的金融屬性更強，而長期主導金價走勢的是實際資金成本，觀察美國10年期公債殖利率和黃金走勢，可發現兩者有很強的負相關性。市場法人表示，在經濟復甦階段，因各國銀行持續的貨幣寬鬆及通膨回升，受到抗通膨需求及工業需求帶動下，則相對有利於同時具有金融屬性與商品屬性的白銀。

白銀跟黃金一樣也有金融屬性，但其商品屬性更強。白銀具有良好的延展性、導電性和熱導率，因此白銀在製造業中廣泛應用。傳統白銀消費領域如珠寶首飾、鑄幣需求雖呈下降趨勢，但隨着電子工業的高速發展，以及太陽能光伏、新能源等新興行業的興起，白銀在工業應用方面的需求對白銀的影響開始增大。

金銀價格比是一盎司黃金價格除以一盎司白銀價格的比率，也就是當一盎司的黃金，能夠換取多少盎司的白銀。金銀價格比在過往區間的相對高位時，代表黃金相對於白銀是偏貴了，但此時金銀比收斂有可能黃金價格回跌或白銀價格上漲。

富邦證券表示，黃金與白銀雖然同爲貴金屬，但是黃金產量相對白銀少，所以當經濟越不景氣，工業生產不熱絡下，黃金就比白銀更保值。白銀很大程度的被運用於工業生產，因此，景氣好工業生產熱絡時，白銀的工業需求也就會增加。

元大道瓊白銀ETF研究團隊表示，再生能源政策興起，也有利白銀前景。美國新任總統拜登計劃在2035年將所有生產能源所製造的碳排放降至零，大陸則是在十四五計劃中，期望在2060年達成「碳中和」目標。高盛報告認爲美、中再生能源政策將使白銀工業需求在2023年以前成長9％，美林更認爲在未來15年白銀需求將增長高達87％。近年銀礦產量漸趨減少，若需求大幅成長，美林認爲不排除重演2006～2011年供不應求推升銀價大漲戲碼。

富邦證券指出，在景氣復甦階段，因爲各國銀行持續的貨幣寬鬆及通膨回升，受抗通膨需求及工業需求帶動下，有利於同時具有金融屬性與商品屬性的白銀。

景氣復甦期間漲幅高低排序爲白銀優於銅，銅優於黃金，呈現金銅比、金銀比及銅銀比下降，例如2009～2011年與2020年5月以來，在主要國家央行持續擴大貨幣寬鬆，推動經濟邁向復甦下，白銀價格表現最爲亮眼。因此在預期經濟逐漸復甦與綠能需求帶動下，白銀的表現將可望讓投資人眼睛爲之一亮。