股價太貴 匯豐初評喊賣元太

新冠肺炎2021年席捲歐洲後，ESL的需求突飛猛進，匯豐證券不否認ESL確實是長線成長題材，但提出四點理由，判斷市場太過看好ESL的需求量：一、供應鏈上下游營收成長並不同步。ESL供應商元太的ESL事業收入2022年大增128％，但下游廠商SES、Pricer、SoluM同期間營收平均增長「僅」4成，由於並未看到元太ESL材料單位售價有明顯漲價，研判上下游營收不相稱將導致下游庫存堆積的後果。二、另一警訊是新訂單佔整體銷售的訂單出貨比重（book-to-bill）下降，這可能意味未來幾季元太的ESL業務營收將會下滑。三、產業對ESL市場規模的預測過於樂觀，匯豐估計，ESL整體市場規模爲43億片，比市場預期的百億片低了57％。四、整體ESL領域庫存天數上升，業者正在試圖打消過多存貨。

摩根士丹利證券亦認同ESL爲長線題材，不過，2023年面臨庫存調整影響、成長性減緩，元太的評價不具吸引力，給予「中立」投資評等，推測合理股價是200元。