管你降不降息 黃金狂飆站上2300美元背後：已視美聯儲爲無物？

財聯社4月7日訊（編輯 瀟湘）本週五的金融市場走勢，再度給所有貴金屬交易員“上了一課”：在本輪極爲特殊的黃金牛市裡，再按照傳統的宏觀央行政策邏輯進行交易，可能會倒上大黴。

國際金價在本週五再度一路狂飆，現貨黃金價格全天上漲1.5%至每盎司2324.15美元，盤中曾一度觸及2330.06美元的紀錄新高。

儘管當天公佈的數據顯示，美國3月份非農就業增長強勁，令市場對美聯儲6月降息的概率押注進一步降溫，但金價顯然並未受到太多的負面影響，在短暫回調後便一路衝高，史上首次站上了2300美元關口。

毫無疑問，這樣的走勢表現在貴金屬價格變動的歷史上，是極爲反常的。因爲黃金多頭在短線交易時幾乎已做到了一件令人們往常難以想象的事——視美聯儲利率預期變動爲“無物”。

但事實上，在本輪黃金的牛市過程中，這一幕其實已經不止一次出現。也許在去年年底，黃金價格最初脫離去年10月低點的催化因素，可能是市場對今年美聯儲降息的預期的推動，然而時至今日，在背後的上行邏輯上，黃金的牛市其實已經遠遠“走偏了”……

細細算來，在過去10天裡，黃金價格有9天出現了上漲，在過去7周裡則有6周出現走高。但與此同時，無論是上述哪段時期，業內對美聯儲年內的降息都在減弱。

下面幾張圖顯然可以證明黃金本輪牛市究竟有多麼“反常”。

眼下黃金價格與美國實際利率間的分歧程度之大，幾乎是過去近20年來從未來見過的。

同時，黃金與10年期美債收益率間的負相關性幾乎已蕩然無存——過去幾周，黃金正在與美債收益率一同上漲。

而偏偏最有意思的是，當美聯儲降息預期越來越弱時，黃金卻正在越漲越瘋……

隨着金價不斷攀升，對衝基金和基金經理目前已經將對黃金的看漲押注提高至4年來的最高水平。美國商品期貨交易委員會(CFTC)本週五公佈的數據顯示，在截至4月2日的一週內，對衝基金和基金經理在美國黃金期貨和期權的淨多頭頭寸飆升了13%，達到2020年以來的最高水平。

那麼，如今黃金上漲背後的邏輯密碼，究竟是什麼呢？

對此，Katusa Research創始人Marin Katusa認爲，黃金價格本週再創新高，這在地緣政治緊張局勢加劇的背景下顯得尤爲重要。與此同時，黃金的價格走勢表明，這種貴金屬的上漲已經超出了傳統的美國市場情緒，並在一定程度上正在扮演全球貨幣的屬性。

ABC機構市場全球主管Nicholas Frappell則表示，雖然西方市場可能存在對衝強勢股市的動力，但黃金的上漲其實主要受到了全球因素的推動，包括新興市場央行對多元化投資的需求以及賣方市場的枯竭。

跨市場間的價格表現對比顯示，黃金與美國國債指數間的比率目前已經飆升至上世紀80年代末的水平。投資者正開始意識到：當國債價格下跌(利率上升)時，金價其實也能實現升值。

而這一局面其實正發生在美國政府債臺高築、全球去美元化趨勢突出、各國通脹持續存在，以及主要央行開始努力將其資產負債表配置轉向黃金等具有長期歷史可靠性的中性資產的背景下。

數據顯示，截至2024年3月底，全球黃金儲備前十國家的黃金儲備總和已達到24260.63噸，較2月份上升15.58噸，連續17個月增持，主要增持的國家包括了中國和印度。

各國擁抱黃金的大趨勢，正與對美債的減持幾乎同步發生：

世界黃金協會研究負責人JuanCarlosArtigas上月在接受媒體採訪時就表示，去年超七成受訪央行預計，未來12個月內全球黃金儲備將增加。與發達市場相比，新興市場更有可能增加黃金儲備，因爲前者的黃金儲備已經位於相對較高水平。利率水平、通脹擔憂、地緣風險、ESG、全球經濟格局轉變等因素，都是各國央行在配置黃金時最先考慮的關鍵問題。

事實上，如果以“天時地利人和”來形容黃金眼下基本面的處境，那麼主要央行的降息年可算是“天時”，中東和俄烏地緣緊張局勢引發的避險可算是“地利”，而主要央行黃金儲備的增加、對衝基金和各國民衆的購金熱則無疑算得上是“人和”。

而眼下，即便“天時”(降息)可能延後，但“地利”與“人和”似乎便足以支撐起黃金這波歷史罕見的上漲行情了！