《國際產業》找尋AI黑馬股 避險基金前進韓國鎖定記憶體雙雄

這些避險基金包括，英國英仕曼集團（Man Group）、新加坡豐和基金管理（FengHe Fund Management）、香港雲泰資本管理（CloudAlpha Capital Management），以及東鷹資產管理（East Eagle Asset Management）等。

韓國的三星電子以及SK海力士，跟美股同業相比，因股價一直落後表態，故也成爲對衝基金的囊中之物。規模達40億美元的豐和基金比喻，若把NVIDIA當作AI中的國王，那麼皇后絕對是SK海力士。今年迄今，豐和一直在買進SK海力士以及三星電子的股票。

上述避險基金業者有志一同認爲，過去1年因對AI狂熱，使得在美股掛牌的NVIDIA股價暴增3倍之多，市值超過3兆美元，讓SK海力士的表現落後不少。亞洲AI類股中，因臺積電較有人氣，故股價也比SK海力士要強，更甭談今年到現在只漲9%左右的三星電子。

因全球企業大量買進高頻寬記憶體（HBM）晶片，使得製造這種生成式AI所需之高階記憶體晶片的業者，頓時也成爲市場矚目的焦點，包括三星電子、SK海力士，以及美光等。

豐和基金估計，NVIDIA高端HBM主要供應商的SK海力士，從NVIDIA獲得的營收比重，應該要比臺積電的還要多。但是，以未來12個月的前瞻本益比來看，臺積電是23倍，SK海力士卻只有9倍而已。

避險基金前進韓國還有其它因素，因爲韓國政府積極做多，給予晶片產業高達26兆韓元，約190億美元的資金援助。還有韓國官方實施企業價值升級計劃，有點類似日本跟中國大陸的，都是要重點發展半導體產業。

因爲這些對衝基金大舉買進韓股的人工智慧AI族羣，使得韓國股市KOSPI指數，6月的月線漲幅是7個月以來最好的。倫敦證交所集團（LSEG）統計，今年迄今，韓國股市所吸引的外資流入金額，是亞洲新興市場中最多的。同時，也是自2008年，全球金融海嘯以來最大的。

避險基金不諱言，雖然韓元走貶以及韓國股市禁止做空，但這些利空都遠不及投入韓股的回報。根據計算，韓股KOSPI的未來12個月前瞻本益比爲10倍，明顯不如臺股的18倍，日股的15倍。

以市值來算，三星和SK海力士約佔韓股KSOPI的3成。SK海力士股價，今年到目前爲止大漲超過70%，三星只有上漲12%，至於KOSPI大盤指數漲幅接近9%。

除了先進的HBM晶片外，一般記憶體產品供給短缺，更加美化韓國供應商的財報。上週，三星曾宣佈，由於晶片價格上漲，預計第2季營業利益將大增15倍以上。

英國的對衝基金英仕曼集團預估，傳統DRAM晶片的售價也可望上漲，因爲晶片業者已將多出的產能轉移到生產高階HBM上。東鷹資產管理臆測，今年迄今表現遠不如臺積電的三星電子，2024下半年有機會急起直追。

韓股除了人工智慧AI題材發燒外，電力設備供應類股也是避險基金喜愛的股票之一。專挑科技股投資的雲泰資本管理，今年買進韓企HD Hyundai Electric，就是看準了AI要使用大量電力。同時，這檔股票今年以來已狂飆至少3倍以上。

美銀證券（BofA Securities）認爲，人工智慧AI生態系統的不斷髮展下，韓國有機會賣出更多半導體設備、冷卻系統，甚至消費性電子產品。中國大陸半導體業者因受制於美國的晶片禁令，無法去跟韓國競爭。但長期來看，中國大陸還是得使用韓國的高端記憶體晶片。