《國際金融》聯準會降息2碼恐重演惡夢？亞洲新興市場瑟瑟發抖…

上個月，因日本央行意外升息帶動日圓急升，這不僅重創新興市場的套利交易，並導致日經225指數創下1987年10月「黑色星期一」以來最大單日跌幅。日圓套利交易涌現平倉潮，碰巧又遇上美國7月非農就業數據意外疲弱，引發對美國經濟可能陷入衰退的擔憂，8月6日週一美股主要指數全面崩跌，芝加哥選擇權交易所（CBOE）用來衡量市場恐慌情緒的波動率指數（VIX）飆升64.90%。

這一次也有一些相似之處。市場普遍認爲聯準會將在本週會議啓動寬鬆週期，然而對於4年多來美國的首次降息會是標準的25個基點（1碼），還是力道較大的50個基點（2碼），投資人看法分歧。若聯準會一舉降息50個基點，這可能引發對美國經濟體質的擔憂，進而引爆亞洲新興資產的拋售賣壓。降息50個基點也可能導致日圓漲得更猛，恐再度引爆一波風險資產的日圓套利交易平倉潮。

在聯準會公佈利率決議後，市場焦點將轉向日本央行週五召開的貨幣政策會議。儘管市場普遍預期日銀將按兵不動，但投資人將密切關注該央行是否釋出任何暗示12月可能再度升息的訊號。

如果聯準會週三宣佈降息25個基點，這可能有利於股市，而規模較小的東南亞市場可能成爲主要受益者。

基金經理人正在爲聯準會政策即將轉向進行佈局，而東南亞市場成爲他們的首選。本月表現最好的5個亞洲股市中，有4個是東南亞股市，其中以泰國股市表現最佳。資金不斷涌入東南亞市場，也使東南亞貨幣成爲本季新興市場中升值最多的貨幣。

此外，美國降息可能促使印度央行跟進調降借貸成本，這樣的前景吸引外國投資者搶進印度股市，帶動其主要股票指數在週二創下歷史新高。在聯準會降息後，印度在新興市場配置的比重也可能進一步獲得提升。Smartsun Capital Pte.基金經理Sumeet Rohra表示，除此之外，被視爲「下一個中國」的印度，其經濟成長率可望吸引更多資金流入。