國聯證券：“雙11”電商大促提前帶動通達系快遞量價上行

智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，受今年雙11大促開始時間較往年提前影響，10月全國規模以上快遞業務量爲163.10億件，同比增長24.0%。10月，通達系快遞企業價格環比提升，其中圓通提價幅度領先。10月圓通/韻達/申通單票價格分別爲2.31/2.02/2.03元，環比9月變動+0.13/+0.01/+0.01元。旺季下行業業務量保持高景氣，政策軟約束下行業價格競爭預期趨於緩和，10月通達系快遞單價環比回升，旺季業績彈性可期。

國聯證券主要觀點如下：

業務量：大促延長導致快遞件量實現高增

10月社零總額同比增長4.8%，增速環比9月回升1.6pct。受今年雙11大促開始時間較往年提前影響，10月全國規模以上快遞業務量爲163.10億件，同比增長24.0%。頭部快遞企業件量保持高增，10月順豐/圓通/韻達/申通分別完成業務量12.07/24.73/22.50/21.86億件，同比增速分別爲26.92%/31.18%/31.81%/30.35%，環比增速分別爲5.78%/6.96%/10.51%/9.41%。

單票價格：旺季提前通達系價格環比回升

10月行業平均單票價格爲7.71元，環比9月下降0.22元，剔除國家郵政局數據口徑調整影響後10月價格同比降幅爲9.44%，主要產糧區義烏/廣州/深圳/揭陽地區單票價格環比9月分別變動+0.03/-0.08/-0.03/-0.18元。10月，通達系快遞企業價格環比提升，其中圓通提價幅度領先。10月圓通/韻達/申通單票價格分別爲2.31/2.02/2.03元，環比9月變動+0.13/+0.01/+0.01元。

行業格局：頭部快遞市場份額整體維穩

10月，品牌集中度指數CR8爲85.2，環比9月持平，同比提升1.1。主要快遞企業順豐/圓通/韻達/申通市佔率分別爲7.40%/15.16%/13.80%/13.40%，剔除國家郵政局數據口徑調整影響後同比分別變動+0.17/+0.83/+0.82/+0.65pct。

推薦標的：目前板塊估值處於相對低位，建議關注龍頭地位穩固、盈利能力領先的中通快遞(02057)，份額提升、網絡穩定性與成本優勢並存的圓通速遞(600233.SH)；同時建議關注業務量增速修復、產能利用率提升下有望釋放業績彈性的韻達股份(002120.SZ)，以及產能擴張期業務量保持高增、降本增效能力提升的申通快遞(002468.SZ)。

風險提示：宏觀經濟復甦不及預期；快遞行業價格競爭超預期。