過去一個月平均漲超6.6%，半數個人養老金基金收復“業績失地”
21世紀經濟報道記者 黎雨辰 北京報道
9月末以來，隨着新一輪A股行情的快速啓動，一批個人養老金基金也因爲亮眼的業績反彈能力重新進入投資者的視野。
Wind數據顯示，在9月23日至今約一個月的時間裡，全市場的個人養老金基金平均漲幅高達6.6%，超越了同期全市場股票型和混合型基金的平均表現。而如果從基金成立以來算起，眼下全市場201只Y份額基金中，有96只也終於重新回本，佔比接近半數。
事實上，自首批養老Y份額於2022年年底陸續成立以來，受權益市場低位震盪影響，個人養老金基金的業績表現曾長期相對困窘。對資金吸引力的缺失，使得多隻產品在年內陷入規模困境，甚至掙扎在清盤線上。今年上半年，全市場的個人養老金基金風險偏好仍在進一步走低，呈現出“以業績換回撤”的特徵。
不過隨着當前新一輪政策密集出臺帶來對經濟和資本市場的提振，一批養老FOF基金經理也已開始重新更加積極地把握權益投資機遇。
展望未來，受訪人士指出，養老目標基金的淨值表現，還需取決於主要資產的市場表現和基金經理的主動管理能力。但相信養老FOF憑藉其專業的資產配置水平、明確的產品類別及風險偏好設置等衆多優勢，仍將成爲個人養老金投資的重要標的。
近半數Y份額基金扭虧
伴隨近期權益市場快速回暖，過去一個月來，個人養老金基金重新跑出了不錯的短線收益。
Wind數據顯示，9月23日至10月21日以來，全市場共有42只養老目標FOF基金Y份額基金漲幅在10%以上、7只在15%以上。其中中歐預見積極養老五年以21%的收益率，稱霸了過去一個月以來的Y份額漲幅榜，也是全個人養老金基金市場唯一區間（9月23日至10月21日）漲幅超過20%的產品。
在這一極速反彈的助力下，個人養老金基金年內也終於大舉收復了業績失地——截至9月23日收盤，全市場201只個人養老金基金年內的平均收益率僅爲-3.48%，但在10月22日，175只基金今年以來均取得了正收益，相比上半年末則增加了81只。
而縱觀全年的收益率，經過權益資產的託舉，回報表現較爲優異的多爲風險等級較高、又或是目標退休日期較遠的產品。
其中，廣發養老2060五年持有（Y份額，下同）以13.70%的年內收益在Y份額中排名榜首，是全市場唯三養老目標日期在2060年的個人養老金基金產品。建信優享進取五年則以12.43%的漲幅緊隨其後。9月23日以來，兩隻基金分別增長了16.14%和12.67%，意味着過去一個月的增長直接讓基金扭虧爲盈。
從截至上半年末的持倉來看，記者注意到，權益類基金在上述兩隻FOF的前十大持有基金中，分別佔到了7席和9席。
不僅如此，年內業績排名前10的養老Y份額中，其中6只目標日期型基金的目標期限也均在2040年或更遠，4只目標風險性基金則分別是兩隻積極/進取型和兩隻平衡型產品。記者注意到，美股QDII，創業50、電子、金融等方向的權益基金，是這些基金持倉中的高頻詞。
談及9月末以來的行情，部分養老FOF的基金經理仍相對謹慎。其中天弘基金FOF基金經理王帆指出，在很多每天創造歷史的大漲大跌指標面前，短期排名會出現一定的隨機性，因此其更傾向於謹慎觀察和應對。
中歐預見養老2025基金經理向21世紀經濟報道記者指出，從Y份額成立以來來看，債券市場的持續震盪上行依然是養老目標基金業績貢獻的主因。但短期來看，A、H股市場自9月下旬以來漲幅巨大，養老目標基金也因配置權益類資產而受益明顯。
“9月24日以來，隨着一攬子政策密集出臺，政策預期全面轉向，在此背景下，權益市場成交量放大，各主要指數上漲，這是本輪市場各基金收益上行的核心因素。”建信基金養老FOF基金經理姚波遠同樣表示。
風險偏好有望迴歸
從偏中長期的視角來看，個人養老金基金的業績回升還會持續嗎？
即便經歷了過去一個月的反彈，Wind數據顯示，當前全市場Y份額基金成立以來平均仍存在4.24%的虧損。在一些業內人士看來，權益市場長期低位震盪帶來的持有體驗下滑，是導致個人養老金基金吸引力下降、投資者信任度和忠誠度培育不足的主因之一。
偏負面的投資情緒，直觀反映在了一些產品的規模中。截至10月21日，全市場作爲個人養老金基金的Y份額產品，平均規模僅有3713.16萬元。
在三年或五年的“考覈期”迎來尾聲後，年內也有越來越多的養老基金正在直面生存困境。
如不久前的10月19日，創金合信添福平衡養老目標三年因成立三年規模未達2億元而發佈了清盤公告，該基金的Y份額也是市場上第二隻清盤的個人養老金基金產品。Wind數據顯示，截至2024年二季度末，創金合信添福平衡養老目標三年的資產淨值僅爲5464.23萬元。基金成立以來收益爲-18.07%，未能跑贏同期業績比較基準的-15.13%。
此外今年以來，中信保誠、平安、嘉實、景順長城、博時等管理人旗下也均有養老FOF清盤。還有一些養老FOF則先是發佈清盤預警，而後又通過“保殼”的形式有所延續，如華夏養老2055五年、華商嘉悅平衡養老等。
但儘管如此，基金的“養老”屬性讓大部分目標基金在面對結構化行情時，依然選擇了壓縮風險偏好。記者統計發現，在今年的前半場中，市場上的個人養老金基金進一步顯現出“以收益換回撤”的特徵。
從全市場個人養老金2024年的中報數據來看，短融ETF現身22只養老Y份額基金的前十大重倉基金，名列重倉榜榜首。2024年上半年，短融ETF的回撤進一步控制，從0.043%下降至0.025%。其餘被個人養老金基金重倉較多的產品，上半年的回撤也多優於同類。
而更高的抗回撤能力往往以回報率的減緩爲代價——對比同類基金，被個人養老金基金青睞的產品，在2024上半年的業績排名整體環比有所下行。
具體來看，在2023年下半年被最多個人養老金基金重倉持有的12只產品中，有8只的區間收益排名位於同類前50%，其中6只排於同類前30%。而在2024年上半年，被個人養老金基金重倉最多的12只基金，僅有5只的區間業績位於同類排名前50%，有4只在後40%。
不過，隨着9月以來一系列政策組合拳落地，A股的市場風險偏好已經明顯有所提升。在權益資產估值修復、投資窗口打開的市場新形勢下，業內人士也期待養老基金有望在權益資產領域有更多的發揮空間，並讓基金經理髮揮主動管理能力。
把握多資產配置中的權益機遇
眼下，爲進一步提升投資體驗，一批養老目標基金經理已經開始更加重視權益類資產的配置機會。
“9月下旬隨着國內市場情緒的逐漸好轉，我們看好A股和港股，風格上看好成長板塊。”姚波遠稱，“展望後市，市場後續或將進入預期消化和基本面觀察階段，核心是財政刺激的量級以及穩增長政策推進落地的情況。”
在具體的配置結構方面，姚波遠則建議，一方面要尋找內需板塊中更受益於後續政策、改善相對更大的行業；另一方面科技板塊依然是新質生產力和高質量發展的主要依託。同時，在基本面拐點確認前，紅利資產依然有不錯的配置價值。
天弘基金FOF基金經理餘浩則表示，9月以來A股市場估值大幅度修復，從流動性和政策角度來看，市場上漲還有空間，但多數股票的估值和經營狀態不樂觀。中期來看，A股進入到選股階段後，還是會尋找估值修復的交易，思路是選擇競爭格局清晰穩定、ROE不錯、經營週期位置不錯的公司。
而不能忽視的是，養老目標基金的一大特性，在於針對不同的客戶羣體和投資目標，將資金分散配置在不同的資產類別，並藉助不同資產類別間的低相關性，努力降低整體組合的波動性，提升風險調整後的回報。因此也有受訪人士指出，對養老基金的管理要始終注重多資產、多策略之間的平衡。
“權益類資產方面，我們關注經濟改善、價值低估、科技創新等帶來的投資機會；債券類資產方面力爭做好不同期限、不同品種之間的持續優化管理，爲產品提供相對穩定的收益和風險保護；Reits、商品等另類資產方面，我們也會不斷跟蹤研究、擇機配置，改善產品的風險收益特性。”鄧達稱。