國資LP迎新勢力？超300家城投公司出資股權投資基金

《科創板日報》12月1日訊（記者 楊小小）城投公司正在加速轉型：從城市基礎設施投資建設平臺，向產業化投資集團轉身。

近日，肥西縣產城投資控股（集團）有限公司（以下簡稱“肥西產城控股”）獲AAA信用評級消息傳出，讓城投公司轉型的最新情況再度引發市場關注。

肥西產城控股是肥西縣地方政府的投融資平臺。《科創板日報》記者瞭解到，在2021年底前，其前身城投集團，還承擔着較爲單一的基礎設施建設和公共服務，轉型之後，肥西產城控股開始聚焦城市建設和產業發展兩大主賽道，在股權投資方面，截至目前，其已構建了總規模超700億元的基金羣，並通過股權投資基金實現了對外28個項目的招引落地，涉及億帆醫藥、均勝電子、派能科技以及華晟新能源等熱門賽道的明星項目。

有業內人士對《科創板日報》記者表示，城投公司的轉型與當前各地從土地財政向股權財政轉型的大背景相契合，本質上還是當前經濟引擎逐步轉變由新質生產力推動，“因而城投公司也在通過股權投資的方式，撬動社會資本，分散風險，實現對當地產業發展的助力。”

據《科創板日報》記者不完全統計，目前，共有超過300家城投公司作爲LP參與到股權投資當中。與此同時，城投公司轉型產業投資的腳步仍在加速。據第三方平臺數據，近一年內更名爲產業投資的城投公司超過200家。

城投轉型的肥西實踐

在肥西產城控股2023年的一份債券募集說明書中，《科創板日報》記者注意到，其對自身的定位爲“肥西縣最重要的國有資產運營管理平臺，也是引導社會資本進入新興產業發展的平臺”，同時，肥西產城控股正全力打造成爲“以資產、資本運作爲主體，以投資融資爲兩翼，以獲取穩定投資收益爲目標的投融資並重的複合型投融資集團公司”。

據《科創板日報》記者從肥西產城控股方面瞭解到，在股權投資領域，肥西產城控股已逐步構建起總規模超700億元的基金叢林，通過基金投資、股權直投、股債結合等方式，推動資本匯聚、產業聚合。

據肥西產城控股方面介紹，肥西產城控股通過設立紫蓬私募並取得肥西首傢俬募基金管理人牌照，以行業子基金、區域子基金、轉向子基金爲雁陣發展格局，先後設立首支產業類私募基金“臻選基金”、參與設立全省縣域首支新能源汽車產業轉向基金、參與設立肥西首支泛半導體產業基金以及設立省生命健康母基金首支肥西子基金洪泰合康基金等。

從投資領域來看，肥西產城控股在直投方面主要通過旗下全資子公司肥西產業投資控股有限公司（以下簡稱“肥西產投”）進行，聚焦在新能源汽車全鏈條、高端智能製造和“產學研”一體化大健康等行業。

據上述債券募集說明書，肥西產城控股通過肥西產投直投了十數家公司，包括均勝電子、金力新能源、力成藥業、艾創微電子、聯創生物醫藥、派能科技、宇鋒智能等。

值得一體的是，肥西產城控股與上述項目的大多數都做了退出方面的約定，包括被投項目IPO時間點以及未能實現時的回購價格等，而IPO時間點大多爲設置在2026年底到2027年，而回購價格則以年化8%收益率爲基準。

據悉，截至目前，肥西產城控股的被投項目中，科拜爾於今年10月在北交所上市，此外，其被投項目中還有2家已被收購。

從城投到創投，機遇挑戰並存

肥西產城控股在全國各地城投轉型過程中並非孤例。

今年10月，由蘇城私募基金公司發起設立的新索工坊基金在中國證券投資基金業協會成功備案。基金規模8億元，社會資本認繳規模90%以上。據悉，該基金是蘇州城投集團目前單支規模最大的基金，也是蘇州城投集團打造產業投資平臺的成果。

《科創板日報》記者通過財聯社創投通-執中數據檢索主要到，全國有超過300家城投作爲LP出資到股權投資基金當中。

其中，出手較活躍的是杭州城投資本集團有限公司、滁州市城投鑫創資產管理有限公司以及青島城投創業投資有限公司，出手基金數都達到了20支上下。

有業內人士對《科創板日報》記者表示，城投公司轉型除了自身團隊建設需要跟隨業務變化跟上外，當地的產業稟賦、資源等也是非常關鍵的要素。

據介紹，肥西產城控股還在持續股權投資方面的投入，並積極融入到了投早投小投科技的一級市場投資大趨勢中。今年9月，肥西產城控股聯合縣屬國有平臺共同組建了首個縣級創投基金“肥西紫蓬創業投資基金”，規模2億元，聚焦人工智能、低空經濟等前沿科技領域，主要投資天使期科技型初創企業，兼顧成長型投資。目前該基金尚無對外出自信息。

公開數據顯示，目前全國有超4萬家城投公司，可以看到不在少數的城投公司都在通過佈局股權投資的方式實現轉型。但大公國際公用一部研究員王蓓此前在接受媒體採訪時表示，城投公司在推進股權投資時，亦應謹慎對待可能引發的信用風險。

“第一，股權投資的回報率通常低於城投公司的資金成本，可能對城投企業自身效益形成反噬；第二，城投公司融資的期限通常短於股權投資週期，易導致收益期與還款期形成錯配，可能造成資金流動性的緊張；第三，城投公司的投資方向易受地方政策和產業規劃限制，可能會引入不符合地區發展需求的企業，面臨投資失敗的風險；第四，主要依靠政府業務起家的城投公司可能缺乏足夠的投資經驗，如果跨界進行股權投資，可能會面臨更多挑戰。”

另有不願具名的業內人士對《科創板日報》記者表示，城投公司重組改組向投資平臺轉型等，也有存在目的是爲了能滿足相關政策要求指標以提高融資能力的情況。

據此前的媒體報道，按照現行政策要求，城投公司滿足“335”指標後，才能被認定爲產業類國企，從而提高發債成功率。

“335”指城投非經營性資產（城建類資產）佔總資產比重不超過30%，非經營性收入（城建類收入）佔總收入比重不超過30%，財政補貼佔淨利潤比重不得超過50%。根據上交所發佈的政策指引，城建類資產包括公益性資產、政府性應收類資產兩類。

今年6月，肥西產城投控2023年面向專業投資者公開發行企業債券的項目狀態變更爲“終止”，擬發行金額30億元。而也是在今年6月，肥西產城投控全資子公司肥西產投科創債項目獲上交所受理，7月項目狀態更新爲已反饋。