海外核心通脹韌性較強，看好金屬價格上漲

太平洋證券近日發佈有色金屬行業週報：海外核心通脹韌性較強，看好金屬價格上漲。

以下爲研究報告摘要：

本週（10/28-11/01）行情表現：滬深300指數-1.68%，報3890點；上證指數-0.84%，報3272點；SW有色金屬行業指數+1.64%，報4730點。在A股申萬一級行業中，有色金屬行業指數排名第7；在有色金屬二級行業中，金屬新材料、小金屬、工業金屬、能源金屬、貴金屬周漲幅分別爲+10%/+6%/+0%/+0%/-2%。

基本金屬：海外核心通脹韌性較強，國內空調排產顯著上升，看好基本金屬價格上漲。銅：本週，宏觀方面，10月31日，美國經濟分析局公佈數據，美國9月PCE物價指數同比+2.1%，爲2021年初以來的最低水平，環比+0.2%，略高於前值+0.1%；核心PCE物價指數同比+2.7%，略超過預期值+2.6%，環比+0.3%持平預期，核心通脹韌性較強。11月1日，美國勞工局公佈數據，受颶風和罷工影響，美國10月非農新增就業人數從9月的25.4萬人（下修至22.3萬人）驟降至1.2萬人，爲2020年以來最低水平，且遠不及預期的10萬人，數據公佈後，交易員增加了對11月美聯儲降息25個基點的押注。本週銅精礦TC平均價爲11.09美元/噸，較上週變動+0.23美元/噸，國內冶煉廠資源緊缺狀況有所緩解，TC價格持續小幅回升。需求端，根據SMM統計，本週中國銅線纜企業開工率爲76.60%，環比+0.04pct；根據產業在線統計，2024年11月家用空調排產爲1519萬臺，同比/環比顯著增加457/345萬臺，需求端得到明顯提振，看好基本金屬價格上漲。鋁：供應端，本週國內電解鋁產能維持穩定，氧化鋁價格持續上漲，成本端上升對鋁價形成支撐。需求端，下游鋁加工企業開工率略有下降，整體需求維穩。受益標的：紫金礦業、洛陽鉬業、銅陵有色、雲南銅業、金誠信、西部礦業、中國鋁業、雲鋁股份、神火股份等。

貴金屬：11月降息25個基點預期上升，繼續看好金價走勢。本週，美國非農數據不及預期，11月降息25個基點預期上升，從中長期看，受美元信用弱化及地緣政治頻發影響，我們繼續看好黃金價格長牛趨勢。受益標的：中金黃金、山金國際、山東黃金、湖南黃金、赤峰黃金、興業銀錫、盛達資源等。

能源金屬：價格維持弱勢震盪，行業處於週期底部。本週，電池級碳酸鋰價格+0.82%至73900元/噸，電池級氫氧化鋰價格-0.41%至67046元/噸，電解鈷價格+0.00%至175000元/噸，四氧化三鈷+0.00%至121000元/噸。供應端仍較爲過剩，當前價格觸及部分高成本產能成本，企業挺價意願較強。需求端，隨着下游進入淡季，需求趨弱，能源金屬價格弱勢震盪，行業處於週期底部。受益標的：天齊鋰業、贛鋒鋰業、西藏礦業等。

風險提示：需求不及預期；供給超預期釋放；美聯儲緊縮超預期。（太平洋 劉強,樑必果,鍾欣材,譚甘露）

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