黑芝麻智能港股首秀：市值報收116.4億港元 小米、蔚來等爲投資方

《科創板日報》8月8日訊（記者 餘佳欣）今日（8月8日），黑芝麻智能國際控股有限公司（下稱：黑芝麻智能）在港交所正式掛牌上市。本次公開發行股票3700萬股，最終發售價每股28港元/股。

該公司開盤價爲18.8港元，較發行價下跌32.86%；截至今日（8月8日）收盤，黑芝麻智能股價下跌26.96%，報20.45港元/股，總市值爲116.4億港元。

黑芝麻智能於2016年成立，是一家車規級計算SoC及基於SoC的智能汽車解決方案供應商，該公司爲主機廠、Tier1提供車規級的高算力SoC，以及基於SoC的解決方案。

黑芝麻智能此次扣除應付上市開支8520萬港元，募資淨額爲9.51億港元。該公司擬將集資所得淨額中約80%用於未來5年的研發，其中的30%用於開發智能汽車車規級SoC；25%用於開發及升級智能汽車軟件平臺；20%用於智能汽車SoC及車規IP核的研發採購材料、流片服務及軟件；5%用於開發自動駕駛解決方案。

▍小米、蔚來等爲投資方

本次IPO前，黑芝麻智能已完成10輪融資，累計融資金額約7億美元，投資者包括小米、騰訊、吉利、上汽集團、蔚來資本等。

該公司在2021年及2022年每年分別獲得3輪融資。其中，2021年小米長江產業基金參與兩輪領投，其他投資者如富賽汽車、聯想創投、臨芯資本、中國汽車芯片產業創新戰略聯盟等也參與了投資。

蔚來資本是黑芝麻智能A+輪領投方，據瞭解，黑芝麻智能是繼寧德時代、容百科技、聯贏激光、嘀嗒出行之後，蔚來資本人民幣一期基金第五家上市企業。

在最新披露的招股書中，黑芝麻智能對其C+輪投資的投後估值進行了修正，由22.1億美元提升至22.3億美元。據披露，C+輪投資方包括武嶽峰科創、興業銀行、廣發信德、漢能投資、一諾資本、揚子江基金等。

《科創板日報》記者注意到，參投方新鼎資本旗下投資企業覆蓋多家科創板公司，包括海光信息、寒武紀、億華通、雲從科技、星環科技、浩瀚深度、福昕軟件、成大生物等。

據黑芝麻智能最新招股文件，截至本次IPO前，北極光創投持股比例爲11.48%，海松資本持股爲5.97%。截至最後實際可行日期，武嶽峰科創持股7%，小米持股3.69%，騰訊持股3.53%，中銀投資持股2.71%，國投招商持股2.33%，吉利持股0.78%，上海汽車持股0.52%。

同時，此次上市，兩名基石投資者將認購黑芝麻智能價值990萬美元的股份。其中，廣汽集團的間接全資附屬公司啓城發展將出資690萬美元認購；均勝電子的全資附屬公司將出資300萬美元。

▍武漢今年又誕生一家上市企業

此次上市的黑芝麻智能總部位於武漢，這也是繼路特斯、達夢數據、星競威武、武漢有機之後，2024年武漢誕生的又一家上市企業。

值得一提的是，近期，隨着蘿蔔快跑在武漢等地的出圈，武漢在自動駕駛方面的佈局受到關注。《科創板日報》記者注意到，當前，武漢正奮力追趕新能源發展浪潮，搶抓自動駕駛風口。

據瞭解，早在2019年9月，國家智能網聯汽車（武漢）測試示範區的揭牌，標誌着武漢在國內智能網聯汽車測試領域的領先地位。今年6月，武漢車路雲一體化重大示範項目的獲批，投資額高達107億元，超過北京市車路雲一體化項目備案金額。

從進展來看，目前，蘿蔔快跑在武漢投入了400多輛無人駕駛汽車進行運營，是全國自動駕駛出租車規模最大的城市。2023年全年，武漢自動駕駛出行服務訂單73.2萬單，服務90萬人次。到2024年6月，武漢自動駕駛累計出行服務訂單已突破158萬單，累計服務198萬餘人次。

在自動駕駛測試道路里程方面，武漢位居榜首。截至2023年底，武漢全市累計開放測試道路里程3378.73公里（單向），輻射面積約3000平方公里。同期，上海自動駕駛測試道路總里程約2000公里，廣州爲1623.5公里、北京爲1143公里、深圳爲331.26公里。

新能源車方面，武漢提出目標，計劃2024年新能源車產量突破50萬輛。而數據顯示，武漢2023年新能源車產量在29萬輛左右，沒有進入年全國新能源車產量TOP 10城市名單。

▍多方入局智駕芯片

業內人士表示，自動駕駛的發展，給智駕芯片提供廣闊空間，“無論是高階的無人駕駛還是智能輔助駕駛，都需要AI計算芯片完成對各種傳感器收集的訊號進行處理並將驅動訊號發送至相應控制模塊，即實現自動駕駛中決策層的決策功能。“

《科創板日報》記者注意到，當前，多方入局智駕芯片行業。既有黑芝麻智能、地平線、英偉達等芯片供應商，又包括Momenta等自動駕駛解決方案提供商。同時，還包括蔚來、理想、小鵬等新勢力車企紛紛自主研發車規級AI芯片，進一步加劇市場競爭。

近期，據蔚來創始人李斌在2024蔚來科技創新日上的介紹，全球首顆車規級5納米高性能智駕芯片蔚來神璣NX9031流片成功。其提到，該芯片和底層軟件均已實現自主設計，擁有超過500億顆晶體管。

有業內人士對此表示，黑芝麻智能上市，爲其之後發展開闢新的里程碑，但面對當前市場該公司仍面臨諸多挑戰。

首先是毛利率不及同行。 儘管黑芝麻智能在今年一季度毛利率升高至60.9%，但在2021年至2023年，該公司毛利率分別爲36.1%，29.4%，24.7%。同期來看，地平線的毛利率分別爲70.9%、69.3% 和70.5%。同時，英偉達和Mobileye在2023年的毛利率分別爲76%和50.4%，均高於黑芝麻智能同期水平。

產品本身而言，黑芝麻智能同樣面臨諸多競爭。目前其華山A1000 Pro最高算力是106T，年內將上市的華山A2000芯片將實現250+TOPS的算力，與2019年英偉達Orin芯片差不多持平，而目前英偉達最新產品Thor算力已經到了2000TOPS。與此同時，據瞭解，今年地平線最高560TOPS的征程6、華爲376TOPS的昇騰910B都將推向市場。

此外，車企自研芯片勢頭讓芯片供應商自主權更低。招股書顯示，2021年至2023年，黑芝麻智能自動駕駛產品及解決方案中基於SoC的解決方案客戶留存率分別爲0%、60%、37%；基於算法的解決方案客戶留存率分別爲50%、33%、29%，呈下滑態勢。

多位芯片從業者向《科創板日報》記者表示，車企自研芯片會跟自己的算法和解決方案更配套，而如黑芝麻智能生產的芯片通用性比較好，不過通用帶來的問題就是對於特定算法效率不會很高。

同時，如何止虧是當前智駕芯片企業面臨的共同問題。有業內人士表示，最終仍需要關注企業量產交付能力，”當前純芯片模式受到挑戰，日益需要智駕方案配合，才能把控整個交付節奏，尤其是高階智駕功能，開發過程極其複雜，匹配整車的量產節奏挑戰極大。“