宏觀環境變化下，企業如何應對？ | Sequoia with U
『Sequoia with U | CEO陪伴計劃』第二季來啦！
在第一季裡，紅杉中國與成員企業創始人/CEO及其團隊成員，一起學習瞭如何在特殊時期提高心理韌性，也共同探討了現金流騰挪優化、團隊激勵和流程型組織變革等多個話題。
第二季的主題是“提升決策力，創造企業長青更優解”。課程仍會延續“觀內外、布好局、帶好兵、算清賬、控風險、起規模、提效能”七個模塊，帶來更多認知破圈又務實有用的好內容。這也是Sequoia Value+價值共創解決方案的承諾。
第一堂課，我們邀請到了中金公司投行團隊的陳潔和謝顯明、致同會計師事務所合夥人付佳傑，他們就“控風險”這一主題進行了分享。陳潔和謝顯明詳細解讀了近期全球資本市場動態，比較分析了不同上市板塊及上市準備中重點關注事項，並結合具體案例提出了應對建議。付佳傑對疫情下紓困政策進行拆解，總結出財稅金融要點，並結合豐富的實踐經驗爲成員企業剖析了重點行業的稅收動態。
第二堂課，我們邀請到了靈動未來創始人兼CEO杜宇，他分享的題目爲《布好局：宏觀環境波動之下的長期激勵與應對策略》。杜宇表示，股權激勵在很多行業已成爲薪酬的一個重要構成部分，分層設計、分層管理已經相當必要，在宏觀環境波動下尤爲重要。
以下是這幾堂課程的重點內容分享，希望爲你帶來一些啓發與思考。
當前環境下企業上市路徑分析：
穩紮穩打，優化選擇
在目前的市場環境下，企業該選擇怎麼樣的上市路徑，什麼時候啓動上市，併爲此需要做哪些準備，是很多企業面臨的現實問題。
陳潔｜中金公司董事總經理
伴隨政策落地、多層次資本市場建設等利好條件顯現，中國企業近年迎來一個非常好的機遇期，但是IPO是一個系統性工程，不同板塊之間準備IPO的要求存在差異，需要企業提早選擇適合的道路佈局準備。
謝顯明｜中金公司投資銀行部執行總經理
企業籌備資本市場運作時碰到挑戰，要結合上市規則的動態變化來分析具體問題。
對於當下整個市場環境，建議如下：
綜合分析，優化選擇。對企業而言，上市地的選擇要從其業務屬性、發展階段、投資人屬性等自身特點出發，考量不同市場/板塊的特徵、上市條件和監管制度，並參考市場估值水平和流動性水平等因素，企業要結合自身特點做出優化選擇。
穩紮穩打，靈活設計。對於早中期企業，保證公司正常經營外，儘量減少現金流淨流出，在企業經營上保持穩健增長。同時，近年來資本市場改革創新不斷，給了企業更多的選擇，初創期的企業可以在公司架構上保持充分的靈活性，根據市場情況，隨機應變。
做好準備，把握窗口。對於已經進入上市準備週期的企業，建議在敲定上市板塊後，密切關注市場動態。即便在波動的市場環境之下，合適的IPO發行窗口也會不時出現，企業要在紮實做好業務的基礎上，對市場保持密切關注，與投行等中介機構一起做好準備，擇機而動。
最後：保持樂觀，做好自己，順勢而爲。
紅杉陪學團成員點評
紅杉中國合夥人、總法律顧問張聯慶表示，上市是非常重要的企業發展里程碑。作爲投後賦能的一部分，紅杉中國內部有設置專門的上市賦能小組，小組成員均有多年IPO一線經驗，能夠從法律、財務、投行等綜合維度配合投資團隊，爲企業提供全方位的、深度的技術支持。陳潔和謝顯明在中金投行一線從業多年，對境內外資本市場有着深刻的理解和認識，帶領我們快速瞭解了全球資本市場的情況、政策的動向、市場的利弊，也給企業不同上市選擇下的工作重點提出了很多中肯的建議。
疫情下的紓困政策及重點行業稅收動態回顧：合規稅務，關注政策
付佳傑｜致同會計師事務所合夥人
合規性對企業質量提升以及融資上市的進程影響重大，而稅務是合規中最基本的項目之一。如何去把握好稅務的合規性與企業的經營是至關重要的。
疫情下多項紓困政策的出臺，本質是幫助企業流入資源、挺過艱難時刻。很多地區都在疫情後出臺紓困政策推進企業，例如北京的“三減三補兩保障”、廣東的“服務業普惠”、香港的“電子消費券”等。上海市的紓困政策更爲全面豐富，對比4月和6月上海市紓困政策可以發現基於國家政策框架的基礎上又增加了地方政策創新和財政支持。
經濟形勢發生變化促進新業態的產生，就會有新的行業政策、經濟政策、產業政策，稅務執法環境也會相應發生變化。疫情後的財政金融要點提煉爲以下四點：
● 用好信貸政策：國家政策要求信貸向中小企業傾斜，解決企業獲取資金的難題。企業應當用好此項政策，做好信貸需求的計劃和信貸申請利用。
● 關注政策時滯：貨幣政策帶動經濟通常有一定的時滯。雖然本次貨幣政策更加面向實體經濟，效果更快，但大規模效益會延後。企業應當關注。
● 管理資金成本：信貸寬鬆使得企業易於取得資金，但資金成本、本息壓力可能也會影響或改變企業已制定資金預算。
● 集團司庫管理：資金管理的重要性日益凸顯。集團司庫管理、資金集中管理是當下重要的管理工具和發力點。
紅杉陪學團成員點評
紅杉中國稅務專家譚翔表示，近年來，合規正逐漸成爲企業投入更多精力的重點領域。付總結合自己多年的實踐經驗具體分析國家疫後紓困政策和稅務領域的支持政策，解答了企業如何建設稅務團隊，對我們來說意義重大。
宏觀環境波動下的長期激勵應對策略
杜宇｜靈動未來創始人兼CEO
短期內對股權價值的樂觀應謹慎看待；短期內對股權價值的悲觀也要客觀理解和溝通。
股權激勵作爲一個長期的激勵工具，一旦授予，可能就會跟隨公司走過5—10年的漫長曆程。那麼，從長期視角來看，當面臨不確定性和波動性時，股權激勵應該如何設計？如何管理？
杜宇提出了股權激勵在應對波動環境時的兩點核心思路：一是要分層設計、分層管理；二是要力促股權激勵與業務增長之間的“正反饋”。
下圖表示了在一帆風順的情況下，該如何建立“正反饋”的機制；但當宏觀環境的波動給業務增長帶來困難時，股權激勵可能就不是從左到右去建立，而是需要重新定位“正反饋”的“起始點”。
同時，杜宇給出了波動之下股權激勵方案的設計策略，包括以下四點：
● 定人：股權激勵的運行週期極長，公司在不同的階段，不同人羣對股權價值的認知也不一樣，以行業企業的一般發展規律確定不同時期的授予人羣，是較穩妥的做法。
● 定量：“授予股數”和“授予價值”是衡量股權激勵授予水平的兩個參數，對於不同階段的公司，在方案設計的過程中，這兩個參數的設計角色存在差異。值得注意的是，股權激勵是一種“面向未來”的激勵。相比之下，激勵對象加入後，公司走過了怎樣的增長曆程，要比激勵對象何時加入公司更爲重要。
● 定價：定價的目的是讓激勵對象意識到股權的價值，同時，定價要考慮激勵對象實際支付能力，並避免讓激勵對象感受到自己是在進行一項“投資”。
● 時間節奏安排：不同的授予節奏，在資源配置、激勵感受、達成效果上存在差異。在短期內缺少流動性的情況下，創造更多的授予機會，也能夠延續激勵感知。
最後，杜宇提出，股權激勵是一種“可逆空間極小”的激勵體系，一般激勵對象對股權價值的掌控力較低。因此，在極端情形下，用與業績關聯更直接的現金激勵方式解決問題，是普通激勵對象更容易理解和接納的方式。
紅杉陪學團成員點評
紅杉中國合夥人蘇凱分享了三點對於長期激勵的看法：
一、長期激勵方案無論設計得多麼精妙，也不可能是完美無缺的。要向前看，算大賬，考慮是不是有利於公司的長期發展。
二、有些早期股權對公司可能不是最划算的財務計算，但公司對早期股權的態度，可能對年輕員工產生巨大的激勵價值。
三、面對複雜的長期激勵方案，當搞不清楚的時候，最好以誠相待。得道者多助，當人人都喜歡一個公司的時候，它肯定能獲得更多的資源。
紅杉中國特別推出成員企業專屬的『Sequoia with U | CEO陪伴計劃』，雖然不是一項包羅萬象的項目，但我們期待它會是一場永不結束的陪伴 。
每週五下午14:00，我們將與各位紅杉成員企業的CEO、高管們共同學習包括“觀內外、布好局、帶好兵、算清賬、控風險、起規模、提效能”七大模塊下的相關課程。
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