匯添富基金份額下滑或遇贖回壓力 發新基是迎合市場還是拼規模？

《金證研》南方資本中心-財報解讀 三友/作者書眠/風控

近兩年以來，市場持續震盪的另一面，基金公司發行新基金的熱情未減。數據顯示，截至2024年3月5日，全市場基金數量約20,640只，基金管理規模超27萬億元，從市場歷史上看呈震盪上升趨勢。

值得注意的是，證監會發布的《關於加快推進公募基金行業高質量發展的意見》指出，行業將推動基金管理人加強品牌建設與聲譽管理，大力弘揚“工匠精神”，切實摒棄短期導向、規模情結、排名喜好，堅決糾正基金經理明星化、產品營銷娛樂化、基民投資粉絲化等不良風氣。

在此背景下，截至2023年四季度末，匯添富基金管理股份有限公司（以下簡稱“匯添富基金”）以8,170.51億元的基金管理規模排名第十。而從數據上來看，匯添富基金的基金數量呈上升趨勢，基金份額及資產淨值規模排名反下滑。頻發新基的另一面，匯添富基金的基金份額或呈淨贖回狀態，且基金經理重倉股高度重合，旗下部分權益類基金收益率跑輸同類平均。

一、基金數量呈上升趨勢，基金份額及資產淨值規模排名反下滑

近年來，國內基金市場呈現出快速發展的趨勢，基金數量和市場規模持續擴大。然而，在市場規模上升的同時，基金公司也面臨着激烈的競爭和挑戰。

在此背景下，一些基金公司的基金數量雖在不斷增加，但基金份額和資產淨值規模卻呈現下滑趨勢，引起投資者關注和思考。對於基金公司而言，如何在競爭中保持競爭力，滿足投資者需求，以及基金公司如何應對市場波動，保持資產的穩定增長，或系其需要直面的考驗之一。

1.1 全市場基金數量超兩萬只，基金管理規模呈上升趨勢

從市場上發行基金數量上看，國內公募基金數量已超兩萬只，其中混合型基金佔比最高。

東方財富Choice數據顯示，截至2024年3月5日，全市場共208家基金公司旗下基金的數量約爲20,640只，其中股票型、混合型、債券型、指數型、QDII、貨幣型基金數量約分別爲3,777只、9,241只、4,693只、3,310只、604只、877只。

據東方財富Choice數據，按季度來看，2021年一季度末至2023年四季度末，全市場基金管理規模分別爲211,655億元、225,981億元、234,256億元、254,405億元、247,881億元、263,208億元、260,725億元、254,352億元、260,627億元、272,007億元、269,148億元、268,910億元。

不難看出，全市場基金管理規模呈上升趨勢。

1.2 匯添富基金的基金數量呈上升趨勢，基金份額與資產淨值規模排名下滑

自2020年四季度末以來，匯添富基金的基金數量不斷增加，而其基金份額卻呈下降趨勢，資產淨值在基金公司的排名下滑至第十名。

東方財富Choice數據顯示，2020年四季度末至2023年四季度末，匯添富基金的基金數量從168只逐年攀升至318只；匯添富基金的基金份額由18,599.66億份減少至14,252.46億份。

值得注意的是，2020年四季度末至2023年三季度末，儘管匯添富基金的基金份額呈下降趨勢，但匯添富基金的基金份額在基金公司的排名在第一名。到了2023年四季度末，匯添富基金的基金份額在基金公司的排名下滑至第二。

此外，匯添富基金的基金資產淨值規模排名也在下滑，2020年四季度末至2023年四季度末，匯添富基金的基金資產淨值總額由8,322.83億元減少至8,170.51億元，在基金公司排名也從第三降至第十名。

二、近一年基金份額淨贖回，旗下部分權益類基金業績跑輸同類平均

從匯添富基金公司的近期表現來看，其基金份額持續淨贖回和資產淨值減少。同時，匯添富基金旗下基金的業績表現或也不盡如人意，股票型和混合型基金近6個月收益率不及滬深300。

2.1 近一年以來基金份額或呈淨贖回，2023年內成功發行48只新基金

值得一提的是，基金份額與資產淨值規模排名下滑的背後，或與其旗下基金持續的淨贖回有關。

數據顯示，2022年四季度末、2023年一季度末、2023年二季度末、2023年三季度末及2023年四季度末，匯添富基金的期間申購數量分別爲50,313.56億份、51,867.21億份、57,415.54億份、61,102.27億份、48,871.61億份(部分披露)；期間贖回數量分別爲52,394.01億份、52,321.68億份、57,708.83億份、63,309.97億份、49,881.49億份(部分披露)。

不難發現，近一年以來，匯添富基金的贖回數量均大於申購數量，呈淨贖回狀態。

然而，截至2023年12月31日，在2023年裡，匯添富基金仍新發了48只基金（合併份額計算或計數，本節同）。

東方財富Choice數據顯示，截至2022年四季度末，匯添富基金旗下共270只基金，資產淨值合計爲8,423.09億元，其中，非貨幣資產淨值合計爲5,144.98億元。截至2023年四季度末，匯添富基金旗下共318只基金，資產淨值合計爲8,170.51億元，其中非貨幣資產淨值爲4,468.76億元。

且2023年，匯添富基金成功新發了48只基金，但其資產淨值合計減少了252.58億元，非貨幣資產淨值合計減少了676.22億元。

簡言之，近一年以來，匯添富基金的基金份額或呈淨贖回狀態的另一面，匯添富基金在2023年發行多隻新基金，其資產淨值規模卻在不斷“縮水”。

2.2 股基、混基近6個月收益率跑輸大盤，近1年收益率落後於同類平均

此外，匯添富基金旗下基金的業績同樣值得關注。

數據顯示，截至2024年1月15日，匯添富基金旗下股票型基金規模共計934.61億元，排名10/125，股票型基金數量爲166只。截至2024年3月7日，近6個月、近1年，匯添富基金的股票型基金收益率分別爲-8.51%、-16.81%，跑輸同期滬深300分別爲-6.09%、-12.82%的收益率，近1年跑輸同期同類基金平均爲-15.96%的收益率。

從匯添富基金的混合型基金上看，其收益表現亦不如大盤。

數據顯示，截至2023年12月31日，匯添富基金旗下混合型基金的基金規模爲1,623.54億元，同類排名5/172，混合型基金數量230只。截至2024年3月7日，近6個月及近1年，匯添富基金旗下混合型基金的收益率分別爲-7.13%、-15.76%，不僅跑輸同期滬深300分別爲-6.09%、-12.82%的收益率，近1年的收益率還跑輸了同期同類基金平均爲-14.29%的收益率。

可見，匯添富基金旗下基金中的部分權益類基金近期收益率或不如大盤。在此背景下，匯添富基金在2023年內成功新發48只基金。

三、基金管理費用排名第五，超五成來自管理費率在1.2%或以上的基金

在面臨旗下部分基金業績不佳和淨贖回的考驗時，匯添富基金的管理費用率大於或等於1.2%的管理費用佔總管理費用超半數。

3.1 管理基金資產排名第九左右，管理費用排名維持在第五

東方財富Choice數據顯示，截至2022年6月末、2022年年末、2023年6月末，匯添富基金的管理費用分別爲29.13億元、56.81億元、26.23億元，管理費用在基金公司排名維持在第五。

截至2022年6月末、2022年年末、2023年6月末，匯添富基金的管理基金資產分別爲8,789.85億元、8,289.73億元、8,571.09億元，其管理基金資產排名分別爲第九、第九、第十。

不難發現，匯添富基金的基金管理規模排名下降的另一面，其管理費用排名第五。

3.2 旗下近200只基金的管理費率大於或等於1.2%，對應管理費佔總管理費用或超五成

據東方財富Choice數據，截至2023年年中，匯添富基金旗下基金管理費率大於或等於1.2%的基金約199只（拆分份額計算，本節同），其中管理費率爲1.6%的基金約2只，管理費率爲1.8%的基金約13只，管理費率低於1.2%的基金約346只。

上述情形不難看出，匯添富基金管理費率低於1.2%的基金數量佔比超半數。

此外，東方財富Choice數據顯示，截至2023年年中，匯添富基金的基金管理費率低於1.2%的基金，對應管理費用共22.43億元；基金管理費率大於或等於1.2%的基金，對應管理費用共28.28億元，佔比約爲55.77%。

也就是說，匯添富基金旗下管理費率低於1.2%的基金數量，比管理費率大於或等於1.2%的基金大約一百餘隻。且管理費率大於或等於1.2%的基金管理費，佔匯添富基金總管理費用的超半數。

四、兩名基金經理各自管理的基金重倉高度重合，行業配置或集中

一般來說，基金公司應當確保基金之間的投資組合具有一定的差異性，以滿足不同投資者的需求和風險偏好。同時，基金經理在管理基金時，應當考慮到投資組合的多元化，避免過度集中在某些股票或行業上，以保持基金的競爭力並提高投資者的滿意度。

此方面，匯添富基金旗下兩名基金經理的各自管理的基金，卻現重倉股雷同的異象。

4.1 基金經理張韡執掌3只混合型基金，其中2只前十重倉股“重疊”

東方財富Choice數據顯示，截至2024年3月8日，匯添富基金旗下基金經理張韡管理的4只基金中有3只爲混合型基金，混合型基金分別爲匯添富健康生活一年持有混合A、匯添富達欣混合A、匯添富醫療服務靈活配置混合A。

然而，據統計，該三隻基金的重倉股票高度重合。

東方財富Choice數據顯示，截至2023年四季度末，匯添富健康生活一年持有混合A、匯添富達欣混合A前十重倉股均爲恆瑞醫藥、科倫藥業、信立泰、微電生理、海思科、開立醫療、邁威生物、人福醫藥、榮昌生物、新產業。

同期，匯添富醫療服務靈活配置混合A的前十重倉股爲恆瑞醫藥、恩華藥業、科倫藥業、信立泰、海思科、開立醫療、微電生理、邁威生物、榮昌生物、新產業。

不難發現，張韡名下3只混合型基金中，2只基金的前十大重倉股相同，即匯添富健康生活一年持有混合A與匯添富達欣混合A前十重倉股“重疊”。而另一混合型基金醫療服務靈活配置混合A，前十重倉股有9只也與前兩者重合。

4.2 劉昇名下兩隻基金重倉股高度重合，其中一隻爲2023年發行的基金

無獨有偶，匯添富基金的基金經理劉昇管理的基金或也存持倉“雷同”的情形。

東方財富Choice數據顯示，截至2024年3月5日，劉昇在任的基金共3只，分別爲匯添富盈鑫混合A、匯添富新能源精選混合發起式A、匯添富碳中和主題混合A。

截至2023年四季度末，匯添富盈鑫混合A前十重倉股爲拓普集團、伯特利、寧德時代、安科瑞、雙環傳動、滬電股份、奧來德、三花智控、傑普特、天賜材料；匯添富新能源精選混合發起式A前十重倉股爲寧德時代、拓普集團、天賜材料、伯特利、安科瑞、三花智控、雙環傳動、新泉股份、傑普特、奧來德。

即拓普集團、伯特利、寧德時代、安科瑞、雙環傳動、奧來德、三花智控、傑普特、天賜材料，爲該兩隻基金的前十大重倉股之一。就是說，截至2023年四季度末，劉昇管理的匯添富盈鑫混合A、匯添富新能源精選混合發起式A的重倉股中有9只重合。

值得注意的是，匯添富新能源精選混合發起式A成立日爲2023年3月17日，也就是說，該基金爲2023年內新發基金。

作爲基金公司，匯添富基金應當對旗下基金經理的管理策略進行審查，確保基金產品的多樣性和個性化，同時加強對基金業績的及時追蹤，以維護投資者的利益。

然而，匯添富基金旗下的基金經理張韡和劉昇，各自名下管理的基金重倉雷同，是否陷入“同質化”的“迷霧”？對於投資者而言，如果同時持有多隻由同一基金經理“同質化”管理的產品，是否將面臨持倉集中的風險？

簡而言之，近一年以來，匯添富基金的基金份額或呈淨贖回狀態，且旗下部分權益類基金收益率跑輸同類平均。匯添富基金於2023年已發行約48只基金，是爲滿足市場的需求還是“蹭熱點、拼規模”？