貨幣ETF異動，誰在推波助瀾？

21世紀經濟報道特約記者 龐華瑋 廣州報道

2月12日，近期被熱炒的貨幣ETF出現大幅回落。

貨幣ETF的熱炒始自於春節長假前，1月24日至2月11日，有貨幣ETF暴漲接近19%。

對此，一位華南公募基金人士表示，貨幣ETF出現異常漲幅很可能是由於炒作行爲導致的。

“從基金公司後臺數據來看，此前參與炒作的投資者以個人投資者爲主，或是一些投資者對收益特性存在誤解，將其當作短期投機工具，從而跟風買入。”上述華南公募基金人士說。

而業內人士表示，2月12日貨幣ETF價格的大幅回落，一方面可能是“節前買入，節後止盈的操作”造成的。另一方面，市場對這些貨幣型ETF的溢價風險有了更清晰的認識，投資者開始拋售，導致價格大幅回落。

多家機構人士提醒投資人，勿以貨幣ETF作爲短期投機對象。

價格異動

近期，貨幣ETF市場出現了較爲罕見的價格異動現象。

首先是多隻貨幣ETF在二級市場的交易價格出現較大幅度溢價，交易價格明顯偏離基金份額參考淨值，多家基金公司緊急停牌以提示風險。

值得一提的是，這種現象始於春節長假開始前，比如，1月24日，金鷹增益貨幣ETF在二級市場已上漲1.5%。

到了1月27日，即春節長假前最後一個交易日，華泰貨幣ETF、華安貨幣ETF、嘉實快線ETF、廣發貨幣ETF、華泰天天金ETF、融通貨幣ETF等9只貨幣ETF大漲，並因出現大幅度溢價而停牌。比如，當天在二級市場上，華泰天天金ETF、融通貨幣ETF、廣發貨幣ETF分別上漲了9.21%、6.05%、5.67%。

2月5日，春節長假結束後的第一個交易日，上述9只貨幣ETF發佈公告，向投資者提示二級市場交易價格溢價風險及停牌事宜，且全天停盤。

這種異常大漲延續到2月11日，當天，金鷹增益貨幣ETF大漲8.0909%、廣發貨幣ETF大漲7.6547%、融通貨幣ETF大漲6.4768%。此外，國聯日盈貨幣ETF、華泰貨幣ETF、國壽貨幣ETF、華泰天天金ETF等4只貨幣ETF漲幅在2%-4%之間。

2月12日，廣發貨幣ETF、國聯日盈貨幣ETF、國壽貨幣ETF、金鷹增益貨幣ETF等7只貨幣ETF發佈溢價風險提示公告。公告稱，相關ETF在二級市場的交易價格出現較大幅度溢價，交易價格明顯偏離基金份額參考淨值。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

其中，金鷹增益貨幣ETF還將於2月12日開市起至當日10:30停牌。

2月12日，部分近期衝高的貨幣ETF價格出現大幅回落。

其中，金鷹增益貨幣ETF，於2月12日開市起至當日10:30停牌，該ETF當日復牌後，以10%跌停。

此外，近期高溢價的廣發貨幣ETF、融通貨幣ETF、國聯日盈貨幣ETF、國壽貨幣ETF、華泰貨幣ETF等在2月12日均出現顯著跌幅。

面對貨幣ETF異動，基金公司緊急採取了措施。

一位公募基金人士告訴記者，該公司旗下有貨幣ETF在近期出現了淨值異動的情況，公司在根據盤中淨值變化情況和上交所保持情況彙報和說明，並採取了臨時停牌的風險提示操作。但對於基金管理人來說，無法干涉投資者的市場行爲，目前主要的還是根據二級市場情況及時做好風險提示，儘量避免投資者因爲跟風入場後續帶來投資損失的情況。產品運作上，還是保持嚴格按照法律規定和基金合同進行。

排排網財富公募產品運營曾方芳表示，近期貨幣ETF市場出現了較爲劇烈的波動。春節前後，市場中的閒置資金爲尋求保值且收取長假利息，集中涌入貨幣ETF，促使其溢價率大幅上升，部分投資者跟風炒作。這就導致部分規模較小的貨幣ETF出現異動，容易被資金操控，從而產生較大的價格波動。隨着春節假期的結束和市場情緒的平復，貨幣ETF的高溢價現象預計難以持續，價格或將逐漸迴歸到淨值參考水平。未來貨幣ETF的走勢仍將受到資金面寬鬆情況的影響。

暴漲暴跌背後

對於近期貨幣ETF的暴漲的原因，一位北京公募人士指出，近期由於場內資金集中買入，導致部分貨幣ETF出現了較爲罕見淨值異動情況。或受春節長假前後投資者對資金流動性和收益的需求變化影響，會有節前買入節後止盈的操作。

此外，該公募人士認爲，有投資者並不是特別瞭解貨幣ETF，誤當做了股指類產品操作的情況。

“節前在一些自媒體平臺上出現過分享如何利用貨幣ETF套利在假期賺錢的內容，估計這在一定程度上對部分投資者造成了誤導導致跟風入場。”上述北京公募人士說。

其分析，對於一些流通份額較少的貨幣ETF來說，價格較爲容易受到短期資金的衝擊。如果有資金買入可能會快速推高其二級市場價格，製造出短期較大幅度的波動，而這種情況可能會導致在市場情緒的驅動下，有投資者盲目跟風進一步加劇價格波動。

格上理財旗下金樟投資研究員王禕指出，出現價格異動的貨幣ETF流通份額普遍較少，通常只有幾萬份到幾十萬份，少量資金即可對其價格產生較大影響。部分投資者將貨幣ETF視爲短期套利工具，利用其T+0交易制度進行炒作，部分投資者看到價格異動跟風買入。

有業內人士向記者表示，近期貨幣ETF的異動可能是觸發了比如量化私募的某種策略模型，自動買進去了；又因爲產品規模比較小，因此一下子就產生了高溢價。

但到了2月12日，部分此前熱炒的貨幣ETF出現暴跌。

對此，格上理財旗下金樟投資研究員王禕解釋，貨幣型ETF在二級市場的交易價格出現溢價，即交易價格高於基金份額的淨值。爲保護投資者利益，上交所對出現溢價的貨幣型ETF實施了臨時停牌。復牌後，市場對這些貨幣型ETF的溢價風險有了更清晰的認識，投資者開始拋售，導致價格大幅回落。

對於貨幣ETF的投資，一位北京公募人士表示，貨幣基金的本質是較低風險、較強流動性的現金管理工具，不應將其視爲短期的投機工具，投資者應明確此類產品的定位，避免盲目跟風。高溢價意味着風險的增加，其二級市場上價格的漲幅依靠資金助推，一旦資金撤退，價格大概率將會回落，如果投資者追高入場，很可能受到損失。因此，面對異常波動時，建議投資者保持冷靜和謹慎，切勿盲目跟風，以免遭受不必要的損失。

有華南公募人士告訴記者，當前貨幣基金的7日年化收益率普遍較低，整體水平多在2%以下。然而，近期部分場內貨幣ETF出現單日漲幅超10%的現象，這並不符合貨幣基金的正常投資回報邏輯。

“從投資回報合理性角度分析，這種異常漲幅很可能是由於炒作行爲導致的。”上述華南公募人士說。

他接着指出，“當前漲幅明顯的貨幣ETF流通份額較少，通常只有幾萬份到幾十萬份。在這種情況下，較小的資金量就能推動價格大幅上漲，容易被資金操縱。”

他表示，投資者應理性看待貨幣基金，貨幣基金的本質是低風險、流動性強的現金管理工具，其收益主要來源於利息收益和微小的價差收益。投資者應明確貨幣基金的定位，其優勢並非是高收益，不應將其視爲短期投機工具。貨幣ETF因其高流性（採用T+0交易機制）、較低的交易成本（一般不收取申購費、贖回費和交易佣金，且免印花稅）、收益相對穩定、淨值波動小和高透明度，更合理的投資方式是作爲場內閒置資金的管理工具。

“投資者應避免在高溢價時買入貨幣型ETF，以免因價格回調而遭受損失。以通過查看貨幣型ETF的淨值（NAV）與交易價格的差異，判斷是否存在溢價。建議投資者優先選擇規模大、流動性好的貨幣型ETF，以降低交易成本和流動性風險。”王禕說。