機構策略：定價主力正在切換 政策共識重新凝聚

海通證券認爲，10月中下旬以來前期流入較多的機構資金轉向淨流出，市場情緒主要由散戶遊資、槓桿資金等支撐。近期市場交易熱度回落背後或是散戶等活躍資金情緒降溫，11月14日以來槓桿資金淨流出85億元。以史爲鑑行情短期走向關注成交、換手數據，中期行情望由基本面驅動，結構上基本面佔優的科技製造及中高端製造或是中期主線。

華安證券指出，市場風險偏好提振有待更加積極的政策信號或基本面持續顯著改善。10月宏觀經濟數據明顯改善，消費和地產銷售回暖，國內有效需求不足的問題有所緩解，經濟基本面呈改善態勢，對A股形成一定支撐。但上述數據在此前高頻數據中已有充分體現，並且臨近年末，市場注意力聚焦在明年政策定調與規模，在基調更加明朗或基本面出現明顯改善前，預計A股風險偏好提振仍需等待。

中信證券認爲，當前市場的定價主力正處於從個人投資者向機構投資者切換的階段，機構關注的房價和社融信號仍需觀察。投資者的心態比較脆弱，在外部擾動下放大了波動。當前正處於政策空窗期，政策預期出現紊亂，但是國內政策的方向和目標明確，12月料將再次凝聚共識。市場正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，等待房價和社融的發令槍。配置上，短期可以繼續用部分低估值順週期品種過渡，待信號明確後積極增配績優成長和內需消費。

華泰證券指出，11月中旬以來，A股縮量調整。短期A股仍處於政策難以證僞，業績驗證壓力小，成交量中樞較9月24日前上移的階段，震盪市底色未變。維持輕指數、重結構，啞鈴型做結構的配置思路：一是低估值、低籌碼且直接受益於增量政策的銀行、建築；二是小盤成長中，需求在G端、具備自主可控邏輯的軍工、計算機。中期視角，繼續關注兩個配置線索：一是內需相對外需改善，主要對應內需消費品；二是產能週期的供需拐點，主要對應先進製造。