將回答60個問題，伯克希爾股東大會蓄勢待發，這些看點值得關注

當地時間5月4日，伯克希爾-哈撒韋公司本年度股東大會將在奧馬哈正式召開。

在這場被稱作“投資界春晚”的盛會中，94歲的巴菲特身旁將沒有老搭檔芒格的陪伴，公司副總裁賈恩（Ajit Jain）和阿貝爾（Greg Abel）將一同亮相。在最新公佈的“參會者指南”中，“股神”將隨機選擇並回答股東提出的任何問題，與去年類似，預計將有40-60個機會。

隨着美聯儲加息週期迎來關鍵臨界點，“奧馬哈先知”這次將如何詮釋自己的投資哲學，美國經濟的前景如何，有沒有好的投資機會，是否會提供更多退休的線索……這場股東大會可謂看點十足。

第一財經記者梳理了股東大會上投資者最有可能提及的7大類問題：

1. 對美國經濟的看法

最新公佈的數據顯示，美國一季度GDP增速意外下滑至1.6%，遠不及去年四季度的3.9%，加上依然高漲的通脹壓力，讓外界加大對美國經濟陷入滯脹的擔憂。

巴菲特曾經說過，永遠不要做空美國。去年，圍繞美國債務上限的僵局之際，他重申了對美國的信念，相信最終將避免陷入技術性違約。經歷了多輪經濟週期，巴菲特如何看待現階段美國經濟的狀態，將成爲投資者的焦點之一。

2. 會繼續減持蘋果嗎

去年第四季度，伯克希爾哈撒韋公司減持了1000萬股蘋果股票。外界將密切關注伯克希爾是否進一步減持蘋果以及巴菲特對此前拋售的解釋。

蘋果的重要吸引力之一是其客戶忠誠度。除了不斷改進iPhone的功能外，蘋果首席執行官庫克（Tim Cook）正在努力消除iPhone主要升級週期末期的銷售波動，並鼓勵消費者留在蘋果的生態系統中。

此外，蘋果豐厚的資本回報計劃是其吸引巴菲特的另一個原因。蘋果去年向股東返還的股息超過150億美元，自2013年初以來，蘋果回購了價值6510億美元的普通股。再加上股價上漲，這意味着伯克希爾成爲蘋果近些年發展的最大受益者之一。

不過，智能手機的激烈競爭正在吞噬蘋果原先的優勢。Counterpoint本月發佈的報告顯示，截至一季度末，蘋果iPhone在中國的銷量同比下降19.1%，爲2020年以來最差的季度表現。蘋果在中國的市場份額爲15.7%，跌至第三位，落後於Vivo的17.4%和榮耀的16.1%。“由於華爲的迴歸直接影響了蘋果在高端市場的銷售，蘋果在本季度的銷售額有所下降。此外，與往年相比，蘋果的替代需求略有下降。”

3. 如何看待人工智能前景

去年，當股東詢問對人工智能和機器人技術的看法。巴菲特開玩笑說，不會有任何人工智能取代該公司副董事長賈恩，並警告人工智能的潛在風險，將其與原子彈的發展相提並論。

截至3月15日，巴菲特在伯克希爾哈撒韋公司監管的投資組合的主要持倉中， 英偉達並不在其中。

蘋果作爲伯克希爾的第一重倉股，正在加快推進人工智能技術應用落地。公司CEO庫克曾表示，這對公司的長期增長戰略至關重要。

亞馬遜也在積極拓展人工智能技術的開發和應用，包括分析購買產品進行推薦，以及允許其亞馬遜網絡服務（AWS）客戶使用生成式人工智能構建應用程序，以定製廣告並改善客戶互動。此外，亞馬遜正在爲其內部數據中心開發自己的圖形處理單元（GPU），旨在補充甚至取代英偉達的產品。

雲數據倉儲公司Snowflake是伯克希爾的另一家控股公司，這一投資決策幾乎可以肯定是出自其兩位投資副手託德·庫姆斯（Todd Combs）或泰德·韋施勒（Ted Weschler）之手。Snowflake宣佈與英偉達合作，允許其賬戶使用英偉達的高性能GPU，Snowflake還爲其客戶提供生成人工智能解決方案，以幫助培訓、定製和部署大型語言模型。

市場也在等待股神是否會進行蘋果之後的又一筆歷史性投資。

4.比特幣的看法

數字貨幣一直是過去幾年股東大會的話題之一。今年以來，受到美聯儲降息，地緣政治因素及“減半”效應影響，包括比特幣在內的加密貨幣價格一度創歷史新高。

與芒格類似，巴菲特是比特幣的堅定反對者之一。2018年，他曾將比特幣比作“老鼠毒藥（rat poison）”，並表示加密貨幣最後的結果是會很糟的，因爲他們沒有產生任何跟這個資產相關的價值。

因此，如果有投資者問到數字貨幣，從巴菲特口中得到的答案很可能依然是否定的，並再次建議投資者遠離。

5. 現金儲備和回購

截至2023年底，伯克希爾擁有的現金儲備升至創紀錄的1676億美元，相比2023年第三季度末的1570億美元增加106億美元。

美國匯盛金融管理公司首席經濟學家陳凱豐在接受第一財經採訪時表示，現金儲備高，一部分是由於保險業務需要很大儲備金，美國這兩年自然災害比較多，保險公司賠付上升了很多，包括車險方面。另一方面，部分業務也會產生大量現金流，比如能源方面的投資。

巴菲特去年曾表示，公司寧願達成交易，也不願坐擁1300億美元現金。他強調了收購上市公司的複雜性，因爲需要時間更長、面臨股東投票和其他規則等，並表示目前沒有多少具有所需規模的私營公司。然而他也在等待機會，並提到了2008年全球金融危機，並預計伯克希爾未來也會接到類似的電話。

隨着美聯儲維持利率不變，伯克希爾的國債收益接近5%，並一直在購買。

過去一年，伯克希爾使用了大約92億美元回購股票。

2021年，巴菲特對回購問題進行了迴應。他表示，從本質上講，回購股票是將現金分配給需要現金、選擇通過出售股票給原公司來套現離場的人，“這是一種儲蓄工具。回購股票是股東投票同意的，大多數人不是爲了拿股息。”

本次股東大會上，巴菲特可能將再次面臨有關現金儲備和回購的提問。

6. 中美關係與海外市場

中美關係也是投資者關注的焦點。

芒格去年曾表示：“如果有一件事應該做，那就是與中國相處，與中國進行大量自由貿易……這符合我們的共同利益。”他引用蘋果公司作爲美中關係應該如何運作的例子，批評日益加劇的緊張局勢是愚蠢的。巴菲特迴應了芒格的言論說，兩國需要明白，不能對彼此施加太大的壓力。通過共同努力，美國和中國都可以成爲更美好的國家。

談到伯克希爾在中國的投資，比亞迪不得不談。2008年9月29日，伯克希爾斥資18億港元以每股8港元的價格買入比亞迪。

相比之下，芒格對中國企業的投資範圍更大。他曾表示，投資中國可以讓你用便宜的價格買到一些更好的公司。“投資比亞迪是他爲伯克希爾做過的最棒的，也是絕無僅有的一次投資決策。比亞迪是我最喜歡的股票。”

現在巴菲特也將目光向東看，除了美國，日本將成爲伯克希爾第二大投資地。2020年以來，他大筆買入三菱商事、三井物產、伊藤忠商事、丸紅株式會社和住友商事等五大商社共計1.6萬億日元，並表態投資將是長期的。到2023年末對這些公司的持倉價值爲2.9萬億日元，伯克希爾的年終未實現美元收益爲61%，達到80億美元。

近日，伯克希爾已分七批發行總額2633億日元的日元債券定價。巴菲特此舉引發市場猜測，其可能在考慮繼續增加在日本的投資。伯克希爾已經成爲了日元債券最大的海外發行商之一，由於日本央行不急於再次加息，日元近期持續走弱，日元債券的信用利差已經收窄至2022年9月以來的最低水平。

本次股東大會上，中美關係等議題也可能被再次提及，同時海外市場機會的看法也受到關注。

7.思念芒格與退休

巴菲特在今年伯克希爾年度信中表示，他旗下價值9000多億美元的企業集團已成爲一座堡壘，甚至可以抵禦前所未有的金融災難。

巴菲特在信中爲去年11月去世的芒格專門寫了一節。巴菲特稱，他的長期商業夥伴是這家企業集團背後的關鍵驅動力。“查理是現在伯克希爾的‘建築師’，而我則是‘總承包商’，日復一日地構建他的願景。”

芒格的去世使巴菲特失去了60多年來最親密的夥伴，在他們的領導下，伯克希爾成爲擁有Geico保險和BNSF鐵路等數十家企業的商業巨頭。自1965年巴菲特上任以來，伯克希爾的股價上漲了超過43000倍，年複合漲幅爲19.8%。相比之下，標準普爾500指數僅上漲310倍，年漲幅10.2%。

對於繼任者人選，巴菲特此前曾數次向投資者保證，副董事長兼指定繼任者阿貝爾在各個方面都準備好了明天成爲伯克希爾的首席執行官。

隨着芒格的離開，有關退休的話題也有可能繼續成爲本次會議的焦點。陳凱豐向第一財經表示，他預計巴老不會退休，因爲接班人已經安排好了，主要投資交給了投資經理，他只要行使董事長的職責就可以了。