江蘇正力新能赴港IPO：曹德旺胞妹秀資本運作，公司已連續三年虧損

近日，動力電池廠商江蘇正力新能電池技術股份有限公司（以下簡稱正力新能）向香港聯交所遞交招股書，擬登陸港股市場。據弗若斯特沙利文報告，正力新能2023年動力電池裝機量在中國動力電池製造商中排名第十。

說起正力新能，不得不提江蘇塔菲爾新能源科技股份有限公司（以下簡稱塔菲爾）。據高工鋰電數據，塔菲爾位列2020年中國動力電池廠商裝機量第十一名。正力新能在2022年2月收購了塔菲爾的業務後迅速發展壯大。此前，塔菲爾在與寧德時代（300750.SZ，股價180.3元，市值7931.05億元）的專利訴訟中敗訴。

這場資本運作的操盤手，正是“玻璃大王”曹德旺的胞妹曹芳以及福耀玻璃（600660.SH，股價43.15元，市值1126.1億元）前高管陳繼程。目前，曹芳爲正力新能董事長、控股股東之一，陳繼程爲正力新能總經理、控股股東之一。

塔菲爾與寧德時代“專利戰”

塔菲爾成立於2014年，創始人爲龍繪錦。據常德晚報報道，龍繪錦2009年畢業於吉林大學化學學院，曾在中國科學院長春應用化學研究所從事材料合成與電解液界面研究，2011年入職東莞新能源科技有限公司（即ATL）電動汽車電芯工程部，負責動力電池壽命預測與改進的工作，其間參與寶馬項目電芯開發，其後負責動力與儲能電池市場開發與支持以及動力電池國家安全認證與動力電池標準制定工作。

考慮到曾毓羣也是離開ATL後創立CATL（寧德時代），塔菲爾與寧德時代可說是出自“同門”。塔菲爾成立後發展迅速，根據鑫欏諮詢數據，在2019年中國動力電池企業裝機量排名中，塔菲爾位列第十八。

而據高工鋰電數據，2020年國內動力電池裝機量排名中，塔菲爾位列第十一。另據真鋰研究數據，塔菲爾在2020年2月中國動力電池企業裝機量排名中位列第七。真鋰研究稱，大多數企業表現平平之時，塔菲爾延續了1月的突出成績，2月勢頭更盛，裝機同比增長4802.54%，排名第七。2月塔菲爾全部是NCM（鎳鈷錳三元）電池，應用在EV乘用車上。

然而，塔菲爾在快速發展之際，和寧德時代的“專利大戰”也開始了。據媒體報道，2020年3月，寧德時代就專利侵權起訴塔菲爾，訴訟金額爲1.2億元。寧德時代對外表示，此次專利侵權訴訟與防爆閥有關。據悉，防爆閥主要是爲了解決鋰電池充放電過程中產生大量氣體的排放問題。

2021年6月15日，福建省高級人民法院一審判決塔菲爾、東莞塔菲爾新能源科技有限公司（由塔菲爾全資控股）應於判決生效之日起十五日內連帶賠償寧德時代的經濟損失2297.93萬元。此外，塔菲爾也應於判決生效之日起立即停止製造、銷售侵害寧德時代實用新型專利權的電池產品。

曹芳資本運作，正力新能“新瓶裝舊酒”接力塔菲爾

在塔菲爾與寧德時代“專利戰”正酣之際，其也開始一系列資本運作。

據正力新能招股書，2019年2月11日，常熟正力投資有限公司（由曹芳、陳繼程共同創立、最終擁有及控制的公司，正力新能控股股東之一，以下簡稱正力投資）以1.60億元認購塔菲爾6.78%的註冊資本，對塔菲爾進行少數股權投資。

塔菲爾與寧德時代專利大戰開始之後，正力投資又於2020年5月12日以10.80億元認購塔菲爾新增註冊資本及轉讓現任股東持有的註冊資本，將股權增至約43.47%。

2019年2月26日，此次擬上市的正力新能成立，正力投資和塔菲爾分別持有70%和30%的股權。2020年5月29日，正力投資取得塔菲爾控制權後，又以2.38億元將其持有正力新能70%的股權出售給塔菲爾。正力新能成爲塔菲爾全資子公司。

2021年12月28日，塔菲爾全體股東按所持塔菲爾股權比例，收購塔菲爾持有正力新能100%的股權，總代價爲25.38億元。

2022年2月10日，塔菲爾股東決議，將其業務及塔菲爾及其子公司所持若干資產轉讓於正力新能及其子公司，有關資產總對價爲18.55億元。

這一系列操作下來，塔菲爾的業務和資產轉移到正力新能。對於業務重組原因，正力新能表示係爲提高“Zenergy”品牌知名度及覆蓋範圍，以及策略性精簡營運結構。

在招股書中，正力新能表示，塔菲爾（正力新能於2022年2月重組前收購其部分業務）曾涉及一系列法律訴訟，包括在往績記錄期間之前由一家行業參與者訴請的知識產權侵權的民事和刑事糾紛。由於這些訴訟，塔菲爾簽訂了一項許可協議，並與其一家子公司一起全部支付了賠償金；其部分前員工曾受到刑事處罰。這些法律訴訟已經結束，並且過往、現時及未來也將不會對公司的業務、運營和財務表現產生任何重大不利影響。

連續三年虧損

正力新能完成業務重組後便迅速崛起。據中國汽車動力電池產業創新聯盟，2022年國內動力電池企業裝車量中，正力新能排名第十二。

值得一提的是，不僅曹芳、陳繼程曾在福耀玻璃擔任高管，就連福耀玻璃實控人曹德旺，也間接持有正力新能股份。

據悉，曹芳於1997年至2011年11月，擔任福耀玻璃董事，於2011年2月至2014年4月擔任福耀玻璃副總經理。陳繼程於2003年10月加入福耀玻璃，先後在福耀玻璃擔任多個職位，包括2015年10月至2016年4月擔任福耀玻璃執行董事，2011年2月至2016年4月擔任福耀玻璃副總經理。

截至2024年7月，福建省耀華工業村開發有限公司（以下簡稱福建耀華）持有正力新能2.67%的股份，而福建耀華由三益發展有限公司持有73.56%的權益。後者爲一家在香港註冊成立的有限公司，由曹芳胞兄曹德旺全資擁有。

2021年、2022年和2023年，正力新能營收分別爲14.99億元、32.90億元和41.62億元。2024年一季度，正力新能營收7.37億元。

2021年、2022年和2023年，正力新能淨虧損分別爲4.02億元、17.20億元、5.90億元。2024年一季度，正力新能淨虧損爲6989.9萬元，相比之下，2023年一季度其虧損爲1.68億元。可以看出，正力新能虧損幅度已經縮窄。

對於淨虧損，正力新能表示，公司基於前瞻性研發策略，大量投入技術和產品開發；在擴大產能方面產生了大量支出；歷史產品組合和定價策略；於往績記錄期間客戶X（一名主機廠客戶）取消採購訂單的一次性影響；於往績記錄期間原材料價格的波動。

8月1日，《每日經濟新聞》記者就如何扭虧等問題致電正力新能，不過電話未能接通。