金楓酒業未及時信披收警示函，連續4年扣非虧損待破局

將獲得約2億元房屋徵收補償款卻未及時披露，黃酒企業上海金楓酒業股份有限公司（簡稱“金楓酒業”）及前任董事長兼總經理等近日收到證監局警示函。該筆款項曾是金楓酒業2023年扭虧的重要因素，此次收到警示函，也再度凸顯其連續四年扣非虧損的問題。在3家黃酒上市公司（古越龍山、會稽山、金楓酒業）中，金楓酒業也是唯一2024年前三季度虧損的企業。

業績困局之下，金楓酒業“聯姻”全興酒業的傳聞不時流出。尤其是2024年3月唐文傑離任，時任全興酒業總經理祝勇接棒，更是引發金楓酒業“飲白”的猜測，但金楓酒業當時迴應稱“專注黃酒”。

在業內人士看來，黃酒和白酒存在較大的市場差異性，企業簡單合併不能形成更多協同效用。不過傳聞背後，外界對金楓酒業業績的憂慮可見一斑。爲改善業績，該公司實行了高端化、推新品等措施，然而其高端產品“石庫門”毛利率下滑，無糖新品在線上平臺售賣平淡，金楓酒業想要破局仍屬不易。

信披違規再暴露盈利困局

近日，中國證券監督管理委員會上海監管局對金楓酒業以及前任董事長、總經理唐文傑、董事會秘書張黎雲出具警示函，原因是未及時披露房屋徵收款。

根據警示函，2021年5月，黃浦區人民政府發佈徵收公告，該公司四川中路470號房屋位列徵收範圍。2022年8月，公司就房屋徵收的評估金額、補償金額、合同簽署等事項經總辦會審議形成《重大事項會議紀要》並向控股股東上報。該會議紀要載明，金楓酒業將獲得不低於1.9億元補償款。上述事項對金楓酒業財務狀況和經營成果產生重大影響，公司未依法及時履行信息披露義務，遲至2022年12月21日簽訂協議時才予以披露。

新京報記者注意到，根據金楓酒業2023年年報，這筆補償款曾助其當年業績扭虧。公司當年收入5.73億元，同比下降13.42%，但淨利潤爲1.05億元，同比增加1927.49%，主要是報告期內收到四川中路房屋徵收補償款約2億元，相關收益確認爲資產處置收益及其他收益。

事實上，2020年至2023年，金楓酒業已連續4年扣非淨利潤虧損，分別爲-2455.67萬元、-1866.06萬元、-244.42萬元、-5297.00萬元。2024年前三季度，金楓酒業營收3.54億元，同比下降1.68%，淨利潤爲-2966.01萬元，同比下降125.09%；扣非淨利潤繼續虧損，爲-3268.54萬元。

多次被傳與全興酒業合併

2024年3月，唐文傑辭任金楓酒業董事長、總經理等職務，其原定任期至2025年6月30日止，這一調動讓人意外。接棒董事長的祝勇曾在金楓酒業、全興酒業有過多年的任職經驗，接棒前擔任全興酒業總經理。

對於金楓酒業換帥，有聲音認爲，祝勇承擔着扭虧的重擔。同時，將全興酒業注入金楓酒業的猜測再度傳出。

據悉，金楓酒業與全興酒業同屬大股東上海市糖業菸酒（集團）有限公司，實控人都是上海國資委旗下的光明食品（集團）有限公司。自2011年控股全興酒業後，光明食品集團佈局白酒行業，隨後“全興酒業是否會注入上市公司金楓酒業”連年受到關注，到如今二者依然無緣。2024年11月，祝勇在回覆投資者提問時表示，全興酒業和金楓酒業都是光明酒業板塊的重要子公司，目前金楓酒業仍將專注於黃酒主業發展。

外界對兩家公司整合持續關注，與金楓酒業黃酒盈利能力持續不佳不無關係。投資者在業績說明會以及投資者互動平臺多次提及該問題，希望處於上升階段的全興酒業注入，改善金楓酒業盈利。根據全興酒業披露數據，2023年全興酒銷售有限公司營收連續7年實現雙位數增長，註冊網點同比增長106%，但未公佈具體業績數據。

兩家公司多次被傳整合，爲何並無進展？香頌資本董事沈萌對新京報記者分析表示，市場傳言更多是投資者從自身角度想象出的方案，並非上市公司母公司的角度，而且黃酒和白酒存在較大的市場差異性，兩者合併不能形成更多協同效用。

對於連續4年扣非虧損，如果2024年繼續扣非虧損，其股票是否會被ST特別處理？沈萌表示，根據新修訂的上市規則，連續虧損不再是退市的要求，只要沒有觸發其他退市條件，連續虧損並不會導致上市公司被實施ST。

無糖新品線上銷售平平

在中國酒類市場中，黃酒規模佔比小，集中度不高，且消費區域集中於江浙滬，區域屬性強，這也致使黃酒上市公司在江浙滬市場競爭更爲激烈。而在3家黃酒上市公司中，金楓酒業不僅難以擺脫虧損困局，而且營收已與古越龍山、會稽山差距明顯。

數據顯示，2024年前三季度，古越龍山、會稽山營收均在10億元以上，分別爲12.91億元、10.62億元，同比增幅均在10%以上。

東北證券研報統計數據顯示，從品牌競爭格局看，2013年至2023年，古越龍山（包含收購品牌）市佔率從9.54%提升至20.87%，會稽山（包含收購品牌）市佔率從6.07%提升至16.51%。而金楓酒業市場佔有率未有明顯變化，仍在10%以下。

黃酒市場體量相對有限，在提升盈利方面，各家企業都在通過年輕化、高端化、全國化拓展市場。金楓酒業也在強化相關佈局，包括聚焦“石庫門”高端產品，希望打造成爲高端海派黃酒的標杆，希望其拉動腰部產品。年輕化方面推進產品的研發，推出低度潮飲果味酒“紅卟卟”以及業內首款創新無糖黃酒石庫門“上海麼糖”等。

不過，從業績看，2024年前三季度，石庫門毛利率下滑，金色年華中高檔系列產品銷量佔比減少，導致第三季度綜合毛利率下降。此外，新京報記者在多家電商平臺看到，售價在300元價格帶的新品無糖黃酒還未形成市場熱度。1月7日，某電商平臺石庫門官方旗艦店中，石庫門“上海麼糖”無糖黃酒500毫升產品顯示僅售100+，在另外兩家電商平臺石庫門旗艦店，其銷售量分別顯示爲200+、37。

“最近幾年，消費體驗成爲酒業新業態。雖然黃酒企業加大了產品創新、消費創新方面的力度，不斷尋求突破與創新，同時開發黃酒衍生品，豐富黃酒產品線，但力度仍然不足，效果也不明顯。”中國酒業協會理事長宋書玉此前表示，可以創造更加多元化的消費場景，將黃酒深度融入消費者日常生活的各種場景。要讓黃酒成爲消費場景中的重要選項，而不是可選可不選。

新京報記者 秦勝南

編輯 李嚴

校對 柳寶慶