近期頻現！多隻可轉債正股價明顯高於轉股價，部分已觸發強贖

6月12日，安徽合力公告稱，公司將對公司可轉債“合力轉債”提前贖回，觸發條件爲規定期限內的正股收盤價不低於轉股價格的130%，好在目前轉股溢價率爲負，持有人轉股優勢依然明顯。

值得注意的是，受部分正股股價反彈影響，越來越多的公司轉債價格高於當期轉股價，有的明顯高企，像英力轉債、運機轉債、新致轉債等，而這些轉債大多都已進入轉股期，未來觸發強贖的可能性較大，且是很多公募基金重倉的對象，如合力轉債今年一季度末時就有包括國投瑞銀、南方、興全、華富等十餘家公募基金旗下產品對其進行了重倉。

合力轉債觸發強贖條件，多隻公募重倉

6月12日，本月首隻觸發強贖條件的可轉債誕生，安徽合力當日發佈公告稱，公司將對公司可轉債“合力轉債”提前贖回，觸發條件爲規定期限內的正股收盤價不低於轉股價格的130%。

具體看來，安徽合力股票自5月21日至6月11日期間，已滿足連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低於當期轉股價格的130%，對應股價及轉股價格來看，當期轉股價格定爲14元/股，期間股價連續不低於18.20元/股觸發強贖。

好在這隻可轉債目前仍有轉股的價值。Wind數據顯示，目前合力轉債的轉股溢價率爲負，可轉債的價值低於轉股價值。也就是說，可轉債的市場價格低於其轉換爲股票後的價值，也是能夠轉股後低價參股安徽合力的好時機，投資者可以通過轉股獲得更多的利益。

但不可否認的是，如果未按照規定期限轉股，則會面臨較大程度的虧損。公司方面介紹說，投資者所持“合力轉債”除在規定時限內通過二級市場繼續交易或按照13.40元的轉股價格進行轉股外，僅能選擇以100元/張的票面價格加當期應計利息被強制贖回。若被強制贖回，可能面臨較大投資損失。

事實上，在可轉債基金大行其道的當下，合力轉債也是相關基金重倉的焦點資產。根據今年一季度公募基金披露的持倉情況，該轉債共獲12只基金重倉（統計初始份額），來自易方達、國投瑞銀、銀華、南方等十餘家基金公司，除易方達科匯、國投瑞銀穩健增長等屬於靈活配置型基金外，興全可轉債、交銀增利債券、南方多利增強等都是典型的可轉債基金。

隨着上市公司對可轉債觸發強贖並決定執行的信息公佈，未來這些機構或其他持有人大概率將進行轉股操作，而從近期該轉債的表現來看，場內價格已經明顯回落，6月12日公告後早盤來看，合力轉債價格一度跌近8%。

轉債市場頻現正股價明顯高於轉股價

合力轉債觸發強贖的條件，是之前正股的股價一度超過轉股價格，核心還是因爲正股安徽合力的股價長期高於轉股價格，而上市公司也沒有就此對轉股價格進行修正，使得強贖概率增大。

一般來說，可轉債的轉股價格是固定的，但也會根據特殊情況進行修正。然而，就現階段的可轉債市場來看，已經有很多轉債正股的價格明顯高於轉股價格，其中不乏已經超過當期轉股價格130%的情形。

以英力轉債爲例，正股英力股份6月12日午間休市時報收23.20元/股，對應轉股價格15.99元/股來看，已經超過轉股價格的130%即20.787元/股，即便是昨日收盤價21.25元/股來看，也明顯高於這一閾值。

此外，Wind統計顯示，像運機轉債、新致轉債、諾泰轉債等轉債品種，也都出現了正股價格明顯高於當期轉股價格，且已經超過轉股價格的130%，有觸發強制贖回條件的可能。但觀察這些轉債的轉股溢價率來看，並沒有像前述合力轉債幸運，有的已經超過20%，轉股的性價比較低。

不過，轉債往往會跟隨正股的漲跌趨勢，而很多發債主體也是3A高等級，且是一衆國有大型企業，跟隨今年的紅利行情也走出一波上升的趨勢，使得轉債這類品種的股、債雙屬性都發揮地淋漓盡致，一衆可轉債基金的業績領先同行業。

Wind統計顯示，截至6月11日，123只可轉債基金當中（統計所有份額），有83只年內收益率爲正，具有極高的投資勝率。頭部業績產品當中，像民生加銀轉債優選A、C，工銀可轉債等收益率已超過10%，同期可轉債基金指數上漲0.42%，上證指數漲1.79%，中證全債指數漲3.62%。